“专精特新”综合分析报告：掘金“专精特新”小巨人.docx

“专精特新”综合分析报告：掘金“专精特新”小巨人1、“专精特新”企业大有可为1.1、注重“四化”发展，“专精特新”大有可为“专精特新”是指“专业化、精细化、特色化、新颖化”。“专”是指使用专项的技术或工艺通过专业化生产制造专业性强的产品；“精”是指通过精细化管理，按照精细高效的管理制度和流程生产的精良产品；“特”是指用独特工艺、技术、配方或原料研制生产的，有地域特点或独特功能的产品；“新”是指通过自主创新、科技成果转化等方式研制生产的，具有自主知识产权的高新技术产品。而专精特新企业则是指具有这些特征的中小企业。1.2、聚焦高端制造，盈利及成长能力突出整体上看，“专精特新”上市公司大多集中于制造业，其盈利能力、成长能力及研发投入强度均明显高于A股其他板块。工信部公布的“专精特新”小巨人名单中共有302家A股上市公司，行业方面，“专精特新”上市公司主要集中在机械、化工、医药、电子、电气设备等制造业领域；市值方面，公司多为中小市值企业，市值主要集中在20-100亿之间；财务指标方面，“专精特新”上市公司盈利能力（ROE、毛利率）及成长性（归母净利润增速）均明显高于A股其他板块上市公司；从研发投入情况来看，“专精特新”上市公司研发投入强度相对更高，这与其专业化、精细化、特色化、创新性特点相符。工信部公布的“专精特新”小巨人名单中共有302家上市公司。工信部分别于2019年6月、2020年11月及2021年7月公布了三批“专精特新”小巨人名单。三批名单中共有4922家企业，其中，A股上市公司有302家。从行业分布来看，“专精特新”上市公司主要集中在制造业。从申万一级行业角度，“专精特新”上市公司数最多的前五个行业分别为机械设备（77家）、化工（49家）、医药生物（34）、电子（29家）及电气设备（22家）。细分行业角度，“专精特新”上市公司数最多的前五个行业分别为其它化学制品（27家）、其它专用机械（24家）、汽车零部件Ⅲ（16家）、医疗器械Ⅲ（15家）及仪器仪表Ⅲ（15家），“专精特新”企业主要集中在制造业领域。从市值角度来看，“专精特新”上市公司多为中小市值企业，市值主要集中在20-100亿之间。“专精特新”上市公司的市值普遍偏小，市值在20-50亿之间的公司数量占比最高，其次为市值在50-100亿之间的公司，而截至2021年10月15日，市值大于500亿的公司仅有3家。盈利能力方面，“专精特新”上市公司整体盈利能力较强，同时ROE呈现出逐年抬升的趋势。以销售毛利率及ROE来衡量盈利能力，“专精特新”上市公司的销售毛利率近几年始终维持在30%-35%的区间内，明显高于沪深300、中证500及创业板指的毛利率，而“专精特新”上市公司的ROE则呈现出震荡上行的趋势，2021年上半年ROE为10.5%，低于创业板指和沪深300，但高于中证500。成长性方面，2018年以来，“专精特新”上市公司成长性也要高于A股市场整体。以归母净利润同比增速来衡量成长性，自2019年6月工信部公布第一批“专精特新”小巨人企业以来，“专精特新”上市公司的净利润增速明显高于A股其他板块上市公司，其高成长特点十分突出。从研发投入情况来看，“专精特新”上市公司研发投入强度相对更高。以研发费用/营业总收入来衡量研发投入强度情况，“专精特新”上市公司的研发费用/营业总收入的比率基本维持在5%左右，领先于沪深300、中证500及创业板指，研发投入强度明显更高，这与其专业化、精细化、特色化及创新性的特点十分相符。1.3、整体超额收益明显，但个体存在较大差异整体上看，2016年至今，专精特新公司整体跑赢同期沪深300指数，特别地，2019年至今，专精特新公司相较于沪深300的超额收益越发明显。以前文筛选出的302家专精特新上市公司为样本，采用流通市值加权的方式构建专精特新指数，统计结果表明，2016年以来，专精特新指数上涨68.1%，优于同期沪深300指数涨幅（+30.9%）。分区间来看，2016-2017年，A股市场风格偏向于白马蓝筹股，以中小市值股票为主的专精特新指数表现明显弱于同期沪深300指数；2018年，在A股单边下跌行情中，专精特新指数与沪深300指数跌幅较为接近；2019年至今，中美博弈背景下，国内对于制造业及专精特新企业的支持政策频出，专精特新指数也明显跑赢了同期沪深300指数，2019年至今，专精特新指数上涨202.6%，而同期沪深300指数仅仅上涨64.0%。从个股角度看，接近一半“专精特新”上市企业股价表现优于同期沪深300指数。由于部分“专精特新”公司在被工信部列入“专精特新”小巨人名单公示当天并未上市，为保证一致性及可比性，在统计市场表现时将这些公司予以剔除。自企业被列入“专精特新”小巨人名单公示当天至2021年10月15日，从个股相对收益角度看，