普华永道2021年上半年中期中国能源行业并购市场回顾及展望.docx

普华永道2021年上半年中期中国能源行业并购市场回顾及展望1全球与中国能源行业并购趋势概览全球能源并购趋势速览尽管新冠疫情的影响并未散去，但再全球经济贸易复苏的背景下，2021年上半年能源行业的并购交易数量与披露金额大大超越2020年同期水平，并创进三年的新高。电力与公共事业：行业复苏势头强劲，交易规模远超2019、2020年同期，已接近2019年全年水平。石油与天然气：石油价格从疫情期间的暴跌中修复，油气行业交易呈现强劲反弹，但是上半年交易金额仍低于2019年同期。高碳排放的油气行业交易活跃度呈现下降趋势。为了和战略投资者、私募股权基金争夺以技术为中心的能源转型资产，特殊目的收购公司(SpecialPurposeAcquisitionCompanyorSPAC)积极参与能源行业并购交易，推高了交易倍数。未来随着更多的能源企业通过SPAC实现上市，这一趋势有望进一步延续，值得企业和投资人关注。全球电力与公共事业并购趋势速览我们认为下列关键因素将推动2021年下半年和2022年全球能源行业的并购交易：资本可得性：总体而言，由于利率在2021年下半年仍可能保持在历史最低点，大概率不会出现交易资本短缺。SPACs在能源转型领域十分活跃，尤其是在美国，导致了此类并购交易的激烈竞争。另一方面，环境、社会及治理（ESG）风险高的碳密集项目与企业越来越难以获得融资与保险。那些试图剥离碳密集、水密集以及土地密集型资产以满足其环境、社会与治理（ESG）目标的企业，也开始发现有意愿购买此类资产的投资者与相应资本资源正在减少。未来，最有可能投资于高排放但具有经济效益资产的买方将越来越多地来自于私营企业。新冠疫情后的复苏：今年上半年，全球能源、公共事业和资源市场持续复苏，对该行业的并购交易产生了影响。随着疫苗的推出，主要经济体正在逐步开放，对能源和资源的需求随之增加。而随着各国政府开始收紧对能源和资源行业起到重要支撑作用的经济刺激项目，我们预计全球的并购重组活动将会增加，尤其是对相对早期公司的并购重组。地缘政治不确定性：地缘政治局势对疫情复苏的反应、持续的贸易摩擦以及政府的更迭，都可能引发通货膨胀率上升、增长放缓、监管变化、社会动荡、特许权费用增加以及企业税或资源税增加。这些因素也会影响债券收益率、利率、企业估值和资产流动性。所有这些因素及其结果的不确定性，都可能会阻碍或至少推迟受影响地区的投资和并购活动。ESG：新冠疫情改变了员工和客户的行为以及优先事项，人们对社会正义、公平、气候变化以及其他社会议题（包括多样性和包容性）的强烈关注，提升了ESG的重要性。能源、公共事业及资源公司的脱碳发展已成为全球趋势。我们预计，在中短期内，这种全球趋势将促成更多零碳减碳相关的并购交易。中国能源行业并购趋势速览1）整体趋势与全球趋势一致，2021年上半年中国能源行业并购交易总体呈现复苏反弹趋势，交易金额达到2,258亿元，较2020年同期上涨约92%。从交易所在的行业类型来看，电力与公共事业交易金额的涨幅与比重远超油气行业。从已披露的交易金额来看，2021年上半年国内电力与公共事业行业交易金额较2020年同期上涨98%，油气行业交易金额上涨幅度仅39%。从交易金额占比来看，电力与公共事业交易占比从2020年1H的88%进一步上涨到2021年1H的91%，成为能源行业并购交易的主要驱动因素。2）按投资方向与领投方类从投资方向看：国内交易比重进一步上升，交易金额占比达到91%，出境交易比重进一步下滑至6%，入境投资比重保持2%低位。从领投方企业类型来看：国企领投比重有所下降，私企以及外企比重出现回升。中国电力与公共事业并购趋势速览2021上半年电力与公共事业交易数量与金额均创下2016年以来历史新高，与2020年同期相比上涨幅度接近100%。电力：电力行业交易数量和交易金额分别占到电力与公共事业交易总数的77%和81%。电力行业交易金额同比上涨达到113%。是电力与公共事业板块乃至全国能源行业并购交易的主要驱动因素和最为活跃的细分领域。公共事业：2021年交易金额涨幅达53%，呈现平稳恢复趋势。电力与公共事业行业单笔交易金额为6.9亿元，相比2020年上半年的6.5亿元平均金额略有提升。新增交易并非集中于少数大规模交易，而是由数量庞大且分散的平均规模的交易构成。中国油气行业并购趋势速览相比于2020年同期，2021年上半年油气行业总披露交易金额上涨38%，达到50亿元人民币。其中，天然气行业交易金额占比达91%，成为油气行业并购交易的绝对主力；同比增长29%，呈现平稳复苏。2中国电力行业回顾按能源类型新能源：全球零碳转型与中国碳中和愿景同频共振，在后疫情时代引爆新能源投资并购热潮。2021年上半年披露的新能源板块交易达240笔，交易金额达到1,478亿元，占比电力行业