新能源与汽车行业海外锂盐专题报告：海外锂盐龙头公司1Q19季报总结，锂价下挫业绩受损，产能投放有所放缓-20190609-国金证券-16页.pdf

2019年06月09日证券研究报告新能源与汽车研究中心海外锂盐专题报告行业专题研究报告本报告的主要看点：锂价下挫业绩受损产能投放有所放缓1.海外锂盐龙头企业1Q19——海外锂盐龙头公司1Q19季报总结财务及生产情况。2.海外锂盐龙头企业未来几基本结论年资本开支及产能投放计划。海外锂盐龙头公司ALB/SQM/LIVENT1Q19季报主要特点：3.对相应公司未来业绩定性锂盐产品量价难两全业绩因此受损。锂盐价格在2017年年末达到最地做出了判断。高点后快速回落。在此背景之下海外锂盐公司均面临“量价难两全”的局面业绩因此受损。新产能整体投放进度有所放缓。SQM阿塔卡玛盐湖的新产能投放时间明显往后推延MtHolland矿山甚至短期内不进行开采；ALB与LIVENT虽然暂未披露放缓产能投放但随着行业景气度下行以及公司业绩下滑后续可能会有所调整。展望未来数个季度我们认为海外龙头锂盐企业的业绩仍将继续下降：放量可能是唯一出路。根据我们的测算2019/2020锂行业供给过剩将加剧。但售价高于现金成本时企业大概率将继续生产。过剩加剧又将压低价格进而冲击成本线而放量几乎是降低成本的唯一出路。锂价继续下行海外龙头锂盐企业业绩料将继续下降。考虑需求端增长较为缓慢同时因为长单的存在、中国企业售价更低等因素我们不认为海外龙头企业能通过大量抢占其他公司份额来恢复增长。在锂价下降的背景下ALB/SQM/LIVENT未来几个季度的业绩料将继续下滑。ALB/SQM/LIVENT的1Q19业绩情况：ALB：业绩符合市场预期。长单使得锂价同比+3%降雨影响产量锂业务净利润同比-14%。美国雅宝1Q19实现营业收入8.32亿美元同比增长1.27%环比下降9.72%；净利润1.3亿美元同比增长1.