我国新股首次公开发行(IPOs)时盈余管理的实证研究.pdf

《技术经济》第期总第期正我国新股首次公开发行时盈余管理的实证研究福建农林大学经济与管理学院杨文摘要本文借鉴西方关于首次公开发行及盈余管理的研究成果结合我国股市的实际选取沪市只股票作为样本选取沪深两市共只股票作为参照样本计算上市公司首次公开发行时的主观流动应计利润。经检验得出我国上市公司首次公开发行时普遍存在盈余管理。关健词盈余管理首次公开发行新股主观流动性应计利润一、研究背景盈余管理发生在管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时旨在误导那些以公司的经营业绩为基础的利益关系人的决策或者影响那些以会计报告数字为基础的契约的后果年。从世纪年代末起国内外学者相继注意到首次公开发行股票存在三个异常现象即发行定价偏低现象、“热门股市场”现象和新股长期市场表现失常现象一．美国芝加哥大学教授．称之为之谜年又称“新股之迷”。这三个现象成为困扰财务学界的三个难题许多学者从不同的理论与实证角度试图解释。国外有些学者从上市公司首次公开发行前盈余管理的角度来解释“新股之谜”并提出新股长期市场表现失常是由于上市前公司实施盈余管理的结果。等年对上市公司为避免亏损而进行盈余管理的行为作了研究。他们发现在管理后盈余的分布中微利的情况比较集中而微亏的情形比期望的少。这些结果意味着那些预测当年可能会发生微亏的公司会通过盈余管理以改变当年的“赤字”。等年、和年、等年以及等年先后应用管理后盈余分布法对上市公司的盈余管理行为进行检验获得了很强的证据表明上市公司确实存在盈余管理现象并且不同类型的公司基于不同的目的盈余管理的幅度也不尽相同。我国学者孙铮和王跃堂年研究发现：由上市公司净资产收益率分布的总体检验可以看出上市公司就总体而言确实存在操纵盈余的倾向披露的会计信息存在失真问题。上市公司操纵盈余的动机直接与政府的监管政策有关尤其是监管政策中的配股政策、特别处理政策以及摘牌政策。这种“上有政策下有对策”的结果在某种程度上说明政府监管政策还缺乏效率