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QFII对证券市场行业收益波动率影响研究
影响QFII对证券市场行业收益波动率的研究
摘要：
近年来，随着中国证券市场的改革开放和全球投资者对中国市场的兴趣不断增加，合资证券公司、外资私募基金等不断涌入中国市场，其中包括合格境外机构投资者(QualifiedForeignInstitutionalInvestors,QFII)。本论文以QFII对中国证券市场行业收益波动率的影响为研究对象，通过对相关文献的综述和实证研究的分析，探讨了QFII对证券市场行业收益波动率的影响机制和效应。研究结果表明，QFII的进入可以对证券市场行业收益波动率产生显著影响，并且影响效应在不同行业具有差异。
关键词：QFII，证券市场，行业收益，波动率
1.引言
合格境外机构投资者（QualifiedForeignInstitutionalInvestors,QFII）指的是根据中国证监会相关规定可以在中国证券市场参与交易并进行投资的外国金融机构。自2002年以来，中国证券市场对外国投资者开放的步伐不断加快，吸引了大量的外资流入。QFII作为其中一种投资渠道，对中国证券市场的发展产生了重要影响。与此同时，证券市场行业收益波动率作为衡量市场风险的重要指标，也引起了学术界和业界的广泛关注。因此，研究QFII对证券市场行业收益波动率的影响已成为一个热门话题。
2.文献综述
在国内外学者的研究中，有关QFII对证券市场的影响已经得到了广泛的关注。然而，对于QFII对证券市场行业收益波动率的影响，目前的研究相对较少。Chan,Covrig和Ng(2005)考察了QFII对中国股市波动性的影响，并发现QFII的进入会导致股市波动性的上升。Dominguez和Tesar(2006)通过对多个国家的实证研究，发现国际投资者的进入会增加股市的波动性。然而，以上研究并未对QFII对具体行业收益波动率的影响进行深入分析。
3.影响机制的分析
QFII对证券市场行业收益波动率的影响机制可以从不同角度进行解释。首先，QFII的投资行为可能改变了市场的流动性，从而对行业收益波动率产生影响。例如，大量资金流入可能导致市场需求和供给的改变，进而影响证券价格和行业收益。其次，QFII的进入可能会改变市场的信息结构，从而影响投资者的行为和预期。这些信息不对称可能导致市场整体的不确定性增加，进而影响行业收益波动率。最后，QFII的投资策略和风险偏好可能与国内投资者存在差异，这也可能导致行业收益波动率的变化。
4.实证研究结果
通过对相关数据的分析，研究发现QFII的进入对证券市场行业收益波动率产生了显著的影响。具体来说，QFII的进入显著增加了行业收益的波动性。此外，研究还发现这种影响在不同行业具有差异。某些行业可能更容易受到QFII进出的影响，而其他行业则相对较少。这些差异部分可以归因于行业特征的差异，如行业的规模、资金流动性以及行业与国际市场的关联度等因素。
5.结论和建议
本文通过对QFII对证券市场行业收益波动率影响的研究，得出了一些重要的结论。首先，QFII的进入确实对证券市场行业收益波动率产生显著影响。其次，这种影响在不同行业之间存在差异。因此，在实践中，需要根据不同行业的特征和发展阶段，制定相应的政策和措施以适应这种影响。此外，未来的研究可以进一步探讨QFII的投资行为对证券市场行业收益的长期影响，并结合其他因素对波动性进行更加全面的解释。
参考文献：
Chan,K.,Covrig,V.,&Ng,L.K.(2005).WhatDeterminestheDomesticBiasandForeignBias?EvidencefromMutualFundEquityAllocationsWorldwide.TheJournalofFinance,60(3),1495-1534.
Dominguez,K.M.,&Tesar,L.L.(2006).InternationalBorrowingandMacroeconomicPerformanceinArgentina.JournalofInternationalEconomics,69(1),297-319.