电子行业中期策略-大变局下的电子行业新机遇.docx

电子行业2021年中期策略大变局下的电子行业新机遇一、疫情加速技术创新，地缘政治扰动供应链安全，大变局下电子产业格局重构历次危机均是新技术加速换代的契机，新冠疫情也带动行业增长动力从智能手机转向智能汽车、云计算和万物互联。美国对中国的高科技压制，促使全球电子供应链重构，半导体正经历历史性缺货，中国公司危与机并存。由于缺货和20Q1低基数，一季度公司业绩普遍高增，伴随多数公司股价调整较，估值渐入合理区间。看好视频物联网、半导体、被动元器件、面板等方向。1.1电子行业增长动力转向智能汽车、云计算和万物互联技术创新驱动全球半导体和电子行业规模不断成长。回顾历次技术大创新，从PC、功能手机、智能手机，再到智能汽车、云计算和万物互联，增长动力不断转换，随之而来也诞生了该时代的伟大公司。新冠疫情影响深远，虽然各国逐步走出疫情，但却深刻改变了人们的生活和工作方式，智能化将深入到方方面面。1.2地缘政治促使全球产业链重构，中国电子产业升级节奏加快自2018年开始的中美贸易战对电子产业格局影响深远。美国对华为等中国高科技公司的打击，加速关键科技领域国产替代进程。在电子制造领域中国已基本实现国产替代，而在上游半导体、被动元器件、设备材料等高附加值领域替代才刚刚开始，任重道远。当前行业正经历历史性大缺货，根本原因是美国对中国高科技的打压，造成产业链供需失配。半导体产业自1987年以来全球高度分工，欧美主导设计等上游环节，东亚负责制造和封测等下游环节。但美国对华为、中芯国际等公司的打压打破了原有体系，叠加经济恢复补库存和部分领域需求旺盛，行业缺货严重，甚至出现恐慌性备货，透支未来需求空间。目前主要国家和地区都试图完成域内设计制造封测闭环，保证供应链安全，全球半导体从高度分工开始走向区域内整合，势必带来资源重复投入。1.3过去两年电子行业投资复盘2019-20年电子行业累计涨幅高达136.4%，全市场排名第4。其中，半导体板块领涨，光学元件、LED板块涨幅居后。主要原因是：1）华为带动半导体国产替代加速，盈利能力大幅提升；2）Airpods带动TWS销售火爆，5G手机开始放量；3）中国经济快速恢复带动顺周期品类表现优异，包括安防和功率半导体等。2019年开始，电子行业投资机会主要集中在两条主线：半导体国产替代：华为事件推动半导体产业链国产替代加速。由于2019年5月15日被美国列入实体名单，华为的670亿美金采购额和200亿美金半导体采购额不得不重新分配，国产供应链全面受益；TWS耳机：Airpords带动TWS耳机渗透率快速提升。苹果Airpords推出后，迅速引领TWS耳机热潮并实现快速渗透。非苹果TWS耳机当前渗透率仍较低，未来有较大提升空间。1.42021年展望：把握科技新周期，布局新机遇2021年看好视频物联网、半导体、被动元器件、面板等方向。2019和2020两年电子行业经历了华为带动的半导体国产化和Airpods迅速普及的投资机遇。由于缺货和20Q1低基数，一季度公司业绩普遍高增，奠定全年高景气基础。同时伴随多数公司股价调整较多，估值渐入合理区间。视频物联网：政府和小微企业顺周期恢复，AI和大数据落地加速企业信息化转型；半导体和被动元器件：全行业缺货时代，产能为王！缺货加加速行业洗牌，中国公司有望把握机遇，全面切入之前国际巨头业务领域，如消费电子高端IC、工业、汽车等；面板&LED：面板行业供给侧收缩，未来全球LCD看京东方和TCL，价格持续上涨；苹果带动miniLED开始放量，行业迎新机。二、视频物联：需求顺周期恢复，龙头领先优势加大硬件维度创新，需求顺周期恢复，龙头领先优势加大。1）硬件产品从高清到智能，从可见光到全波长，产品维度创新；2）下游需求顺周期恢复，AI落地打开新的增长空间，看不到行业天花板。行业集中度持续提升，龙头公司领先优势加大；3）龙头公司研发投入比例逐年增加，从安防龙头成功转型到AI和大数据龙头。三、半导体：全行业产能紧缺，国产替代加速全行业产能紧缺，国产替代加速。2021年半导体全产业链景气度提升，台积电产能爆满，8寸晶圆代工更紧缺（汽车/功率/驱动/指纹/CIS等），下游封测产能利用率亦大幅提升。历史级大缺货背景下，产能是核心，也需警惕重复下单和实际需求的修正。看好射频、CIS、AIOT、存储、功率、IDM等环节。3.12019年开始的半导体黄金10年半导体板块回顾：2008~18年：电子制造黄金十年。2007年iPhone发布，开启智能手机大潮，中国电子产业也迎来电子制造黄金10年。立讯精密、歌尔股份、舜宇光学、工业富联、瑞声科技、海康威视、大华股份等不断在各自领域抢占国外厂商份额，逐渐确立竞争优势；2019年开始：半导体黄金十年。华为等中国科技龙头公司受到美国不断打压，半导体领域是最薄弱环节，国产替代开始加速