汽车产业研究-行业景气持续-电动化智能化引领变革.docx

汽车产业研究行业景气持续，电动化智能化引领变革1、行业景气持续，自主品牌保持强势行业景气向上，预计全年5-6%增长：2020年国内车市形成前低后高的走势。2020年一季度受国内疫情影响，汽车市场遭受打击，2020年2季度以来随着疫情的缓解，国内乘用车市场进入需求恢复期，其中2020年下半年零售量同比增长18%。2021年国内汽车行业保持高景气度，受益去年同期低基数，2021年一季度保持同比高增速，预计2021年全年行业景气度将维持高位，全年有望保持5-6%的销量增速。缺芯短暂影响供给，下半年有望逐步缓解：受缺芯影响，行业供给端出现紧张，主机厂部分车型受到影响。从库存变动角度来看，2021年前三个月行业总体处于去库存状态。当前行业库销比水平处于历史较低水平，行业库存较为健康。我们认为，考虑芯片库存的逐步消耗以及重要芯片厂商的扩产复产进度，2021年二季度汽车行业将面临更为严重的缺芯状况，预计3季度开始缺芯开始缓解，年底有望恢复到正常水平。缺芯带来行业短期调整，后续行业运行有望更为健康：在缺芯带来的供给紧张的情况下，主机厂根据自身的库存深度进行库存调整，具体手段包括减少加库、调整终端折扣等。分品牌来看，库存处于低位的主流自主品牌开始慢慢回收终端折扣，在供给紧张的情况下保证单车利润，如长城、长安等。而库存处于高位的部分合资品牌通过加大终端折扣，在保证批发量的同时，通过提高终端销量实现库存的下降，如大众、通用等。综合来看，在缺芯带来行业冲击的情况下，各主机厂针对自身情况合理调整，为后续行业更为健康的运行奠定基础。自主品牌发力，头部自主市占率提升：2020年以来自主品牌进入新一轮产品周期，凭借在产品端的持续优化与布局，自主品牌市占率稳步提升，以长城、吉利为主的自主品牌市占率持续提升。我们认为，自主品牌在技术领域实现突破，并以技术为基础，通过对本土化市场的深入了解，在产品端有望实现更贴近本土消费者的情况，从而最终实现市占率的稳步提升。长城汽车：组织变革驱动，产品周期强势：（1）打造柠檬、坦克、咖啡三大平台，并在智能化、电动化领域实现前瞻布局。（2）以品类驱动品牌，针对更多细分市场推出更多车型，打造哈弗、欧拉、WEY、坦克等多品牌。吉利汽车：从3.0向4.0升级：（1）向平台造车过度，开启4.0时代：打造BMA、CMA、浩瀚等平台，开启新一轮产品周期。（2）新能源发力，打造高端极氪品牌：基于豪瀚架构打造极氪品牌首款车型极氪001订单旺盛，开启吉利汽车新能源突破之路。2、新能源百家争鸣，供给需求全面爆发全球新能源汽车市场同比增长，欧洲市场景气度维持高位，国内市场景气度大幅提升：2020年全球新能源乘用车销量为290万辆，同比增长41%，2021Q1销量为72万辆，同比增长57%，保持较高景气度。分区域来看，2020年国内新能源市场呈现前低后高走势，销量124万辆，同比增长17%，2021Q1国内市场景气度持续向上，销量41万辆，同比增长456%。欧洲市场受排放趋严以及重点国家补贴力度的加大，2020年销量为126万辆，同比增长136%，2021Q1销量为19万辆，同比增长47%。国内新能源汽车景气度回升，销量结构向两极偏向：2020年下半年随着国内疫情的恢复以及热门车型的放量，新能源汽车销量持续恢复，2021Q1新能源汽车市场持续维持高景气度。从销量结构来看，2020年A00级纯电车型销量占比为28%，2021Q1上升为41%，主要原因为五菱mini、欧拉黑猫等爆款A00车型的持续热销。2020年A+级车型占比为23%，较2019年提升20个百分点，2021Q1占比上升至31%。主要原因为造车新势力主要车型集中在A+级领域，蔚来、特斯拉等车型的持续热销致使A+级别占比持续提升，与此同时传统车企推进新能源车型的高端化，在A+级领域持续发力。格局：一枝独大向百家争鸣转变：新能源汽车发展早期，无论是政策端还是车企的反应层面，自主品牌新能源汽车的发展领先于合资品牌。2018年之前，自主品牌占据着国内新能源汽车市场的接近全部份额。但2018年开始，造车新势力开始实现交付，尤其在纯电动领域的份额逐步提升；而合资品牌通过现有车型的混动版本逐步抢占插混市场的份额。2020年特斯拉Model3实现国产化，国内新能源汽车市场竞争格局进一步发生改变。新势力、合资品牌的逐步发力，将为新能源汽车市场投入更多的车型，对于消费者而言，更多的车型选择有望进一步刺激消费市场，有利于国内市场的发展。同时对于国内自主厂商而言，更为激烈的竞争环境将倒逼自主厂商进一步提升产品竞争力。2020年比亚迪汉、小鹏P7等车型搭载自主品牌最新技术，产品力进一步提升，有望促进自主品牌销量与品牌力的提升。供给端爆发，高端化与平价化成趋势：2021年国内新能源汽车供给侧迎来爆发，多款重磅车型即将上市