我国传媒行业估值、业绩及基金持仓分析.docx

1月我国传媒行业估值、业绩及基金持仓分析提示：1）2018年初板块行情有所回暖：年初至1月底，传媒板块整体下跌1.91%，跑输沪深300（+4.61%）估值具备安全边际，年初行情有所回暖1）2018年初板块行情有所回暖：年初至1月底，传媒板块整体下跌1.91%，跑输沪深300（+4.61%），跑赢创业板指（-1.96%）；在中信一级29个板块中，传媒板块排名第19位，板块行情较16-17年有所回暖。参考发布《2018年中国传媒行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》图：传媒板块与重要指数2018年1月涨跌幅情况图：中信一级行业2018年1月涨跌幅排序受益于影视基本面景气回升，影视板块龙头及弹性标的领涨。营销、影视板块1月分别上涨1.4%、0.9%；其中营销板块上涨主要受宣亚国际（+34.5%）、蓝色光标（+27.9%）个股拉动，影视版块受益于票房基本面回暖等影响，行业龙头光线传媒（+24.0%）、华谊兄弟（+16.7%）、华策影视（+10.0%）及相关弹性标的横店影视（+26.4%）带动板块上涨。图：1月传媒各细分板块涨跌幅表：1月传媒涨幅TOP10标的2）估值具备安全边际：目前传媒板块估值水平（PE-TTM）已消化至32倍，2018年板块整体动态市盈率仅23倍，处于2013年以来的低位。子版块估值（PE-TTM）方面，付费阅读板块的市盈率显著高于传媒板块整体水平，达到94X；游戏、营销、广播电视、影视板块市盈率基本处于28X-38X；平面媒体的估值则低于传媒板块整体水平，为20X。图：传媒板块TTM市盈率变化横向比较，传媒估值相对TMT乃至食品饮料等消费行业拉开明显差距。与中信一级子版块的各个行业相比较，传媒板块在29个版块中位于第19位，TTM-PE显著低于TMT成长板块通信、计算机板块、电子板块，同时亦低于食品饮料板块（消费类）。图：传媒板块与中信一级板块TTM市盈率比较板块业绩增速企稳，成长层面有支撑17年整体业绩预告增速为30%，内生增长企稳。从89家公司发布的2017年度业绩预告来看，整体增速中枢为30%，较2016年22%的整体业绩增速企稳回升，并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低。2011-17年传媒板块整体净利润增速（%）近7成公司经营向好，细分领域龙头增长稳健。89家已披露业绩预告公司中，经营向好的公司（预增、略增、续盈、扭亏）占比65%；从业绩增速分布来看，15家公司业绩预计增速超100%，重点包括昆仑万维、中文在线、浙数文化等；11家公司业绩预计增速在60%-100%，重点包括世纪华通、欢瑞世纪、中南文化等；11家公司业绩预计增速在30%-60%，重点包括分众传媒、华策影视、新经典、三七互娱等细分领域龙头公司；19家公司业绩预计增速在0%-30%，主要包括光线传媒、华谊兄弟、万达电影等。图：传媒板块公司业绩预告增速分布图：传媒板块业绩预告类型分布基金持仓处于低位，资金若能流入将会带来边际改善效应基金持仓规模持续下滑，整体处于标配状态。从2015年Q4以来，传媒板块基金持仓规模及市值占比处于持续下滑趋势，2017年年报基金在传媒板块的持仓市值为291.14亿元，相比2015年年报中的1406.3亿元，已经下降了79.3%。持仓比例方面，2017年年报中持仓占流通A股比例为2.88%，与2015年年报数据相比，下降了4.45个百分点，与传媒板块占A股总流通市值比例基本相当（2017Q4为2.3%）。图：最新传媒板块基金持仓信息一览集中持仓现象明显，剔除分众传媒后整体处于低配状态。从持仓结构上来看，分众传媒一枝独秀，分众传媒2017Q4基金持仓市值达到158亿元，占基金传媒板块总持仓市值的54%；而若剔除分众传媒，基金在传媒板块中的持仓占比降低至1.32%，相比基准处于显著低配状态（Q4传媒板块占全市场流通市值占比为2.3%）。图：传媒板块持仓集中现象明显细分领域龙头企业基金持有数量与市值占比显著较高。分众传媒是传媒板块中持有基金数、持股总量以及持股总市值最高的公司，且量价均远超其余公司。此外，各个子行业的龙头公司也拥有排名靠前的基金持仓数量与市值，如影视制作板块的慈文传媒、光线传媒，院线板块的万达电影，游戏板块的三七互娱、昆仑万维、完美世界，阅读板块的新经典、中文在线等。表：持股基金数\持股总量\持股总市值\持股占流通股比例TOP15标的一览资料来源：整理，转载请注明出处。（ww）提示：1）2018年初板块行情有所回暖：年初至1月底，传媒板块整体下跌1.91%，跑输沪深300（+4.61%）与传媒的相关内容2018年我国传媒行业市场行情分析及业绩预计（图）2018年我国传媒行业估值及运营情况分析（图）2017年日本传媒产业细分领域市场现状分析（图）2017年我国传媒行业业绩承诺发展现状分析（图）20