2022年移动游戏行业竞争格局及细分赛道分析.docx

2022年移动游戏行业竞争格局及细分赛道分析1.移动游戏行业：行业规模稳中有升，中小研发商有望突围国内移动游戏用户数达到瓶颈，未来ARPU增长是行业增长的主要驱动力。目前国内游戏行业中，客户端游戏收入保持平稳，网页端游戏收入下滑，移动游戏仍是行业增长的主要动力。2021年，受政策版号等因素影响，中国移动游戏收入2255亿元，同比增速放缓至8%。从用户数量来看，2021年中国移动游戏用户规模6.56亿人，同比仅增长0.3%，随着智能手机在网民中的覆盖率逐渐饱和，我国移动游戏用户已到达瓶颈。从用户付费角度来看，根据Statista和SensorTower的数据，2021年我国移动游戏ARPU为344元，美国、日本则分别为137、460美元，绝对值相比发达国家仍有较大增长空间。我们认为，在我国人均可支配收入和娱乐支出占比不断提升，同时叠加游戏精品化的驱动下，未来ARPU有望继续驱动行业规模增长。出海有望打开行业成长天花板，中国移动游戏已具备全球竞争力。2021年中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达180亿美元，同比增长16.6%，因疫情因素导致的供给端疲弱使出海增速放缓，但仍远超国内游戏市场增速。从全球移动游戏市场格局来看，中、美、日、韩、占据了全球8成以上份额，而中国游戏出海也瞄准主流市场，出海前三国家分别为美国、日本、韩国，共占据中国游戏出海市场份额的60.27%，且国产手游在这些主流市场的市占率还在不断提升。2021年，中国手游收入已达到全球第一，《原神》、《剑与远征》等游戏在海外的成功也说明国产手游已具备较强的海外竞争力。我们认为未来中国不仅是科技强国，也应成为文化强国，随着高质量国产移动游戏的世界影响力不断加强，移动游戏有望成为中国文化输出的重要内容形式之一。2.竞争格局：内容为王时代，中小研发商有望突围产业链价值上移，优质研发商话语权提升。传统手游产业链主要由上游研发、中游发行和下游渠道三部分构成，其中研发商拥有游戏知识产权，负责游戏立项、研发以及后期内容更新；发行商负责游戏推广、运营和渠道对接；渠道则掌握用户入口，整合提供游戏软件下载平台。在手游发展初期，传统渠道拥有最高话语权，流水分成一般都在70%以上；而随着抖音以及以TapTap为代表的垂直渠道等新兴发行方式崛起，更多厂商开始选择买量等自主发行模式。一方面，买量模式去除了传统渠道的流水分成，研发发行商可获得所有的充值流水，且ROI可控；另一方面，下游竞争加剧使产业链价值向上游传导，优质游戏研发商话语权也在逐渐提高。国内游戏行业格局可分为三个梯队，腾讯+网易占据主要市场份额。根据2020年营收数据，腾讯和网易移动游戏市占率分别为56.0%和19.6%，合计占手游市场75.6%份额。按照2020年营收口径，中国头部游戏公司可分为三个梯队：游戏业务年营收1000亿元以上，目前仅腾讯一家；年营收50亿元以上为第二梯队，网易一骑当先；年营收10亿元以上为第三梯队，份额比较分散。龙头公司仍存在能力边界，在特定品类不具备绝对统治地位。腾讯作为目前国内唯一游戏业务年营收超过1000亿的公司，其独有的强渠道+强社交模式（竞技类+微信/QQ）使公司游戏产品具备极强用户粘性。公司产品主打以《王者荣耀》为代表的多人竞技类游戏，由于不同类型游戏的目标用户群体、竞争要素差异较大，目前主要通过收购或入股海内外游戏研发商的模式拓宽游戏品类，自身创新空间比较有限。网易相比腾讯采用更加多元化的研发和发行策略，创新能力较强，基本覆盖所有游戏品类，但在回合制MMO品类上较为突出，其他品类“爆款”较少。以2020年移动游戏流水TOP250腾讯游戏各类型自研产品市场份额情况为例，腾讯游戏自研产品在卡牌类、策略类等市场份额明显不足。我们认为，虽然目前“腾网”占据国内主要游戏市场，但在一些特定品类仍然没有绝对统治地位。游戏是创意驱动型行业，中小研发商有望依靠细分品类突围。尽管腾讯、网易占据了当前行业的主要市场份额，我们认为中小研发商在擅长的细分品类上仍具备比较优势，如米哈游在擅长的二次元领域，仅依靠《原神》一款游戏，其营收规模从十亿级突破至百亿级别。从伽马数据统计的2021中国内地市场流水TOP100入榜的新游戏中来看，不同品类游戏数量明显增加，如《一念逍遥》将MMO中的玩法融入到了传统放置修仙游戏中，近年卡牌、放置类游戏流水份额提升较快。因此，我们认为未来中小研发商有望通过品类创新形成差异化挑战传统赛道，借力细分品类实现突围。3.细分赛道：电子竞技增速可观，移动电竞大有可为电子竞技行业产值快速增长，已经逐渐获得大众认可。2021年，中国电子竞技游戏产业规模为1402亿元，且3年CAGR达18.9%，高于国内游戏行业增速。从宏观政策角度来考虑，游戏作为文娱行业，在我国受政策面影响较大，自2004年广电总局