2022年中医药行业发展现状及竞争格局分析.docx

2022年中医药行业发展现状及竞争格局分析1.中医药板块：中医药政策不断出台，推动中医药上下游产业发展2021年中医药行业利好政策不断出台，初步统计，国家相关部门促进中医药发展的政策性文件涉及到高质量特色发展、中药配方颗粒生产、优势领域、出口、中西医结合、中医服务体系建设、全民医疗保障规划、医保支付等方面的内容，以及各省出台“中医药发展十四五规划”，全面推动中医药行业发展。国家政策在中医医联体、社会办中医馆、中医多点执业、中医医保、中医医疗服务及中药饮片定价等方面，过去长期保持着支持的态度，且我们认为上述政策都有较好的延续性。自2019年10月中共中央、国务院提出《关于促进中医药传承创新发展的意见》以来，国家对中医药服务的支持鼓励不断由中央到地方、由总体到细节地得到落实。中医诊疗服务方面，2021年2月国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，明确提出“将符合条件的中医诊所纳入医联体建设”、“鼓励和支持有经验的社会力量兴办连锁经营的名医堂”，支持民营资本通过医联体等形式经营中医连锁。2021年12月国家医保局、国家中医药局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，提出中医连锁可暂不实行DRG付费，价格较低的中医服务将优先调整价格，中药饮片维持25%加成、“互联网+”中医纳入医保支付等有利政策。2022年3月国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，给出了中医医疗机构数、每千人中医类医生数未来5年CAGR超5%的预期性指标。此外，在妇幼健康、康复医疗等领域，政策也提出要大力发展中医药服务，发挥中医特色（《推进妇幼健康领域中医药工作实施方案（2021-2025年）》、《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》、《健康儿童行动提升计划(2021—2025年)》）。2022年3月起实行的《中华人民共和国医师法》指出“国家鼓励医师定期定点到县级以下医疗卫生机构提供医疗卫生服务，主执业机构应当支持并提供便利”，支持医生进行多点执业。在此政策利好的前提下，我们预计：①中医药全产业有望迎来高速发展期；②中药饮片、中药配方颗粒以及中成药生产质量进一步规范，有利于行业集中度提升；③医保对中医药支持力度加大，完善中医就诊服务支付方式；④中医问诊需求有望提升，中医供给将进一步带动中药规模的增长。整体行业发展趋势将有更明显推动趋势。2.中药行业2.1.中成药行业稳定增长，集中度不断提升国内疫情得到控制，中成药终端销售情况边际恢复。2021年，国内新冠疫情控制良好，作为十四五规划的首年，在利好政策不断出台的背景下，中成药市场恢复增长。根据中康CMH数据，中成药“零售+医院”两大终端合计销售额为3,058.13亿元，同比2020年增长10.60%。另外我们看到，中成药重点上市公司营业收入增速快于整体行业增速，行业集中度进一步提升。展望未来，中医药市场发展前景广阔。一方面，在政策的催化下，中医医疗服务占比有望迎来提升，中成药行业具有明显稳步增长的趋势。另一方面，中成药集采的步伐加快，但整体上降幅明显低于化药，根据统计，湖北等19省联盟中成药集采降价幅度平均为42.27%，广东省中成药集采价格降幅平均为40.21%，负面逐步得到出清。2022年，我们预计中成药市场行业增速为5%左右。2.2.主要中药上市公司情况及核心观点2.2.1.中成药上市公司业绩表现亮眼主要上市公司2021年业绩表现亮眼，增长均快于行业。营业收入同比增速均在12%以上，片仔癀最高为23.20%；盈利方面，上述公司归母净利润同比去年均实现较快增长，增速在10%以上。上述公司均有其核心优势领域，片仔癀优势在肝病用药领域，同仁堂在心脑血管类领域，华润三九在感冒药、皮肤用药、胃肠用药等领域，以岭药业则在心脑血管类和感冒药领域。预计在“十四五”的背景下，各上市公司发挥在重点领域的优势，核心品种均有望实现快速增长，不断提高在优势领域的领导地位。2.2.2.片仔癀：肝病用药核心地位稳固，积极拓展安宫牛黄丸以及化妆品业务，逐步形成多核驱动终端需求旺盛，多核驱动格局建立。公司医药制造业实现营收39.72亿元（+45.36%），业绩符合预期。①肝病用药实现营收37.01亿元（+45.75%），毛利率为81.79%（-0.16pct），根据测算，我们预计2021年片仔癀锭剂和胶囊剂营收为32亿（+50%）。公司在2021年新增天猫和京东等旗舰店，强化直营渠道，增厚公司利润。②心血管用药实现营收0.96亿元（+3,166.31%），毛利率为50.72%（+34.09pct）。公司于2020年推出片仔癀牌安宫牛黄丸（收购龙晖药业）。公司具有完善的经销商网络和品牌优势，2021年较好完成销售指标，未来有望继续实现高速增长。③化妆品、日化业实现营收8.41亿元（-7.05%），其中负责化妆品业务控股子