2022年太钢不锈发展现状及细分业务分析.docx

2022年太钢不锈发展现状及细分业务分析1.太钢不锈：不锈钢航母起航1.1太钢集团是直接控股股东，国务院国资委为实控人太钢集团是公司直接控股股东，国务院国资委为公司实控人。公司是由太原钢铁集团独家发起、公开募集设立的股份有限公司。1998年6月太钢不锈成立，同年10月公司在深圳证券交易所上市。2006年6月，公司完成对太钢集团钢铁主业资产的收购，自此拥有了完整的钢铁生产工艺流程及相关配套设施。山西省国有资本运营有限公司根据其于2020年8月21日与宝武集团签署的协议，向中国宝武无偿划转其持有的公司51%股权，2020年12月28日太钢不锈公告本次划转事项已于2020年12月23日办理股东工商变更登记手续。由此，中国宝武持有太钢集团51%股权，成为公司间接控股股东，公司直接控股股东仍为太钢集团，实际控制人由山西省国资委变更为国务院国资委。截至2021年9月，太钢集团持有公司63.31%的股份。1.2公司主营业务为不锈钢及普碳钢材的产销目前，公司的粗钢产能约为1294万吨/年，钢材产能1349万吨/年，权益产能1334万吨/年，其中不锈钢产能为442万吨/年（权益427万吨/年）、普碳钢材产能为907万吨/年。公司是全流程炼钢企业，主要从事不锈钢及普碳钢材、钢坯等钢铁产品的生产、销售业务。公司主要产品有不锈钢、冷轧硅钢、碳钢热轧卷板、火车轮轴钢、合金模具钢、军工钢等，其中不锈钢产品实现了品种规格全覆盖。公司通过优化品种结构、开展国内短缺钢材品种的研究与开发工作，成为了国内唯一可以同时生产超级奥氏体、超级双相、超级铁素体和超级马氏体不锈钢的生产厂家，重点产品批量应用于石油、化工、造船、铁路、汽车、城市轻轨、大型电站、“神舟”系列飞船等重点领域和新兴行业。软态不锈钢精密箔材（手撕钢）、笔尖钢、高锰高氮不锈钢、第三代核电用挤压不锈钢C型钢等新产品为我国关键材料的国产化发挥着重要作用。为了推进由常规产品和同质化产品向特色产品、高端产品、高附加值产品的转变，公司重视创新，因此研发支出较高。公司研发总投入占营业收入的比重较高，自2018年以来保持在3%以上，截至21年9月末，公司研发总投入占营收比重为3.36%，而SW特钢II行业的平均值为2.85%，公司研发投入占比高于行业平均。公司现有16个产品系国内市场独有、30多个品种成功替代进口，电磁纯铁、超纯铁素体、双相钢、高碳马氏体、无磁钢、铁路客货车用钢、火车轮轴钢等20多个产品市场占有率国内第一，具有较强的市场竞争力。建立与战略相适应的直销、分销和出口“三位一体”的营销体系。公司已与中石油、中国中车等下游行业龙头企业签署了战略合作协议，形成了长期、稳定的合作关系，直销比例稳定维持在60%-70%左右。同时，公司逐步完善集仓储、加工、配送、服务为一体的分销体系，强化外设销售公司分销管理和重点区域的市场建设，通过与部分钢贸企业的长期合作，以分销方式进一步拓展产品需求、扩大市场占有率。公司出口占比有5%以上，其中以不锈钢为主。2015年至2021年9月末，公司钢材产品销售中，公司钢材总销量中出口部分占比从13.25%下降至5.31%，但出口仍保持一定的份额，其中不锈钢产品占出口量在60%以上，但是出口部分占公司不锈钢总销量的比例近年来有所下降。碳钢有96%以上为内销，公司现已形成了国内8大区域共计21个销售公司的营销网络，同时在佛山、沈阳、青岛、烟台等城市建设钢材物流加工配送中心。依托于集团的支持，公司成本优势显著。在公司的钢材生产中，原辅材料的占比高达70%。太钢集团自有铁矿储备充足，可完全满足公司采购需要。截至2021年9月底，集团拥有峨口铁矿、尖山铁矿和袁家村铁矿等3座铁矿，合计资源储量达到15.30亿吨，自有矿山铁矿石年开采能力为3950万吨。2021年截至9月末，集团矿山铁精粉产量为1066.26万吨，铁精粉品位及生产规模均能满足自身钢材产品生产需求。公司铁矿100%来自太钢集团，叠加公司焦化自给率达90%，公司成本优势明显。公司营业收入以不锈钢材收入为主。从2015年到2021年，公司不锈钢材的营业收入始终占总营收的50%以上，而普碳钢材和普碳钢坯对总营收的贡献不断增大。预计2021年不锈钢材产品实现营业收入567.02亿元，占总营收的56%；普碳钢材产品和普碳钢坯产品营收占比分别为29%和12%。普碳钢材毛利率更高，但公司毛利构成中不锈钢业务占比更大。由于不锈钢的下游较普钢更为分散、且与消费更为相关，因此不锈钢的周期性弱于普钢，近年来公司不锈钢业务毛利率波动更小，在钢铁行业低谷的2015年，不锈钢毛利率为8.57%，明显高于其他业务板块。2017年供给侧改革以来，随着普钢行业景气度提升，普碳钢材及钢坯的毛利率触底反弹，2020年已超越不锈钢的毛利率。但是，不锈钢材的毛利占全公司毛利比