2022年丸美股份发展现状及业务布局分析.docx

2022年丸美股份发展现状及业务布局分析1.丸美股份：由眼部护肤起家的国内中高端护肤企业1.1品牌+渠道双轮驱动，打造国内领先的护肤品牌广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“公司”）主要基于以皮肤科学和生物科学研究为基础，从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务。公司产品以差异化的品牌定位，满足不同年龄、消费偏好、消费层次的消费者需求。公司发展可分为三个阶段：2002~2007年，主品牌爆品频出，高速发展期：2002年丸美股份前身广州佳禾化妆品制造有限公司成立，公司早期以经销模式为主，借助CS渠道快速扩大销售规模。2005年丸美眼部护理产品总销量破百万支。2007年，公司爆品弹力蛋白眼霜问世并推出“弹弹弹，弹走鱼尾纹”广告片，“弹走鱼尾纹”畅销累积超1000万瓶。同年推出了大众护肤品牌“春纪”。2008~2017年，加强线上渠道建设，开拓彩妆领域：2011年，公司开设淘宝旗舰店。此后，陆续开拓了天猫、唯品会、京东、聚美优品等平台电商，线上、线下渠道并行运作。2017年，收购韩国彩妆品牌“恋火”，进军彩妆领域，品牌发展全面拓展。2018~至今，品牌+渠道双轮驱动，逐步提升品牌影响力：公司三大品牌“丸美”、“春纪”、“恋火”差异化发展，满足消费者不同的需求。2020年推出黑科技导入仪眼霜（丸美小红笔眼霜），2021年推出“美容仪+护肤”2.0黑科技产品小红蝎精华等新品。此外，旗下“恋火”品牌完成品牌焕新，2021年7月推出PL看不见粉底液，极致的产品体验、极简的上妆步骤，以高质和极简的底妆心智口碑相传，迅速获得市场认同，半年时间GMV销量60万支。公司在传统渠道的基础上，开始发力抖音、快手直播平台，有望实现线上、线下渠道全面发展。1.2孙怀庆夫妇控股，外资企业参股公司股权结构集中：截止2021年年末，孙怀庆和王晓蒲分别持股为72.57%和8.06%，合计持有公司股份80.63%。此外，全球最大奢侈品集团LVMH旗下LCapital基金战略投资丸美，持股比例为6.72%，依托LVMH丰富的全球资源和国际视野，为公司带来了品牌管理和市场推广经验，助力公司品牌价值的提升。1.3财务分析：疫情冲击叠加转型阵痛，盈利承压受疫情影响，营收和净利润有所下降：公司营业收入由2016年的12.08亿元增至2019年的18.01亿元，2016~2019年营收复合增速为14.24%。2020年受疫情影响营业收入下降至17.45亿元（yoy-3.10%），2021年营业收入回升至17.87亿元（yoy+2.41%）。2016~2020年，公司的归母净利润分别为2.3/3.1/4.2/5.2/4.6/2.5亿元，2020年和2021年净利润分别下降9.9%和46.61%。护肤类产品为公司营收主要贡献力量：公司现有护肤类、眼部护肤类、肌肤清洁类为三大业务，业务结构相对稳定。分品类来看：1、护肤类产品：护肤类产品2021年营收为9.7亿元，2016~2021年营收复合增长率为7.2%，2021年营收占比为54.1%，是公司业务的主要贡献力量。2、眼部护肤类产品：2016~2021年营业收入分别为3.3/4.3/5.3/5.5/6.3/5.2亿元，复合增长率为9.4%，2021年营收占比为29%。3、肌肤清洁类产品：2016~2021年营业收入为1.9/1.9/2.0/2.3/1.9/1.6亿元，2016~2021年其复合增长率为-3.5%。营收占比略有下降，由2016年的15.8%下降至2021年的9.0%。线上转型稳步推进，线下渠道有所收缩：（1）线上渠道营业收入由2018年的6.6亿元上涨至2021年的10.3亿元，复合增速为16.06%。占比由2018年的41.8%上涨至2021年的59.5%，主要原因系公司持续进行线上转型，目前线上渠道主要为天猫、唯品会、京东等电商平台，并且2021年大力布局线上抖音、快手等新兴直播渠道。（2）公司线下渠道主要有日化专营店、百货专柜、美容院等。线下渠道营业收入由2018年的9.2亿元下降至2021年的7.0亿元，占比由2018年的58.2%下降至2021年的40.5%，主要是受到疫情影响导致线下门店客流减少。疫情冲击影响及业务战略调整，盈利能力微降：2016年至今，公司的研发费用率和管理费用率较为平稳。在销售费用方面，2020年以来销售费用率明显上升趋势，由于公司业务战略调整，从0到1切入抖音、快手新兴直播渠道，需要熟悉规则、探索方法、跟进验证，因此流量成本、红人成本等各项费用大比例快速上升。2016~2019年公司毛利率和净利率呈现缓慢增长趋势，2020~2021年公司毛利率和净利率有所下降，公司三大类产品毛利率总体上均呈现下降趋势。主要原因系：（1）线下恢复承压：疫情零星、反复发作，公司多区域业务受到影响；（