约翰·博格基金投资五大原则.docx

约翰·博格基金投资五大原则“面对复杂请回归简单。”约翰・博格这样说。他是全球最大共同基金――先驱集团的缔造者在共同基金领域他的地位如同巴菲特在股票投资领域一样名声显赫。约翰・博格的忠告是关于基金的种种信息往往被那些看上去无所不知的人宣讲但无论获得了什么信息我们都必须牢记自己处于一个不确定的金融环境中我们应该依靠的是常识性的原则。原则一：选择低成本基金约翰・博格把投资成本放到了第一位。对于控制基金投资成本约翰・博格建议从两方面考虑：1、被动型基金（指数基金）优于主动型基金。指数基金采用的是跟踪某个标的指数的被动投资方式研发费用低（只投资标的指数成份股不必花费过多的资金去进行上市公司调研）交易费用少（跟踪指数走势不像主动投资型基金那样频繁进出）。2、主动型基金中低换手率的优于高换手率的。基金买卖过程的交易成本实际上被掩盖了但这些成本同样吞噬着投资者的收益。约翰・博格建议应该选择换手率较低的基金。“成本只有40个基点的基金好比帆船比赛中对付每小时20海里的微风；有着150个基点费用的高成本基金则无异于与时速130海里的台风抗衡。”原则二：认真考虑附加成本约翰・博格提出的第二个建议仍然与成本有关。很多投资者接触并决定购买基金是通过媒体的介绍或者是代销机构的推荐这其中隐藏的附加成本就是约翰・博格提醒投资者注意的问题。美国市场目前约有3000只没有销售佣金、无发行费用的基金约翰・博格认为对于那些具备一定分析能力的投资者选择这种基金是个可行的方案。在基金品种选择正确的前提下购买无发行费用的基金就等于把成本占未来收益的比例下降到了最小。对于那些不具备独立决策能力需要提供投资建议的普通投资者约翰・博格建议关注那些优秀咨询机构的研究报告。但正如约翰・博格所说“我并不认为有人能够预先得知谁将是业绩最优异的基金管理者。”原则三：不要过高评价明星基金明星基金是基金公司力捧的招牌也是最被投资者看中的因素之一不过约翰・博格对此并不十分在意“或许业绩记录在评价纯种马速度时有用――当然有时也会失效――但在估计资金管理者会如何运营时却往往容易出现误导。”因为即使有人能够预见市场未来的绝对收益也不可能预测出个别基金相对于市场的收益至多是预测出指数型基金的收益。约翰・博格认为很有可能预测准确的只有两种情况：一是高成本基金的业绩通常劣于相应的市场指数；二是历史业绩显著优于市场指数收益的明星基金会向市场平均值回归甚至低于后者。从美国市场看从20世纪70年代到80年代以及1987年～1997年两个时间段内业绩处于市场前25%的基金回归到均值和均值以下的分别为97%和100%。约翰・博格说：“基金行业非常清楚几乎所有的绩优者终有一天会失去他们的优势。基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播目的只有一个就是吸引投资者的大量新资金。”对于历史业绩的真正参考意义约翰・博格认为这些数据可以帮助投资者分析基金业绩是否具有可持续性比如在经历上涨和下跌的完整过程中基金是否始终能保持良好业绩；在相同的经济和政策环境下目标基金是否显著优于其他同类型基金。原则四：大的未必是好的约翰・博格曾提到这样一个例子：美国市场上某只成长型中市值基金由于业绩出色吸引了大量的申购份额但其业绩却随着基金份额的膨胀而不断恶化。1991～1995年该基金在五年时间内有四年的业绩排名列行业第一梯队基金规模也从1200万美元增加到20亿美元。从1996年开始的连续三年中该基金规模最高达到了60亿美元但业绩排名却跌到了行业末尾。约翰・博格提醒投资者注意一只低换手率、申购资金流入稳定的基金要比采用积极操作、基金份额变动幅度大的基金更容易管理因为后者需要更加频繁地交易。约翰・博格说“太多的钱会损害投资效果。”原因一是规模提高了交易成本而且规模越大对所持有股票的价格影响也越大这会在时间紧迫的交易中进一步加剧股票价格波动；二是为了保持基金的流动性和分散投资原则大市值基金不得不以更小的集中度持有更多数量的股票而每一只持仓品种所能提供的收益也更小；三是相对于小市值的基金大市值基金对于流动性要求更高因此可以选择的股票品种更加有限。原则五：不要持有太多基金国际著名基金评级机构――美国晨星的一项调查显示随机选取4～30只股票基金建立组合并不能达到降低风险的效果。约翰・博格说没有必要持有超4～5只的股票基金因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金但由于股票基金的高成本最终的收益很可能低于指数。分散持有不同风格的股票基金也未必是个明智选择。约翰・博格认为假设建立由大市值混合型和小市值