企业并购财务风险存在的问题及对策研究.docx

企业并购财务风险存在的问题及对策研究[摘要]当前企业并购财务风险存在的问题主要体现在并购前对被并购企业的价值难以评估并购中融资渠道不宽泛和资金支付方式欠缺并购后财务风险没能得到有效整合等方面。降低企业并购财务风险的对策建议主要包括改善信息不对称带来的风险扩宽并购融资渠道优化资金支付方式有效整合并购后的财务风险等。[关键词]企业并购；财务风险；问题；对策[中图分类号]F270[文献标识码]B一、企业并购财务风险存在的主要问题（一）并购前对被并购企业的价值难以评估在并购过程中评估被并购公司的价值是一个重要的环节一般比较常见的评估方法有成本法、市场法和收益法。虽然这三种评估方法较为科学和成熟但因其计算方式不同评估同一被并购企业时所得的价值结果也会存在出入。并购方可以依照自身的目标及获取对方公司信息量的多少来选择一种适用于本企业并购工作顺利进行的一种评估方法。但是因为很难准确掌握对方的财务信息所以大多数企业选择的评估方法并不能达到其预期的目的。对被并购公司的价值评估是指对企业所能创造的预计未来现金流量现值的评估它包含了资金的时间价值和风险价值这就意味着对未来掌控的程度越低风险就越大具有一定的不确定性并购方难以进行准确评估。（二）并购中融资渠道不宽泛在我国金融市场上主要的融资方式有向国有或商业银行进行贷款、企业上市发行股票以及发行债券但是以上几种方法能够融资的能力有限相对而言更加适用于中小企业。在国外金融市场上的融资渠道相对广泛更加有利于大型企业进行融资。由于我国相关法规及文件的限制导致我国企业的融资方式较少这就给一些企业的发展带来了影响同时也给并购工作增加了难度并且我国对于融资行为的审批制度也较为严格即使符合相关规定也要等待较长的审批时间。（三）并购中资金支付方式欠缺并购一个企业往往需要支付高昂的费用所以在并购过程中不同的付款方式也会给并购方带来一定的风险。如果一个并购企业选择现金支付方式那么该企业必须保证其有充足的现金流否则将会降低其对市场风险的抵御能力一旦在市场发生大的变故那么对于该企业的打击是巨大的。如果选择股票支付方式那么不但会增加发行成本同时也增大了并购风险由于我国对于股票市场的监管存在一定的漏洞所以在发行新股的过程中存在诸多的不确定因素。（四）并购后财务风险没能得到有效整合中国大多数企业家的弊病就是急于做大做强倾向于把摊子铺大所以往往并购企业在做出并购决定之前没有对自身的发展情况和财务状况进行实事求是的分析以至于在并购工作开始后才发现这样或那样的问题导致并购结果与预期不符严重时甚至关系到并购企业的生死存亡。所以一个企业在做出并购决定之前一定要分析好自身的情况及市场的需求。在并购后还要有效的整合对方公司的财务信息使并购企业与被并购企业的财务风险进行有效的结合处理好并购后财务的相关事宜。二、企业并购财务风险分析――以吉利并购沃尔沃为例（一）并购企业与被并购企业简述本文以吉利汽车并购沃尔沃企业为例分析企业并购存在的财务风险。浙江吉利控股集团有限公司（以下简称吉利汽车）始建于1986年是中国国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业经过二十多年的建设与发展在汽车、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。特别是1997年进入轿车领域以来凭借灵活的经营机制和持续的自主创新取得了快速的发展资产总值达到105亿元连续四年进入全国企业500强被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业跻身于国内汽车行业十强。2009年12月23日成功收购沃尔沃汽车100%的股权。2012年《财富》世界500强企业最新排名出炉。上榜的五家中国民企中浙江吉利控股集团首次入围。吉利以营业收入233.557亿美元（含沃尔沃2011年营收）首次进入500强车企排名第31且总排名从去年的第688位跃升至第475位。（二）并购前后的主要财务指标分析从上表可知自从2009年吉利汽车并购沃尔沃汽车以来吉利汽车公司的三个反应企业盈利指标的利润率均有所下降：其中经营利润率由2009年的11.19%下降到2012年的9.54%；税前利润率由2009年的11.03%下降到2012年的9.02%；边际利润率由2009年的8.39%下降到2012年的6.22%下降率分别为1.65%、2.01%和2.17%。从表l中表面上可以看出2012年的营业额比2009年有了很大程度的上升但是主要来自于两个方面的原因：一是吉利汽车2012年度营业收入和利润有了大幅度提升；二是2009年因低价并购沃尔沃汽车所带来的巨大营业外收入。从近几年对吉利汽车的审计报告中可以发现沃尔沃带给吉利汽车的仅仅是不