2022年博威合金业务布局及核心竞争力分析.docx

2022年博威合金业务布局及核心竞争力分析1.博威合金深耕铜合金领域多年，引领国内特殊合金发展合金新材料领军企业公司是有色金属特殊合金材料行业的引领者。公司基于“新材料为主、新能源为辅”的发展战略，经过近30年研发沉淀和技术积累，已从原材料供应商转型为新材料应用解决方案的提供商。公司合金牌号齐全，拥有中国、德国、加拿大等9大生产基地，主要聚焦于有色合金的棒、线、带、精密细丝等产品的研发和销售，已成为5G通讯、新能源汽车电子、半导体芯片、智能终端及装备等高技术高成长行业的重要供应商。目前公司产能近20万吨，2021年新材料销售量为18.08万吨。随着“5万吨特殊合金带材”项目的落地，公司有望成长为新材料平台化龙头企业。全球化布局，高端新材料先行者。公司初创于1993年，主营棒材、线材等传统合金材料；2011年于上海交易所主板上市。2015年公司收购德国贝肯霍夫有限公司，施行系统化德国式企业管理服务于全球客户。2016年公司收购宁波康奈特100%股权，开拓新能源业务。2018年公司在越南布局100MW太阳能电站。2019年收购博德高科100%股权，进军精密细丝领域；后与埃森哲咨询公司建立合作，开展数字化转型，建立具有持续创新能力的自进化型的数字化企业。2020年公司收购OntarioLimited公司100%股权，引进先进的材料镀层技术。公司股权结构稳定。截止2022Q1，谢识才为公司实际控制人和最终受益人。博威集团为第一大股东，持有公司28.61%股权；博威亚太有限公司为公司第二大股东，直接持股10.13%。公司主要子公司中，国际新能源业务由全资子公司宁波康奈特开展，新材料业务由博德高科、博威板带、博威新材料、贝肯霍夫合金开展。新材料业务高速发展，推动公司业绩持续释放公司营收净利稳定增长。2022Q1公司实现营业收入33.26亿元，同比增长58.4%，实现归母净利润1.36亿元，同比增长15.47%。2021年公司实现归母净利3.1亿元，同比下降27.66%，主要系新能源板块因海运费上涨、原材料涨价等因素导致成本增加所致。公司营收从2016年42.43亿元增长至2021年100.38亿元，CAGR为18.8%；归母净利从2016年的1.83增长至2021年的3.1亿元，CAGR为11.09%。合金新材料贡献公司主要业绩，新能源业务有望扭亏为盈。公司主要产品为铜合金材料和光伏组件。1）铜合金材料业务：2021年铜合金材料业务实现营收90.73亿元，营收占比为90.73%；实现毛利为11.39亿元，毛利占比92.45%；实现净利3.9亿元，同比增长41.36%。随着公司5万吨板带项目等新产能投产，新材料业务将给公司带来持续增长动力，未来业绩继续释放。2）新能源业务：公司光伏组件主要销往美国，2021年公司受到海运费暴涨、硅料等原材料价格大涨、美国关税等外部因素，新能源业务净利亏损8035万元。2022年预计上述不利因素逐渐消除，公司新能源业务预计扭亏为盈。公司研发投入持续处于较高水平。2022Q1公司期间费用率7.18%，同比下降3.82pcts。其中，销售费用率1.21%，同比下降2.26pcts；财务费用率为1.39%，同比增长0.46pcts；管理费用率为4.58%，同比下降2.03pcts。2022Q1公司研发费用为0.74亿元，同比增长23.15%；研发费用率2.21%，同比下降0.63pcts。公司研发投入位于行业前列，将为公司后续发展提供新动力。公司定位高端合金业务，毛利率领先同行。自2018年公司收购HTG和博德高科100%股权，布局光伏发电和精密细丝产业后，2018-2020年公司毛利率进一步提高至15%以上。由于新能源业务的亏损以及原材料价格上涨，2021年公司毛利率为11.75%，仍领先行业5pcts以上。公司不断推进数字化改革，管控生产成本，推动智能制造全面发展，保持行业内较高净利率水平。高端合金发展前景广阔，龙头公司有望持续受益高端铜合金进口依存度较高我国为铜材最大生产国，产品以低端为主。我国作为全球铜材生产和消费大国，消费量占世界总量的60%以上。而我国铜加工材料行业景气度两级分化，呈现“低端竞争激烈，高端进入门槛较高”的特点。2021年我国铜材生产加工企业已达1400多家，而年产量达5万吨以上的仅有12家企业。从生产的产品种类来看，目前我国铜加工材产品以传统铜线材为主，2021年我国铜线材产量为1005万吨，同比增长2.6%，占比达51%。高端产品进口依存度较高。铜板带材等中高端产品对合金成分、表面光洁度、精度要求较高，国内产量占比较小。新型高强高导铜合金带材、超细丝材、超薄带材等高端铜材仍然主要依靠进口。2021年我国铜板带进口12.93万吨，同比增长13%。近5年来，我国铜板带进口量维持在11-13