2022年上海机场发展现状及细分业务分析.docx

2022年上海机场发展现状及细分业务分析1.上海机场：百年门户，世界枢纽1.1.上海机场历史沿革上海机场上市公司运营管理中国三大国际机场之一的浦东国际机场。上海浦东国际机场是国内重要的综合性交通枢纽。疫情以来，上海机场作为“外防输入”守道防线，承担了全国航空客运出入境吞吐量的1/3，货运出入境吞吐量的1/2，在逆境中展现强大韧性。（1）资产置换，押宝浦东上海两场分工及定位改变，公司核心资产由虹桥机场置换为浦东机场。上海市政府于1997年正式成立了上海国际机场控股（集团）公司，对上海虹桥机场及浦东机场两大民用航空机场实行统一管理。1998年公司于上交所上市，当时公司核心资产为虹桥机场。2003年底，随着两个机场国际及国内航班分工进一步明确，上海机场与母公司机场集团签订资产置换协议，公司以虹桥机场候机楼为主的资产置换浦东机场飞行区为主的资产及航油公司40%股权，资产评估差额部分由公司出资5.66亿元补足。自此，公司核心资产转变为浦东机场。（2）稳步扩建，持续投产自2004年资产置换完成后，浦东机场进入了持续扩建阶段。浦东机场的建设过程总共分为三期，首期T1航站楼项目于1999年通航。2005年，浦东机场第二跑道项目投入使用。二期项目主要包括T2航站楼及第三跑道的建设，2008年竣工后预计可满足6000万/年旅客吞吐量。三期项目主要包括新建东机坪、扩建南机坪工程以及跑道扩建工程。2011年，浦东机场拟建的第四、第五跑道项目获发改委批复，第四跑道于2015年落地。此外，三期扩建项目主体为卫星厅工程，S1、S2卫星厅总建面62.2万方，为截至2021年全球最大的单体卫星厅。2019年卫星厅投入使用后，机场年旅客吞吐量保障能力达到8000万人次。至此，浦东机场总共拥有2个航站楼、5条跑道及2个卫星厅。2021年起，浦东机场拟推进四期扩建工程，聚焦T3航站楼建设及第五跑道投用。2021年，上海市政府印发《上海国际航运中心建设“十四五”规划》，拟推进浦东机场四期扩建工程，新建T3航站楼，并加快推动浦东机场第五跑道投用。T3航站楼位于卫星厅南侧，面积达119万方，保障年客流量5000万人次。此外，浦东还将新增轨道交通枢纽上海东站，与浦东机场组合形成“轨道+航空”的大型综合交通枢纽。（3）合二为一，扬帆起航公司收购虹桥机场资产，上海两场经营管理权合二为一，有利于资源统一配置。2022年4月，公司表示将从母公司方收购虹桥公司100%股权、机场集团物流发展公司100%股权及浦东机场第四跑道相关资产。浦东机场与虹桥机场在航线布局、运力调配等方面各有侧重，二者合并有利于公司在浦东、虹桥两个机场优化航线航班的统一资源配置，解决同业竞争问题，有助于差异化发展，提升运营效率。1.2.虹桥机场资产注入方案一览（1）虹桥公司100%股权，资产评估值145.16亿元。其中包括广告板块资产评估值45.67亿元（广告公司49%股权价值9.12亿元+机场广告阵地使用权价值36.55亿元）、物流板块资产评估值31.19亿元；（2）机场集团物流发展公司100%股权，资产评估值31.19亿元；（3）浦东机场第四跑道，资产评估值14.97亿元；资产交易作价合计191亿元。公司收购资产的发行价格为44.09元/股，该方案已获得证监会有条件审核通过。同时，公司拟向机场集团非公开发行股票募集配套资金，以39.19元/股的价格募资不超过50亿元。通过注入机场广告公司49%股权，上海机场对德高动量实占权益由之前的25.5%提升至50%。此前，德高动量为上海机场控股的“上海机场广告公司”参与创建的主营机场媒体规划和建设的中外合作型企业，目前负责浦东、虹桥两机场的广告运营。1.3.上海机场资产梳理资产注入完成后，上市公司拥有资产包括（1）浦东机场、虹桥机场、物流公司经营管理权（2）浦东机场T1航站楼、第一跑道、第四跑道等自有土地使用权。除自有土地使用权资产外，其余航站楼、跑道、货运站等主要资产均向机场集团租赁，2021年浦东机场第二-四跑道、T2航站楼、机坪等主要场地产生租金共10.5亿元。公司实控人为上海市国资委，股权结构稳定。在虹桥公司、物流公司等资产注入完成后，考虑募集配套资金，大股东上海机场集团持有上海机场股权比例由2021年底的46.25%增加到58.38%。从控股及参股公司角度来看，上海机场持有餐饮、航空油料、航站楼公司股权比例分别为100%、40%、30%，在注入资产后，上海机场拥有了虹桥机场和物流公司的经营管理权，同时间接持有广告公司100%、地面服务公司51%股权，子公司分工明确有助于公司资源的统一调配与协调。2.航空性业务：内地最大空中口岸，受疫情影响暂承压内地最大空中口岸，疫情前年起降架次超50万，其中国际起降架次超20万。上海作为我国最大经济中心城市，辐射最具经济活力、