2022年白酒行业发展现状及竞争格局分析.docx

2022年白酒行业发展现状及竞争格局分析1.白酒板块：格局倒逼理性，头部加速集中行业结构优化，集中度持续攀升。自2017年以来，全国白酒产量连年下滑，不少规模以下酒企在行业调整中被淘汰。作为名优酒代表，上市酒企享受品牌红利快速发展，产能扩建项目陆续落地，产量及收入在行业中的占比也持续攀升。2021年，上市酒企合计产量占比约25%，合计收入占比约51%，若加上近年来发展迅猛但未上市的酱酒品牌及省酒代表，头部酒企的市场份额提升表现将更加突出。价量齐升加快业绩释放，香型带动形成合力。在“少喝酒、喝好酒”观念驱动下，行业消费升级促进了头部酒企实现量价齐升，以飞天茅台为例，其批价于2019年突破新高，此后不断创造行业天花板，五泸紧随其后向千元价格带靠拢，梦6+抢占600-800元次高端上沿，剑南春引领300元次高端产品向400元升级，行业各价位产品的价格在2020-2021年期间快速上涨。并且在酱酒热催化下，酱酒与浓香酒在提价上形成合力，次高端扩容被做实，头部品牌凭借价量齐升加快业绩释放。酱酒发展过热后，进入中场休息。本轮行业爆发点更多在酱酒板块，在茅台的引领下，酱酒品类价值向下渗透，优质产能供应不足，共同造就酱酒定价高的特点。但酱酒消费者培育时间较短，批价抬升更多是渠道利润与投资需求刺激出来的，消费者饮用需求并不真实，并且渠道行为较为激进导致消费者培育并不扎实。以国台为例，2021年公司以IPO为契机，上半年大量招商回款，下半年集中发货，但渠道消化能力有限，出现库存高企，批价出现回落。在面临宏观扰动时，酱酒的过热发展开始暴露出渠道建设及消费者培育不充分的弊端，首先出现降温，进入中场休息，库存调整极具挑战。白酒消费场景稳定扩容，提价空间仍在。由于白酒消费具有聚饮特性，其开瓶场景与餐饮市场密不可分，根据艾媒咨询研究，2015年-2021年中国餐饮收入由3.2万亿增长至4.7万亿，年复合增长6.4%，其中还包含了2020年的疫情影响，往后5年，中国餐饮收入或将保持年复合4.4%左右的增长，持续扩容。我们认为，白酒消费需求仍然稳定，以今年春节动销为例，消费者对当前的价格是接受的，并不存在所谓的泡沫现象，并且茅台引领的提价空间仍在，虽然短期疫情反复对挺价带来阻力，但只要厂家坚持与渠道共同做好消费者培育工作，管理好渠道库存，长期需求提升终将反映到价格提升上。2.从四个环节客观看待白酒行业现状（1）酒厂环节竞争格局已进入头部集中，倒逼理性思考长期。与2012-2013年的行业调整不同，本轮头部酒企在规模扩张的基础上更加注重质量发展，维护渠道库存良性，构筑品牌抗风险能力。虽然行业产量在持续下滑，但头部酒企的扩产力度在持续增加，除茅台酒产能受制于环境承受能力外，大多数名酒企在十四五期间都有着接近翻番的产能建设目标，以保障未来行业发展更加集中后的基酒供应与品质稳定。我们认为，本轮行业扩产并不是盲目的，一方面消费升级拉动优质酒的需求，在酿造优酒率的限制下，需要更大的产能供给，另一方面老酒价值随时间凸显，为讲好品质与价值的故事，头部酒企需要更多的优质老酒储备。多因素驱动价格向上竞争，升级乏力只能被时代淘汰。即便消费升级是大趋势，各品类白酒的价格向上驱动力也有所差异。（a）酱酒企业的提价契机更多是香型带动，品类高势能向下渗透，稀缺性产生投资属性，催生需求与价格齐升，渠道热情助力品牌发展；（b）地产酒销售范围多集中在省内，侧重渠道精细化布局，而密集的渠道建设容易导致利润透明，其品牌对于渠道利润的保护力较弱，由此需要通过品牌裂变来维持渠道活力，在有利润无量→有利润有量→无利润有量的攻防转换中进行产品升级，形成矩阵，实现价格的向上竞争；（c）全国化品牌销售范围更广，横向发展速度快，更注重品牌势能提升与价格卡位，价格升级逻辑依附于高端提价引领，以满足大部分消费者对价位升级的需求，抢占深度全国化机遇。由于白酒消费的特殊性决定了其价格与品牌力间的正相关关系，如果在行业集体向上繁荣期升级乏力，则必然导致其品牌力的衰退，随时间终将被时代淘汰，比如皇台多次面临退市风险、金种子在徽酒竞争中掉队。精细化管理下，渠道风险大幅降低。在整个白酒销售供应链中，酒厂与消费者之间还有经销商、分销商、批发商环节，当酒厂只根据来自其相邻的下级环节的需求信息进行生产或者供应决策时，需求信息的不真实性会沿着供应链逆流而上，产生逐级放大的现象，也就是所谓的“长鞭效应”。2016年之后，酒企通过数字化等科学手段对下游渠道的库存、动销等动态信息掌握更加灵敏，并依托精细化渠道管理，扁平化触及终端消费者，提前防范了这种信息扭曲可能造成的库存压力风险。总体来看，本轮行业的波动对酒厂而言是可控的，渠道库存均处于低位水平，曾经的需求结构调整叠加库存高企的价格崩盘风险大幅降低。（2）经销商环节提厂价增厚渠道利润，渠道推