计算机行业深度研究及2022年投资策略：关注六大景气赛道.docx

计算机行业深度研究及2022年投资策略：关注六大景气赛道HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600909.html"\h1、市场表现：结构性行情为主，景气度是关键1.1行业涨跌幅：全年结构性机会为主，看好明年行情计算机行业涨跌幅位于中游，全年以结构性行情为主。截止2021/12/14，计算机行业今年上涨4.11%，跑赢沪深300指数7.21pct，位列30大行业中的第17位。从2010年至今计算机行业和沪深300指数的涨跌幅对比来看，在流动性较好、市场情绪较高的年份，计算机行业整体跑赢的概率和幅度较大。今年由于货币政策回归常态化，行业趋势性的机会较小，以震荡市中的结构性行情为主。展望明年，随着货币政策边际趋宽、疫情扰动边际趋缓，我们看好明年计算机行业的总体行情。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ002268.html"\h行业内个股涨跌分化，专精特新类企业涨幅靠前。从年初至今的个股涨跌幅表现来看，计算机行业个股集中于-30%~20%的区间内，占比67%，全部个股中50%出现下跌，行业内涨跌幅分化较为明显。从涨跌幅前20的个股来看，涨幅较高的个股主要集中在专精特新类企业，如网络安全的卫士通、能源IT的朗新科技、煤炭IT的龙软科技、空天信息化的航天宏图、中科星图等。总体来看，2021年计算机行业主要以行业主题+景气度双轮驱动为主，我们认为未来景气度仍将是个股上涨的主要驱动力。1.2板块表现：涨跌分化明显，景气向上行业占优板块表现分化明显，景气度向上的行业明显表现较好。从分板块的行业涨跌幅来看，我们统计了计算机行业内具有代表性的11大板块。各板块的涨跌幅均值排序上，空天信息化板块表现最好，平均上涨30.77%，排名前五的板块依次还有工业软件、汽车智能网联化、数字金融、网络安全。从跌幅较大的板块来看，云SaaS、IT基础设施、信创位列后三位。我们认为一方面是高估值的云SaaS板块在流动性收紧的行情下表现较差，另一方面业绩仍有待验证的信创板块也存在估值消化的趋势。2、基金持仓：行业重回超配2.1配置比例：计算机行业配置比例拐点初现数据分析范围：我们选取WIND基金分类中的开放式和封闭式股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的前十大重仓股进行统计，以此反映主动管理型公募基金的持仓情况。当前计算机行业超配比例仍有提升空间，回顾2010年至今计算机行业的公募基金持仓情况，绝大部分时间均处于超配状态，表明主动管理型公募基金对科技行业总体持积极的态度。期间仅有2017Q4进入低配状态，彼时我们认为主要的原因在于市场风格的切换，消费白马股抱团的趋势较为明显。21Q1计算机行业再次进入低配状态，我们认为主要是美债收益率上行导致全球货币回流，叠加国内货币政策回归常态化，计算机行业的风险偏好降低。21Q3行业重回超配，表明公募基金的关注度显著提升。展望未来，随着货币政策边际趋宽、疫情影响边际减弱、十四五规划等宏观政策对科技产业的支持力度加大，我们认为计算机板块超配比例较历史中位数的1.58%仍有较大提升的空间。2.2重仓持股：集中度有所下降HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300059.html"\hTop20重仓股以景气赛道龙头企业为主，集中度有所下降。从持股基金的数量和基金持仓市值来看，Top20的重仓股主要集中在各个行业的龙头企业。持仓基金个股来看，东方财富以556家基金数位列第一；持仓市值来看，海康威视的基金合计持有市值507亿元，成为公募基金计算机行业第一大重仓股。持仓市值前五的还包括东方财富、深信服、广联达、恒生电子等。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300496.html"\h从行业分布来看，Top20重仓股主要包括人工智能（海康、大华、讯飞）、汽车智能网联化（中科创达、道通科技、德赛西威）、工业软件（国联股份、宝信软件、柏楚电子）、网络安全（深信服、安恒信息）、云SaaS（广联达、用友网络、金山办公）等，我们认为Top20重仓股主要以景气赛道的龙头企业为主。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH603613.html"\h内外资重仓股略有差异，关注外资重仓股的投资价值。我们从两方面来分析内外资重仓股的变化，首先从内资公募基金21Q3和21Q2的前十大重仓股对比来看，大华股份、国联股份、安恒信息新进，金山办公、科大讯飞、卫宁健康退出。从内外资21Q4的重仓持股对比来看，前十大重仓股中有6家重叠，外资重仓前十中，启明星辰、科大讯飞、用友网络、工业富联进入名单，而内资公募重仓的海康威视、大华股份、国联