攀钢钒钛专题报告：乘储能东风_造千亿钒钛.docx

攀钢钒钛专题报告：乘储能东风_造千亿钒钛一、公司概况：立足攀西，定位钒钛公司全称攀钢集团钒钛资源股份有限公司，主营业务包括钒、钛、电三大板块。依托攀西地区丰富的钒钛磁铁矿资源、技术创新平台和研发团队，攀钢钒钛已成长为国内最大的产钒企业之一，同时也是国内主要的钛原料供应商，国内重要的钛渣、硫酸法、氯化法钛白粉生产企业。作为目前国家批准设立的唯一资源开发综合利用试验区——攀西战略资源创新开发试验区的龙头企业，公司利用自身的资源、技术优势，结合国家产业政策，将有力助推攀西钒钛产业发展。(一)公司发展史攀钢钒钛于1993年成立，1996年上市，2002年开始创新品种的融资。2010年攀钢合并鞍钢重组，为避免同业竞争，实现矿石和产品分平台，2011年重大资产置换，钢铁主业和鞍钢集团置换一部分矿山资产，公司主营业务转变为铁矿石采选与钒钛制品制造加工。2013年以后市场重大变化。铁矿石断崖下滑带来巨额亏损，因此进一步把之前注入的矿山资产再卖回集团公司，2016年完成手续，2017年暂停上市，2018年恢复交易。公司转型，目前专注于三块业务：钒、钛、火电。重组之后，公司快速实现扭亏为盈，2016年净利润65.7亿元，2017年、2018年、2019年分别实现净利润9.2亿元、31.6亿元、14.56亿元。1993年3月27日，攀钢钒钛的前身攀钢集团板材股份有限公司在攀枝花市工商局登记成立，经营范围包括钢、铁、钒、钛、焦冶炼、钢压延加工及其产品销售等。公司由攀枝花钢铁（集团）公司、攀枝花冶金矿山公司（后期合并入集团公司）及第十九冶金建设公司联合发起采用定向募集方式设立。1996年11月15日，经中国证监会批准，公司在深交所上市。1997年7月，经临时股东大会决议通过，并经国家冶金工业局同意及报经中国证监会批准，集团公司将其在攀钢钒钛的权益全部转移给攀枝花钢钒股份有限公司。1998年10月，公司重组并增发新股。钢钒公司原拥有公司的股权于重组后转回集团公司，同时，公司以每股4.8元公开增发A股20000万股，并定向向集团公司增发股份42110.0145万股。1998年10月29日，公司正式更名为攀枝花新钢钒股份有限公司。2008年12月，公司向攀枝花钢铁（集团）公司及其关联方发行股份购买其资产：公司吸收合并攀钢集团重庆钛业股份有限公司和攀钢集团四川长城特殊钢股份有限公司。根据攀钢钒钛2010年12月16日发布的重大资产重组方案，拟以其拥有的钢铁相关业务资产与鞍钢股份拥有的鞍千矿业100%股权、鞍钢香港100%股权、鞍澳公司100%股权进行资产置换。资产重组方案于2011年获批。2013年8月14日,公司名称变更为"攀钢集团钒钛资源股份有限公司"。2016年，攀钢钒钛进行重大资产重组，将所持有的攀钢矿业100%股权、攀钢公司70%股权以及攀钢钛业将其持有的海绵钛项目出售予攀钢集团；将所持有的鞍千矿业100%股权、鞍钢香港100%股权、鞍澳公司100%股权出售予鞍钢矿业。资产重组后，公司无铁矿石、钛精矿及海绵钛业务，主营聚焦钒、钛、电三大板块。2017年5月5日，由于连续三个会计年度净利润亏损，攀钢钒钛停牌。2018年8月24日，攀钢钒钛恢复上市。2019年12月，与交易对方西昌钢钒的重大资产购买相关议案未获股东大会通过。2021年9月8日，公司拟通过支付现金的方式收购购买公司控股股东攀钢集团下属公司-西昌钢钒持有的攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100%股权，对价46.1亿元。(二)股权结构攀钢集团钒钛资源股份有限公司总股本为8,589,746,202股，由攀钢集团有限公司控股，其持有攀钢钒钛29.49%的股权；实际控制人为鞍钢集团有限公司即国务院国资委，通过关联子公司共持有上市公司52.68%的股权。（三）公司业务结构公司主要产品为品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、钛白粉、钛渣等，是国内最大的钒生产企业，在国内钛领域也拥有重要地位。钒产品方面，公司拥有五氧化二钒、三氧化二钒、中钒铁、高钒铁、钒氮合金、钒铝合金等系列钒产品。其中V2O5和V2O3可以互相转换，在计算和描述时统一折合成V2O5产能。公司生产的五氧化二钒不对外销售，会进一步加工成钒铁、钒氮合金。钒氮一般用在螺纹钢，可以增强螺纹钢的强度。钒铁用在特钢里。而偏钒酸铵可以制备高品质粉钒、生产电解液。钒制品（以V2O5计）产能4万吨/年（其中自有产能2.2万吨/年，托管的西昌钢钒1.8万吨/年产能），位居全国乃至世界第一。如果考虑公司与四川德胜集团合建产能2万吨，公司未来控制产能（折合五氧化二钒）6万吨，约占国内40%。钛白粉产品方面，具备硫酸法钛白粉22万吨/年、氯化法钛白粉1.5万吨/年，合计23.5万吨/年产能。公司是国内五家具有氯化法钛白粉生产能力的企业之一，更是少数具有“硫酸法+氯化法”钛白