2022年振华科技业务布局及发展空间分析.docx

2022年振华科技业务布局及发展空间分析1.振华科技是特种电子元器件龙头1.1.背靠中国电子信息集团，多元布局子公司协同有序五十余载深耕行业，昔日三线建设小厂已成特种电子元器件龙头。振华科技是中国振华电子集团有限公司（083基地）为实施优势发展战略，以优势企业为主体、优势产品为基础、优势资产为国有法人股本为原则，于1997年6月重组设立的上市公司。经过几十年的发展，公司已成为我国特种电子元器件领域的综合型龙头，产品覆盖电容、电阻、电感、分立器件、集成电路、机电组件等基础元器件，下游广泛应用于航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重点领域。公司股权结构稳定，实际控制人为中国电子信息产业集团。截至2022年一季报，大股东中国振华电子集团有限公司持有公司32.73%的股份，中国电子信息产业集团有限公司通过中国电子有限公司、中国振华电子集团有限公司对振华科技达成实际控制，间接持股14.48%。公司作为电子元器件平台型企业，业务主要通过不同子公司开展。目前公司持股50%以上子公司共12家，其中振华新云主要负责电子元器件的开发生产销售，钽电容业务处于领先地位；振华云科主要涉及片式元器件业务，在特种电阻领域实力雄厚；振华富主要负责片式电感开发生产销售；振华永光在特种分立器领域优势明显，并积极布局功率半导体；振华微主要负责厚薄膜集成电路及模块开发生产销售，电源产品表现亮眼；振华华联布局继电器及控制组件；振华群英布局开关及显控组件；振华新能源主要负责锂离子电池和超级电容器开发生产销售。股权激励绑定优秀人才，助力公司长期发展。2019年10月公司进行首次股权激励授予，对董事、高级管理人员、核心骨干人员及资深员工等369人授予共914.1万份股票期权，占公告时公司总股本的1.78%，行权价格为11.92元/份。通过本次股权激励，将高级管理人员、优秀员工等核心人才的利益与公司紧密联系，有利于充分发挥核心人才的积极性和创造性，为公司的长远发展打下基础，此外较高的行权业绩考核目标也彰显了公司的发展信心。1.2.低质资产有序退出，聚焦三大核心主业公司业务目前主要分为通用元器件、分立器件和集成电路三大板块。2013-2020年公司通过转让等方式逐渐退出低利润的智能手机代工业务，聚焦电子元器件为核心主业，目前可分为通用元器件、分立器件和集成电路三大板块。其中通用元器件板块主要包括电容、电阻、电感等基础元器件；分立器件板块包括二三极管、IGBT等产品；集成电路板块主要为厚薄膜混合集成电路产品；公司其余业务还包括继电器、开关等其他组件。公司业务主要立足三大板块：1)通用元件板块（营收占比46%、净利占比55%）：公司通用元器件业务主要由振华新云、振华云科和振华富承担。振华新云主要从事钽电容生产、研发及销售，主要产品包括非固体钽电容器、全密封固体钽电容器、树脂包封固体钽电容器、有引线模压固体钽电容器、片式钽电容器等；振华云科主要负责电阻生产、研发及销售，主要产品有片式电阻器、片式网络及片式保护类元件、微波元器件及电子功能材料；振华富主要负责片式电感器生产、研发及销售，主要产品有全系列片式电感器、磁珠、LTCC滤波器等，广泛应用于特种、通讯、消费电子、汽车电子、计算机、医疗设备等领域。2)分立器件板块（营收占比18%、净利占比30%）：公司分立器件业务主要由振华永光负责。振华永光主要从事半导体二、三极管的研制、生产及销售，主要产品有硅整流、开关、瞬态、稳压二极管系列，功率开关晶体管，达林顿晶体管，功率晶体管模块系列等，是我国特种半导体分立器件的研制生产骨干企业。3)集成电路板块（营收占比12%、净利占比17%）：公司集成电路业务主要由振华微承担。振华微主要负责厚薄膜混合集成电路及模块的开发生产销售，主要产品包括电源产品、驱动产品、射频/微波产品等，其中特种电源产品表现突出。广泛应用于航空、航天、电子、船舶、核工业等领域，。从营收端来看，公司核心主业电子元器件的占比不断提升，聚焦主业成果显著。随着公司专业整机（智能手机代工）业务的逐渐退出，核心主业电子元器件营收占比从2017年的39%快速提升至2021年的99%。2021年，公司电子元器件业务共实现营收56.24亿元，同比增长44%，其中具体细分行业分布较为均衡，钽电容、分立器件、电阻、电感、集成电路营收占比分别为19%、18%、14%、13%、12%。从利润端来看，公司电子元器件业务毛利率稳步提升，五大子公司贡献主要净利润。随着近年来公司聚焦主业、管理增效的不断推进，叠加规模效应以及产品结构的变化，公司电子元器件业务毛利率稳步提升，2021年达到61%。从净利润来看，2021年振华永光、振华富、振华云科、振华微、振华新云净利润分别达到4.48、3.12、2.65、2.56、2.52亿元，五大子公司贡献公司主要净利润。