2022年卫星化学业务布局及核心竞争力分析.docx

2022年卫星化学业务布局及核心竞争力分析一、卫星化学：以轻质化原料为核心打造低碳化学新材料科技型公司1、C2、C3领域龙头企业，一体化优势显著深耕C3领域，布局C2领域，打造产业链一体化格局。卫星化学成立于2005年，于2011年在深交所上市，多年来不断向上下游发展打造产业链一体化格局，业务覆盖航空航天、轨道交通、基建工程、汽车、新能源、半导体、家居、纺织、家庭护理等应用领域。公司成立之初，以丙烯酸及酯起家，2009年公司吸收合并山特莱德，收购友联化工，将业务拓展至高分子乳液、有机颜料中间体和甲基丙烯酸行业。2012年，公司收购聚龙石化，在产业链上游引入丙烷脱氢制丙烯（PDH）装置；2014年随着PDH装置的顺利投产，公司C3领域产业链布局进一步完善。2017年，公司设立连云港石化子公司，并于次年正式申报《连云港石化有限公司320万吨/年轻烃综合加工利用项目》，布局C2产业链；2021年5月，连云港石化项目一期顺利投产，C2产业链开始放量贡献业绩；2021年12月，公司与连云港徐圩新区管委会签署《投资项目合作协议书》，拟投资新建绿色化学新材料产业园项目，布局高附加值新材料产品，向“以轻质化为核心打造低碳化学新材料科技公司”的目标进一步迈进。以轻质化原料为核心，向低碳化学新材料科技型公司转型升级。公司以丙烯酸及酯为出发点，在产业链上游引入PDH装置，获得低成本丙烯原料；向产业链下游延伸布局高吸水性树脂（SAP）、高分子乳液等高分子新材料，完成“丙烷-丙烯-丙烯酸及酯-高分子聚合物”C3领域全产业链布局。为拓展产品品种及增强核心竞争力，公司布局C2产业链，打通乙烷进口通路，建设乙烷裂解乙烯装置，获取低成本乙烯原料，并在下游配套建设了高密度聚乙烯（HDPE）、苯乙烯、环氧乙烷、乙二醇、丙烯腈、聚醚大单体等功能化学品和高分子新材料；在此基础上，公司为其配套了绿色新材料产业园项目，包括乙醇胺、聚苯乙烯、电池级碳酸酯等新材料产品，形成“乙烷-乙烯-功能化学品-化学新材料”C2领域全产业链布局，其中乙醇胺、碳酸酯、乙二醇和聚醚大单体组成环氧乙烷下游产品矩阵，充分发挥环氧乙烷产业链的优势，有利于产品间的切换，实现利润最大化。同时，公司利用轻质化原料生产过程中副产的绿色氢气，生产电子级双氧水等新能源材料，并利用环氧乙烷生产的氮气、CO2为丙烯腈、DMC生产提供原料，充分发挥产业链的协同效应，向低碳化学新材料科技型公司转型升级。公司现有嘉兴、平湖、连云港三大生产基地，产业链纵横向延伸加筑成本护城河。（1）C3产业链公司现有丙烯产能90万吨/年、丙烯酸产能66万吨/年、丙烯酸酯产能75万吨/年、聚丙烯产能45万吨/年、双氧水产能22万吨/年、SAP产能15万吨/年及高分子乳液产能21万吨/年，另有平湖基地18万吨/年丙烯酸及30万吨/年丙烯酸酯新建产能预计于2022年中期投产，25万吨/年双氧水（含2万吨电子级双氧水）项目预计年内投产，与SKGC公司合资建设的4万吨/年乙烯丙烯酸共聚物（EAA）预计于2023年投产。此外，公司加快推进平湖基地新能源新材料一体化项目建设，项目包括年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置，预计于2023年年底建成。（2）C2产业链公司连云港石化项目一阶段已于2021年5月顺利投产，现有C2产品产能主要包括125万吨/年乙烯、40万吨/年HDPE、144/182万吨/年环氧乙烷/乙二醇联产装置，50万吨/年聚醚大单体。目前公司正在加快建设连云港石化项目二阶段，包括125万吨/年乙烯、40万吨/年HDPE、73万吨/年环氧乙烷、60万吨/年苯乙烯、26万吨/年丙烯腈，目前主要设备安装完成，预计2022年中期试生产。同时，为其配套的绿色新材料产业园项目一期，包括10万吨/年乙醇胺、40万吨/年聚苯乙烯、15万吨/年电池级碳酸酯等装置已开工建设，计划分别于2022年三季度与四季度陆续建成投产。2、C2放量C3高景气，业绩同比大幅增长丙烯酸及酯高景气叠加新项目放量，业绩同比大幅增长。近年来，随着公司新项目的投产及成本优势的逐渐加强，公司营业收入和归母净利润总体呈持续增长态势，自2016年以来年均复合增速分别为39.76%、80.67%。2021年公司实现营收285.57亿元，同比增长165.09%，归母净利润60.07亿元，同比增长261.62%，主要系两方面原因，一是主产品丙烯酸及酯行业景气度上行价格大幅上涨、平湖基地18万吨/年丙烯酸及30万吨/年丙烯酸酯装置投产放量，C3产业链量价齐升，实现营业收入207.67亿元，同比增长92.78%；二是连云港石化项目一期投产放量，实现营业收入77.90亿元，占公司营业收入的27.28%。2022Q1公司实现营收81.38亿元，同比增长124.54%，归母净利润