化工与新材料行业业绩及2022年投资策略：把握赛道切换新机遇.docx

化工与新材料行业业绩及2022年投资策略：把握赛道切换新机遇1、2021市场行情回顾1.1市场表现基础化工行业迎来上涨行情，年初至今表现亮眼。截至2021年11月22日，按总市值加权平均计算，中信基础化工指数达到8388.28点，沪深300指数回落至4912.40点，基础化工指数大幅跑赢沪深300指数，年初至今收益率（年化）位列中信30个行业中第5位。二级板块也迎来了普遍上涨，其中，农用化工板块上涨127.10%位列第一，化学原料上涨85.66%，其他化学制品Ⅱ上涨65.70%，橡胶及制品上涨56.18%，化学纤维上涨42.36%，塑料及制品上涨36.31%，行业整体表现亮眼。三级子板块普涨，近半数涨幅超50%。从三级子板块来看，2021年大部分三级板块上涨，仅两个三级子板块小幅下跌。其中涨幅居前的五个板块是磷肥及磷化工（233.82%）、钾肥（224.91%）、纯碱（174.96%）、氮肥（117.47%）和氟化工（108.46%）。涨跌幅后五的板块分别是改性塑料（-8.96%）、印染化学品（-2.53%）、其他塑料制品（6.51%）、氨纶（6.94%）以及涤纶（8.05%）。随着行业整体景气上行，CS基础化工PE（LYR，剔除负值）在2021年初至今整体呈震荡上行趋势。截至2021年11月22日，CS基础化工PE（LYR，剔除负值）为45.63，较2020年12月31日上涨38.02%。二级子行业中，PE（LYR，剔除负值）从高到低分别为其他化学制品Ⅱ58.33倍、农用化工45.52倍、化学原料42.23倍、化学纤维34.03倍、塑料及制品29.49倍以及橡胶及制品26.43倍。1.22021Q1-Q3基础化工经营情况回顾2021年CS基础化工行业前三季度实现营收1.48万亿，同比增长34%，营收增速大幅增长；归母净利润同步大幅增长，由2020年的654.14亿攀升至1702.82亿，同比上升131%。2021年前三季度CS基础化工销售毛利率为24.48%，同比上升3.40pct。化工行业整体营收及盈利能力显著改善，主要原因是随着全球疫情修复，宏观经济复苏以及原油价格的提振，化工品价格普遍大幅上涨，上市化企营收及盈利能力随之显著改善。分板块来看，CS基础化工2021年前三季度所有二级子板块的营收及盈利均实现了正增长。其中，化学纤维和其他化学制品Ⅱ板块营收超过50%，领涨基础化工二级子板块；归母净利润方面，化学纤维板块同比超大幅增长1264.88%,农用化工、化学原料板块的涨幅也分别达到了206.65%、299.66%；三级子板块中，2021年前三季度营收涨幅排名前五的分别为碳纤维（207.95%）、锂电化学品（143.70%）、聚氨酯（114.65%）、氨纶（111.38%）、其他化学原料（89.27%），归母净利润涨幅排名前五的分别为纯碱（1556.75%）、氮肥（1191.35%）、绵纶（1082.13%）、粘胶（654.89%）、磷肥及磷化工（506.10%）。资产负债率方面，基础化工行业整体资产负债率水平从2015年国家进行供给侧改革开始出现下滑趋势。2021前三季度CS基础化工行业资产负债率（整体法）为46.76%，较2020年出现小幅下调。2、2022市场展望2.1需求面：疫情修复，宏观经济底部复苏2021年上半年，全球疫情逐步受到控制，疫情影响逐步下降，企业复工复产，多国刺激经济复苏与控制疫情双管齐下，市场需求复苏，全球GDP增速迅速回升至疫情前水平。我国GDP增速于一季度攀升至18.3%；美国、欧盟、日本等国家及地区则由于疫情爆发时间相对较后，且截至目前疫情仍在反复，其GDP增速在2021年Q2才先后冲高回到正值，GDP环比增速也陆续得到改善。进入三季度，全球GDP增速已陆续回归至正常水平，我国三季度GDP增速为4.9%。制造业PMI指数方面，美国、日本以及欧盟等发达国家制造业PMI指数于2021年年初开始随着经济复苏而快速上升，3月美国PMI指数一度达到64.70的高点，超过了疫情前水平达到十年新高。随后随着各地疫情反复、极端天气频发、大宗商品涨价生产成本提高、核心原料紧缺等因素，全球核心国家及地区PMI指数均出现了震荡下行走势。国内市场方面,我国制造业PMI指数2021以来同样显著受化工品价格持续上涨影响而走低，同时叠加双碳背景下，临近年末煤炭供应不足、能耗双控引发的限电限产等因素影响，国内PMI指数于10月下滑到了49.2的低点。而同期CCPI指数则于10月19日迎来了2012年以来的峰值6467点。预计2022年随着本轮周期从景气高点回落，CCPI指数将出现一定程度的下调。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000061.html"\h从化工行业下游来看