2022年甲醇行业产业链及竞争格局分析.docx

2022年甲醇行业产业链及竞争格局分析1.煤气化制甲醇是主要生产方式甲醇在煤化工产业链中起到承上启下的作用。甲醇上游可以由天然气、煤炭一次能源直接制得，也可以从煤焦化产生的焦炉煤气中制得。甲醇下游应用十分广泛，以甲醇为原料的一次加工品有近30种，深加工产品达上百种，是煤化工产业链的重要节点。甲醇可以用来生产甲醛、二甲醚、醋酸等基础化工原料，同时也是能源产品，可以与异丁烯反应得到MTBE（甲基叔丁基醚），作为高辛烷值汽油添加剂，也可以直接用作甲醇燃料，为汽车提供清洁动力。我国是全球甲醇生产最大的国家，生产结构不同于海外。甲醇生产主要有煤头路线和气头路线，其中以煤为原料制取甲醇有三种方式，分别为煤气化制甲醇、焦炉煤气制甲醇和合成氨联产制甲醇（联醇）。2020年我国甲醇产能约占全球67%，是全球甲醇产能最多的国家。由于我国富煤贫油少气的资源特点，甲醇生产有81%来自煤炭，2010年以来煤气化制甲醇的占比继续扩大；而海外甲醇的生产原料主要是天然气，占比超过90%，因此由于生产原料存在本质差异，化石能源价格变化可能带来不同生产路线成本、利润的波动。新增产能投产，甲醇产量稳步提高。截至2021年底，中国甲醇总产能为9929万吨，较2020年增加727万吨，增速为7.9%。产能投产带动2021年产量达到6410万吨，同比增加17.7%。根据百川盈孚数据，2022年预计新增产能515万吨，同比增加5.19%。下游需求向好带动甲醇开工率提升，目前提升至70%的水平。产能产量集中在资源区，行业规模化趋势明显。煤气化制甲醇项目一般聚集在煤炭产出地区，目的是更方便使用上游的煤炭资源。2021年全国甲醇产能集中分布在内蒙古（1590万吨，16%）、陕西（1571万吨，15.8%）、山东（853万吨8.6%）、山西（634万吨，6.4%），四省份合计占全国产能的46.8%。2017-2021年间，西北地区贡献甲醇产能增量483万吨/年，增量贡献率为35.2%。2017年甲醇产能在100万吨/年以上的企业有14家，产能占比为29%；而2021年产能在百万吨级以上的企业有25家，总产能为4570万吨，占比46%，行业集中度进一步提高。甲醇上游格局相对稳定，煤气化产能继续扩大。我国甲醇生产路线主要有煤制甲醇、天然气制甲醇、焦炉煤气制甲醇，三者核心工艺都是先生产合成气再合成甲醇。其中煤制甲醇是将煤炭首先将煤炭气化，形成含有一氧化碳、二氧化碳、氢气的合成气，再经过一氧化碳变换、除杂脱硫、压缩合成的步骤，形成精制甲醇。2021年煤制甲醇产能8049万吨，同比增长8.89%。根据百川盈孚统计的各甲醇生产企业投产计划，预计2022年全国新增甲醇产能515万吨，其中煤制甲醇新增350万吨，煤头占比有望继续增加。2.油价高企背景下，甲醇产业链经济性提高煤油价差走阔为甲醇带来利润空间甲醇成本受煤价影响大甲醇生产成本主要来自原料，煤价与甲醇成本联动性大。甲醇成本中有约80%来自原料，因此化石能源价格变化对甲醇成本的边际影响大。以煤头生产路线为例，将煤炭价格与甲醇成本做拟合可以得到，二者呈显著正相关（R²=0.7625），煤价每上涨100元，甲醇成本上涨335元。能源价格高企支撑甲醇成本。在当前国际能源价格高位运行的背景下，无论是煤头路线或是气头路线，原料价格都对甲醇生产成本形成强力支撑。根据百川盈孚的数据，目前煤制甲醇的成本达到2461.5元/吨，其中煤炭成本达到2011.5元/吨，占比81.7%；天然气制甲醇路线成本2680元/吨，原料成本占到85%。甲醇价格与油价关联性增强甲醇价格与油价变动基本保持一致，其次受煤价影响。2019年至今，甲醇价格与国际原油价格同步变动，保持较强相关性。2021年三季度，欧洲天然气紧缺带动能源价格走高，原油价格小幅上涨，而国内煤价高企对甲醇成本形成较强支撑，并向下游传导，拉动甲醇价格快速上涨。近期疫情影响下游开工，甲醇价格上涨动力不足，烯烃装置投产有望支撑甲醇价格。今年一季度以来，国际油价上涨迅速，但甲醇价格与国际油价走势有差异，主要由于国内春节临近及冬奥会召开，部分地区下游装置维持低负荷运行或停车状态，甲醇价格受需求偏弱影响走低。加之3月后国内多地疫情频发，运输受限，烯烃等下游装置开工率处于低位，甲醇价格承压。我们预计随着疫情好转，下游对甲醇需求有望回升。根据百川盈孚，近期天津、山东地区均有烯烃装置有望开工，甲醇外采有增加预期对甲醇价格形成支撑。油头制烯烃为主导，甲醇原料对价格控制力弱。烯烃是甲醇的最大下游，占甲醇消费的56%，其需求量及价格都对甲醇产生传导作用。烯烃的制取主要有三种工艺路线：一是石脑油制烯烃，二是煤（甲醇）制烯烃，三是丙烷脱氢制烯烃(PDH)，其中以石脑油为原料生产为主。根据百川盈孚数据，2021年聚乙烯产能2246万吨，煤