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第三章经济效果评价方法§3-1经济效果评价指标一、静态评价指标（1）如果投资项目每年的净收入相等，则

（2）对于各年净收入不等的项目，投资回收期通常采用列表法计算
（3）根据现金流量表计算：表3-1某项目的投资及年净收入表（单位：万元）2.判断标准
设基准投资回收期为常见形态：
例3-1：在表3-1中，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率Rb＝15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。

解：由表中数据可得：正常年份的项目净收益为150，项目总投资为750，所以：
R＝150/750＝0.2＝20％。
由于R>Rb=15%，故项目可以考虑接受。二、动态评价指标（一）净现值（NPV）2.计算公式3.判别准则：
（1）对单一项目方案而言，
若NPV≥0，则项目应予以接受；
若NPV＜0，则项目应予以拒绝。
（2）对多方案比选而言，
净现值越大的方案相对越优（净现值最大准则）4.净现值指数（NPVI）
——指项目净现值与项目投资总额现值之比。经济涵义是单位投资现值能带来的净现值。5.净现值函数3.NPV对折现率i的敏感性问题
——指当i从某一值变为另一值时，若按净现值最大的原则优选项目方案，可能出现前后结论相悖的情况。4.折现率i的选取（二）净年值（NAV)2.判别准则：
（1）若NAV≥0，则项目在经济效果上可以接受；
（2）若NAV＜0，则项目在经济效果上不可以接受。
3.就项目的评价结论而言，净年值和净现值是等效评价指标。
（1）净现值是项目在整个寿命期内获取的超出最低期望盈利的超额收益的现值；
（2）净年值是寿命期内每年的等额超额收益。（三）费用现值（PC）和费用年值（AC）2.适用条件：
在对多方案比选时，如果各方案产出价值相同，或者各方案能够满足同样需要但其产出效益难以直接用价值形态（货币）计量（比如：环保、教育、保健、国防等）时，可以通过对各方案的费用现值或费用年值进行比较选择。
3.判别准则：
在多方案比选中，费用现值或费用年值最小的方案为最有方案。PC和AC（续二）PC和AC（续三）（四）内部收益率（IRR）内部收益率（IRR）（续一）例3-4：某项目净现金流量如下表所示，当基准折现率i0＝12％时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。内部收益率（IRR）（续三）4.优点：
反映了投资的使用效率，被普遍认为是项目投资的盈利率，概念清楚明晰。
仅根据项目本身的现金流量计算，无需象计算净现值和净年值那样，必须确定既困难又易引起争议的基准折现率。若基准折现率i0被估计成为一个小区间时，
当i1≤i0≤i2时，如果IRR>i2或IRR<i1，根据以上准则容易判断项目取舍。5.内部收益率的经济涵义6.内部收益率有多个解的情况（五）外部收益率（ERR，ExternalRateofReturn）1.假定技术方案所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用方案每年的净收益按基准折现率折算的终值来抵偿时，这个折现率称为外部收益率。例3-5：某重型机械公司承接某项目预计各年的净现金流量如下表所示。基准折现率i0为10％，试用收益率指标评价该项目是否可行。ERR使用不普遍，但对于非常规项目的评价，有其优越之处。（六）动态投资回收期年份5（七）评价指标小结§3-2决策结构与评价方法一、独立方案的经济效果评价独立方案的评价：
采用与否，只取决于方案自身的经济性，只需检验自身是否通过净现值、净年值或内部收益率等指标的评价。例3-7：两个独立方案A和B，其现金流如下表所示。试判断其经济性（i0＝15％）。解一：NPVA=25.8>0，NPVB=-49.4<0。
所以，选A，拒绝B。
解二：NAVA=5.14>0，NAVB=-9.85<0。
所以，选A，拒绝B。
解三：IRRA=18.3%>i0（15%），IRRB=8.1%<i0（15％）。
所以，选A，拒绝B。二、互斥方案的经济效果评价参加比选的方案应具有可比性：
（1）考察时间段及计算期的可比性
（2）收益与费用的性质及计算范围的可比性
（3）方案风险水平的可比性
（4）评价所用假定的合理性（一）增量分析法（incrementalanalysis）（二）增量分析指标及其应用（1）若△NPV≥0，表明增量投资可以接受，投资（现值）大的方案经济效果好；
若△NPV<0，表明增量投资不可接受，投资（现值）小的方案经济效果好；
（2）判别准则：
在多个方案比选中，直接用“净现值最大准则”，选择净现（年）值最大且非负的方案为最优方案。
对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，选择费用现值或费用年值最小者为最优方案。2.差额内部收益率（3）判别准则：
（4）用内部收益率法评价互斥方案的步骤：
对投资额按照由小到大的顺序排列方案；
计算每个方案的内部收益率，淘汰内部收益率小于基准折