章经济效果评价方法.pptx

第三章经济效果评价方法§3-1经济效果评价指标一、静态评价指标表3-1某项目的投资及年净收入表（单位：万元）3.静态投资回收期的优缺点：（1）缺点：没有反映资金的时间价值；由于舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择做出正确判断。（2）优点：概念清晰，简单易用；不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。被广泛用作项目评价的辅助性指标。常见形态：二、动态评价指标2.计算公式4.净现值指数（NPVI）——指项目净现值与项目投资总额现值之比。经济涵义是单位投资现值能带来的净现值。3.NPV对折现率i的敏感性问题——指当i从某一值变为另一值时，若按净现值最大的原则优选项目方案，可能出现前后结论相悖的情况。（二）净年值（NAV)2.适用条件：在对多方案比选时，如果各方案产出价值相同，或者各方案能够满足同样需要但其产出效益难以直接用价值形态（货币）计量（比如：环保、教育、保健、国防等）时，可以通过对各方案的费用现值或费用年值进行比较选择。3.判别准则：在多方案比选中，费用现值或费用年值最小的方案为最有方案。内部收益率（IRR）（续一）5.内部收益率的经济涵义（五）外部收益率（ERR，ExternalRateofReturn）例3-5：某重型机械公司承接某项目预计各年的净现金流量如下表所示。基准折现率i0为10％，试用收益率指标评价该项目是否可行。（六）动态投资回收期§3-2决策结构与评价方法独立方案的评价：采用与否，只取决于方案自身的经济性，只需检验自身是否通过净现值、净年值或内部收益率等指标的评价。解一：NPVA=25.8>0，NPVB=-49.4<0。所以，选A，拒绝B。解二：NAVA=5.14>0，NAVB=-9.85<0。所以，选A，拒绝B。解三：IRRA=18.3%>i0（15%），IRRB=8.1%<i0（15％）。所以，选A，拒绝B。参加比选的方案应具有可比性：（1）考察时间段及计算期的可比性（2）收益与费用的性质及计算范围的可比性（3）方案风险水平的可比性（4）评价所用假定的合理性（二）增量分析指标及其应用2.差额内部收益率（4）用内部收益率法评价互斥方案的步骤：对投资额按照由小到大的顺序排列方案；计算每个方案的内部收益率，淘汰内部收益率小于基准折现率的方案；依次计算各对比方案之间的增额投资收益率，逐一舍弃，最后一个保留的方案即为最优方案，应被选中。检验对于仅有费用费用现金流的互斥方案比选，若△IRR>i0，或-1<△IRR<0，则方案寿命期内“年均费用现金流”小的方案优于“年均费用现金流”大的方案；若0<△IRR<i0，则“年均费用现金流”大的方案优于“年均费用现金流”小的方案。例3-9：三个等寿命互斥方案如下表所示。基准折现率i0＝15%，试用净现值法选择最佳方案。2.内部收益率法：对于等寿命的互斥方案，评价方法参见例3-8。例3-9：两个等寿命互斥方案的现金流量如下表所示。基准折现率i0＝6％，基准投资回收期＝8。试采用投资回收期法选择方案。1.年值法注意：年值法实际上假定了各方案可以无限多次重复实施。02.净现值法（1）最小公倍数法——根据重复更新假设，以各方案服务寿命的最小公倍数为共同分析期。在此年限内，当方案的寿命终了时，继续用同一方案更替，直到共同分析期为止。注意：重复更新假设意味着各方案的现金流量均以各方案的寿命为周期重复出现。40（五）无限寿命的互斥方案的经济效果评价（一）现金流量相关型的方案选择解：先将两个相关方案组合成三个互斥方案，再分别计算其净现值，如下表所示。2.互斥方案组合法步骤：步：对于m个非直接互斥的项目方案，列出全部的相互排斥的组合方案，共（2m－1）个。第二步：保留投资额不超过投资限额且净现值或净现值指数大于、等于零的组合方案，淘汰其余组合方案。保留的组合方案中净现值最大的方案即为最优可行方案。互斥方案组合序号投资建议（四）混合相关方案的选择——Weingartner优化选择模型（1）如果投资项目每年的净收入相等，则（2）对于各年净收入不等的项目，投资回收期通常采用列表法计算（3）根据现金流量表计算：2.判断标准设基准投资回收期为（二）投资收益率（一）净现值（NPV）3.判别准则：（1）对单一项目方案而言，若NPV≥0，则项目应予以接受；若NPV＜0，则项目应予以拒绝。（2）对多方案比选而言，净现值越大的方案相对越优（净现值最大准则）5.净现值函数4.折现率i的选取2.判别准则：（1）若NAV≥0，则项目在经济效果上可以接受；（2）若NAV＜0，则项目在经济效果上不可以接受。3.就项目的评价结论而言，净年值和净现值是等效评价指标。（1）净现值是项目在整个寿命期内获取的超出最低期望盈利的超额收益的现值；（2）净年值是