预览加载中，请您耐心等待几秒...

湘财证券-XXXX年传媒行业年度投资策略-文化体制改革、.pdf

预览
1/10
2/10
3/10
4/10
5/10
6/10
7/10
8/10
9/10
10/10

亲，该文档总共29页，到这已经超出免费预览范围，如果喜欢就直接下载吧～

下载提示 文本预览

如果您无法下载资料，请参考说明：

1、部分资料下载需要金币，请确保您的账户上有足够的金币

2、已购买过的文档，再次下载不重复扣费

3、资料包下载后请先用软件解压，在使用对应软件打开

行业研究.研究报告2011年12月15日湘财证券研究所 文化传媒行业行业投资策略 文化体制改革、高估值与确定性投资机会 ——2012年传媒行业投资策略报告 投资评级：增持 投资要点: 平面媒体增持 广播电视增持在整体A股市场估值中枢不断下移的背景下，我们认为2012年传媒行业的投 资者将会纠结于文化体制改革带来的行业利好和传媒行业居高不下的估值水 影视动漫买入 平；我们认为影响2012年传媒行业走势的两大推动因素为政策和市场，在目 广告营销增持 前整个传媒板块估值并不便宜的背景下，我们建议投资者遵循政策推动和市场 互联网增持 繁荣两大主题寻找确定性的投资机会。 2012年将是体制改革的攻坚之年 2012年将成为文化体制改革的攻坚之年，也是围绕十七届六中全会精神将体制 板块近十二个月走势 改革向纵深延伸的开局之年；2012年政策春风频吹，将加快文化产业各领域 10% 改革进度；有线网络省网整合以及非时政报刊类改革将会在2012年划上节点， 5% 0%各地的文化规划细则、各部委的鼓励政策也将相继出台；三网融合也将会在 -5%2012年有所突破，第二批试点城市有望出炉；报业集团等国有传媒集团将相继 -10% -15%实现整体上市，已上市公司则有望获得控股股东的经营性资产注入；同时市场 -20%关注已久的传统出版发行类公司也有望拉开跨区域扩张的序幕。 -25% -30%细分行业估值分化在所难免 目前传媒行业整体估值水平为34.2倍，细分板块估值水平介于30X—60X；预 沪深300传媒(中信)判未来行业估值演化，我们认为总体估值水平仍将处于高位，但细分板块之间 %1个月3个月12个月以及同板块上市公司之间的估值分化将不可避免；一方面体制改革的配套政策 相对收益0.716.610.7细则将会陆续出台，这都将转变为行业的实质利好，对行业整体较高估值提供 绝对收益-4.88.7-9支撑，并且作为政策支持的黄金产业，有理由享受估值上的溢价；另一方面渐 注：相对收益与沪深300相比进的体制改革对各细分行业影响不同，具体公司的投资价值要视细分行业的竞 争情况和各公司基本面而定，具有优质基本面的细分行业和相关公司将会充分 受益于文化消费市场的大发展大繁荣。 分析师：朱程辉 执业证书编号：S0500511040001投资策略：紧抓政策和市场两大推手 联系人：余李平 政策方面，我们认为正在推进的各项改革进程和政策措施都会形成相关行业和 (8621)68634510-8251 上市公司的实质利好，带来行业频繁的主题性投资机会；在此，我们建议投资 Email:ylp3380@xcsc.com 者重点关注2012年有线网络的省网整合和三网融合进展情况，一省一网的整 合将会带来有线运营商用户规模和平台价值的提升，三网融合的推进将会带来 相关牌照拥有方业务范围扩大和用户规模的增长，在此重点推荐受益于“一省 一网”整合的天威视讯以及受益于三网融合推进的广电信息。 除了可预期的政策推动这一投资主线之外，我们认为确定性的市场繁荣带来相 关上市公司业绩高增长是2012年另一清晰的投资主线，目前市场化运营取得 积极成果的传媒细分行业主要是早已放开准入门槛的影视剧、广告营销行业和 互联网行业，我们认为相关的上市公司将会直接收益于行业市场化运作、细分 市场需求繁荣和高增长；其中我们预测中国电影市场2012年将实现票房176 亿元，电视剧市场在需求旺盛有效供给不足的情况下降维持高景气，我们重点 推荐将受益于影视剧行业高增长的华谊兄弟和华策影视。 我们推荐的投资组合为：天威视讯（省网整合）、广电信息（三网融合）、华谊 兄弟（电影业务大爆发）、华策影视（电视剧价量齐涨）。 重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公 司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争 取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。 传媒行业2012年投资策略报告 正文目录 1经营回顾与估值投资建议.......................................................................................................................................3 1.1经营回顾：经营效益不断提升细分板块表现不一............