2022年食品饮料行业市场现状及细分产业分析.docx

2022年食品饮料行业市场现状及细分产业分析一、22Q1食品饮料行业收入增速略有放缓，白酒稳健增长，大众品短期表现分化22Q1食品饮料行业收入增速略有放缓，利润增速环比改善，板块内部表现分化。受疫情反复、整体消费环境较为疲弱以及成本上行的影响，22Q1食品饮料板块收入增速略有放缓，归母净利润增速环比改善。2018-2022Q1食品饮料板块收入同比增速分别为13.50%、14.38%、7.59%、11.68%、7.85%；归母净利润（本文所指净利润均为归母净利润）同比增速分别为25.74%、14.66%、15.06%、8.79%、13.64%。分板块来看，白酒板块整体稳健增长；大众品板块短期表现分化，其中餐饮供应链和乳制品超预期，肉制品、啤酒基本符合预期，调味品和休闲食品基本面低于预期。22Q1白酒行业整体稳健增长，其中区域次高端超预期增长。受疫情影响，白酒整体消费需求较为疲弱，白酒板块收入利润稳健增长，21年及22Q1白酒板块收入分别同比增长17.98%、19.45%。受益于产品结构升级和提价效应，22Q1白酒行业利润增速快于收入增速，21年及22Q1白酒板块归母净利润增速分别为17.52%、26.22%。细分行业来看，（1）高端白酒：贵州茅台龙头地位稳固，五粮液稳健增长，泸州老窖超预期增长。（2）全国次高端白酒：收入业绩增速分化，山西汾酒表现亮眼，酒鬼酒、舍得酒业全国化持续推进。（3）区域次高端白酒：21Q1收入业绩超预期，22年全年业绩有望加速。大众品短期表现分化，其中餐饮供应链和乳制品超预期。21年以来大众品在疫情影响需求和成本上涨的背景下，板块整体表现受到部分细分行业拖累，21年及22Q1食品板块收入分别同比增长8.93%、1.92%；归母净利润同比下降11.37%、16.35%。22Q1食品板块内部表现分化，其中餐饮供应链和乳制品收入/业绩超预期；肉制品/啤酒收入/业绩基本符合预期；调味品/休闲食品收入/业绩表现低于预期。（1）餐饮供应链：受益于疫情带来的C端居家消费增加和B端大客户保供需求，同时龙头通过提价+成本锁价，成本端压力整体可控，22Q1餐饮供应链龙头业绩超预期。21年和22Q1食品综合（包含餐饮供应链）板块收入同比增长15.61%、9.52%。整体法计算重点公司（安井/三全/天味/千味央厨）21年和22Q1收入同比增长13.46%、12.58%；归母净利润同比变动-11.94%、+32.22%，归母净利润环比改善明显。（2）调味品：疫情影响下餐饮需求受到冲击+成本上行压力较大，22Q1调味品低于预期。21年及22Q1调味品板块收入同比增长5.41%、2.50%；归母净利润同比下降6.06%、7.89%。（3）乳制品：乳制品需求端受益于疫情后居民健康意识提升，成本端原奶价格高位稳定，乳制品龙头收入稳健增长，22Q1业绩超预期。21年和22Q1收入乳制品板块收入同比增长15.37%、11.49%；归母净利润同比增长48.30%、22.42%。（4）肉制品：猪价处于低位，肉制品基本面符合预期。21年及22Q1肉制品板块收入同比下降9.46%、24.96%；归母净利润同比下降43.64%、17.85%。（5）休闲食品：疫情影响下线下消费场景缺失+成本上行压力较大，休闲食品基本面低于预期。21年和22Q1休闲食品板块收入同比增长6.60%、1.28%；归母净利润同比下降33.39%、36.21%。（6）啤酒和软饮料：龙头公司通过推动产品结构升级缓解成本压力，带动整体盈利能力提升，21年啤酒和软饮料板块符合预期。21年和22Q1啤酒板块收入分别同比增长10.62%、7.82%；归母净利润同比下降28.09%、19.48%。21年/22Q1软饮料板块收入分别同比变动+16.87%、-1.55%；归母净利润同比变动+11.17%、-26.00%。二、白酒：22年区域次高端白酒业绩有望加速（一）业绩回顾：22Q1白酒行业收入稳健增长，区域次高端业绩弹性释放21年下半年以来受疫情反复的影响，白酒整体消费需求较为疲弱，22Q1白酒行业整体稳健增长，板块内部各细分行业收入增速分化，其中区域次高端白酒业绩超预期。疫情影响下居民整体消费较为疲弱，据国家统计局数据，22Q1我国名义GDP同比增速8.95%，21年我国名义GDP同比增速9.68%。22Q1我国白酒整体消费需求稳健增长，根据中国酒业协会，2021年白酒制造业主营业务收入6033.00亿元，同比增长3.37%。22Q1长江白酒行业指数成分股营业收入合计同比增长19.45%，其中区域次高端白酒企业升级产品驱动下收入利润超预期增长。22Q1洋河股份/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒收入分别同比增长23.82%、27.71%、24.69%、37.23%，归母净利润分别同比增长29.07