2022年海螺水泥发展现状及竞争优势分析.docx

2022年海螺水泥发展现状及竞争优势分析一、水泥“新时代”，海螺“新阶段”1.1“新时代”特征：需求平稳1）对比海外成熟市场，国内水泥平台期可维持一段时间从水泥需求总量上看，中国水泥需求远高于日本、美国等发达国家。日本水泥需求在1991年达到巅峰，后随着日本经济增长放缓，GDP增速趋0，水泥产量进入长达6年的平台期，在1997年以后大幅下滑。而我国水泥需求自2014年见顶后有所回落，但每年产量仍保持在24亿吨附近，类比日本国内水泥行业进入需求的平台期。从人均水泥消费量和城镇化率来看：我国人均水泥消费量在2014年时达到峰值，为1799kg/人，远高于美国434kg/人、日本716kg/人、德国533kg/人。其原因主要包括：1）人口密度及各国房屋结构用材偏好不同，西方国家更偏爱木质结构；2）领土面积不同，我国领土广阔，基础设施建设需求大；3）主流交通运输方式不同，我国日常旅客运输以铁路为主，而美国以航空为主，水泥需求显然不同。美国、日本、德国在人均水泥需求达到顶峰时，对应城镇化率分别是81%、76%、72%，均在70%以上。而我国在2014年的城镇化率只有55%，2021年为64.7%，离国外城市化率还有一定差距，这意味着国内水泥的需求平台期或可维持较长一段时间。2）从投资计划看，国内水泥需求总量有支撑水泥行业的下游是基础设施建设、房地产投资和农村建设。房地产市场，国内房屋新开工面积2014年达到17.9亿平米。随后见顶回落，15年下滑14%，16-19年有所回暖，同比增长分别为8.1%、7.0%、7.5%、8.5%。20年受疫情导致停产停工的影响，同比下降-44.9%，21年为-11.40%主要系地产三条红线影响。22年受疫情反复的影响，增速不断下滑，到22年1-4月同比下滑-26.3%。整体而言，随着近年来地产政策频发以及国家为应对经济下行对地产的放松，未来地产行业基本面有望逐步寻底，支撑水泥需求。基建角度来看，过去5年我国基建投资同比增速在7%左右。20年/21年受疫情影响增速下跌，同比增长0.9%/0.4%。具体看，根据交通运输部和国家发改委联合编制的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，预测“十四五”期间中国交通运输总投资将会达到4.0万亿，其中铁路固定投资0.8万亿，公路2.6万亿，民航0.12万亿，水运0.5亿。铁路运营总里程将要增加约1.9万公里，其中高铁增加1.2万公里；公路增加约30.2万公里，其中高速公路增加约2.9万公里；万吨以上的码头泊位增加超过300个；民用航空机场增加35个以上。各类基建的稳步发展，有利于支撑水泥需求。从近年来全国铁路、道路、隧道和桥梁工程建筑新增情况看，铁路新建里程在2015年达到顶峰为9531公里，而近几年波动较大，2019年新增8489公里，2018年和2020年大幅下降至4000多公里。根据国家发改委中长期铁路网规划，至2025年，铁路网规模达到17.5万公里，其中高速铁路3.8万公里。依此规划计算，每年新增铁路里程约5400公里，其中高速铁路约1900公里，增速趋于平稳。公路每年新建里程在6-7万公里之间；其中高速公路2020年达到12713公里的顶峰，2021年下降至9028公里。城市轨道交通新增里程呈增长状态，2020年达到1234公里，根据各地规划，未来3年将是城市轨道交通建设的高峰期。机场投资方面，2017年新增机场数量达到11座的顶峰，19和20年受疫情影响新增机场数量仅有3座，未来机场整体建设有望依旧保持平稳增长。3）双碳目标，推动行业进入绿色节能新时代双碳目标：10年碳达峰，40年碳中和。21年我国提出双碳目标，即实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和。目前看，我国碳排放占比全球近30%，降碳有望驱动建材行业迎来新一轮供给侧改革，即重心从治污转向降碳。据2020年中国建筑能耗研究报告数据，建材生产阶段碳排放27.2亿吨CO2，占全国碳排放的比重为28.3%，是碳排放占比最高的几个行业之一。而根据数字水泥网显示，20年水泥行业碳排放量占全国排放总量13%左右，因此水泥行业的绿色减碳是实现碳中和的重要途径。具体看水泥企业碳排放情况，根据《财经》杂志与中创碳投联合发布的《中国上市公司碳排放排行榜（2021）》显示，在A股和港股上市的100家高碳排放公司中水泥企业数量为15家，总碳排放总量为7.1亿吨，占全国总量7.2%，仅次于钢铁。但考虑到部分行业在原材料分解时就已产生二氧化碳，2021年11月生态环境部发布《企业温室气体排放核算方法与报告指南——发电设施》，规定：发电设施温室气体排放核算范围包括化石燃料燃烧产生的二氧化碳排放、购入使用电力产生的二氧化碳排放，其中制造端原材料分解产生的二氧化碳不计入核算范围。因此，水泥行业虽然整体碳排放水平处于各行业前列