2022年宜得利发展现状及竞争优势分析.docx

2022年宜得利发展现状及竞争优势分析1.宜得利：连续35年增长的日本家居龙头日本家居龙头，连续35年营收&利润正增长。宜得利前身为创立于1967年的似鸟家具店，1973年推出品类综合搭配的便捷化大店，1980年公司作为业内首家导入自动立体仓库，实现稳定供应与成本降低，1986年开始全球采购海外商品，初步确立价格优势，1994年印度尼西亚工厂投产，迈出生产制造全球化布局的第一步，2017年越南工厂投产，利用海外低价劳动力进一步夯实成本优势。目前，宜得利已成为日本最大的家居制造-物流-零售综合型企业，截至2022年2月，公司已连续35个财政年度实现收入和利润的增长，2022财年实现收入、经常利润分别为8115、1418亿日元，同比增长13%、2%。1.1宜得利市占率稳步提升，市场地位远超同行宜得利龙头地位稳固，市占率呈稳步提升态势。近年来，日本家居行业集中度不断提升，2011-2020年日本CR4从15.1%提升至21.8%，宜得利在日本经济的下行压力下实现逆势增长，公司市占率从9.5%提升至16.2%。2020年，日本前三大家居企业分别为Nitori、Panasonic、IKEA(Japan)，宜得利市占率为第二名松下（2.7%）和第三名宜家（1.7%）合计市占率的三倍以上，市场地位远超同行。日本家居行业一超多强。宜得利为日本最大的家居企业，采用高值低价战略，不断夯实成本优势，逐步建立强劲的价格竞争力，在原材料采购、产品制造、物流运输以及店面布业态上，均具有很大的优势，被誉为“精华版宜家”和“平价版无印良品”。“多强”为全球化简约家居巨头宜家、DIY卖场NAFCO、定位年轻时尚的Francfranc、家具与日用品双管齐下的岛忠（2020年被宜的利收购）、家具零售店发家的山新和东京Interior、以及专攻高端市场的大冢家具。岛忠：家具专卖+家庭中心店双线发展，宜得利收购后有望实现协同。1960年公司前身岛忠箪笥店成立，1969年正式成立岛忠家具。目前，公司拥有61家门店，分为家具专卖店和家庭中心两种类型，前者专注于床、客餐厅家具、窗帘和地毯等室内家具用品；后者主要涉及家具、家居配套用品、园艺用品、室内装饰、宠物用品、汽车用品和灯具等产品。2020年宜得利收购岛忠，通过产品互补、开设店中店以及借助宜得利的线上渠道、海外渠道扩大销售规模；同时，通过共享PB产品开发经验、糅合双方供应链、联合物流配送节约成本，提升利润率，岛忠的营业利润率和ROA分别为6.3%和2.5%，宜得利分别为19.2%和17.2%，二者合并后有望较大限度地发挥“采购-制造-物流-信息技术-零售”等多方位优势，大幅提升收入规模与盈利能力。2.宜得利成长复盘：夯实成本优势，强化零售运营能力2.120世纪60-90年代：日本家居市场繁荣，明确高值低价战略日本家居迎来黄金发展期，明确高值低价发展战略。二战后日本在国内政策激励与美国援助下，经济发展进入黄金期，1960-1990年日本GDP从16万亿日元增长至443万亿日元（CAGR为12%）。日本经济飞速发展带动城市化率明显提升，1945-1990年日本城市化率从28%增长至77%，带动日本家居市场快速发展，1980-1991年日本大规模家具零售额从5259亿日元提升至7812亿日元（CAGR为4%）。在此阶段，1972年27岁的创始人似鸟昭雄在美国考察期间，发现美国家居性价比更高、同时注重产品多样性，1973年做出战略转型，开启全球供应链建设，明确高性价比为核心竞争力。2.220世纪90年代-21世纪初：经济退潮，全球化制造+自建物流夯实成本优势家居需求下滑，夯实成本领先优势。1985年日本被迫签订《广场协议》，1990年日本房地产泡沫破裂，自此经济开启下行周期，1991-1993年日本GDP增速从6%下降至0.6%，1991-2007年日本OECD实际房价指数从高点166下跌至97，随即日本家居市场增速呈现断崖式下滑，至1993年跌至低点-8%，1994-2007年家具和室内陈设批发销售额CAGR为-4%。在此阶段，公司强化全球供应链建设，夯实成本领先优势，1994年宜得利建立印度尼西亚工厂，利用海外低价劳动力维持制造成本优势；此外，1980年公司建立札幌配送中心，2000年开设崎玉配送中心，2004年创立上海物流中心和神户配送中心，2007年开设惠州配送中心，实现商品全球流通，提高产品制造和配送效率。2.32008年全球金融危机至今：降价+多元化，扩大消费群体家居销售回暖，公司发展多元化。全球金融危机爆发后，2009年日本GDP和家居市场增速分别为-6%和-25%，触及1967年以来的历史冰点；2012年安倍晋三上台后实施扩张性货币政策，日本经济复苏，2009-2019年日本OECD实际房价指数从93提升至107