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湘财证券XXXX年计算机行业投资策略.pdf

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硬件看消费，软件和专用设备看投资 ——计算机行业2010年投资策略 深度报告2010.01.08 湘财证券研究所 核心观点 TMT研究小组 预计2010年计算机硬件和专用设备板块营收增速将达25%，软件与服务板 李元博块营收增速达20%。给予计算机硬件和专用设备板块“买入”评级，软件与 Tel:021-68634510-8227服务板块“增持”评级。 Email:lyb2876@xcsc.com 计算机行业触底反弹得到确认，恢复性增长将在年得到体现。计算机 2010 产品具有较高的收入需求弹性，在经济不景气时期，所受影响更为严重。2000 陈钢 年之后，计算机业的增速与GDP增速联动性较强。考虑到金融危机对计算机 Tel:021-68634510-8331 业影响的滞后性，行业低点在09年2季度左右。我们认为金融危机期间对计 Email:cg2012@xcsc.com算机产品的需求没有被消灭而是被压抑，预计经济的好转将带来需求的爆发 式增长，行业的复苏将发生在2010年。 行业评级此次行业探底与网络科技股泡沫时期形同质不同，基本面没有被破坏，复苏 有保障。年的网络科技股泡沫时期，过度的投资造成了产能过剩，行业经 计算机硬件与专用设备01 历了严重的衰退。08年末的金融危机祸根不在实体经济，并不存在过度的投 买入资。库存的积压不像01年是产能过剩引起，而是由下游的需求受到抑制所致。 软件与服务在09年上半年半导体、计算机类厂商去库存化的过程结束后，行业的复苏悄 然而至。 增持 计算机硬件业景气周期来自新技术推动，预计Win7的推出是本轮复苏的起 点。从历史上看，半导体业领先计算机业个季度复苏，通过乐观的行业先 相关报告1 行性指标，我们判断计算机硬件业在半导体业复苏后，也进入上升通道。此 1.《广电运通（002152）——大 订单再度拉升业绩，维持买入评外，我国计算机普及率很低，还不足世界平均水平的一半，需求市场空间巨 大。随着年我国消费的提升，对计算机的需求会集中释放，带来行业新 级》2010 一轮的繁荣。 2.《立思辰（300010）——期待 文件管理外包业务的大发展》 专用设备、软件与服务业的高速增长来自政府对相关行业投资力度的加大和 《海隆软件（）——长 3.002195企业IT支出的增多。近些年我国固定资产投资规模持续增加，这势必带动相 期增长有赖日本经济回暖，短期 关行业的信息化需求。截至09年第三季度末，我国工业企业利润增速在经历 业绩关注汇率走势》 三个季度的负增长后首次转负为正，企业利润的增加能够直接加大IT方面的 4.《朗科科技（300042）——立支出。建议重点关注固定资产投资额较大、增速较快的铁路、公路、银行业。 足闪存产品，成为我国专利运营 铁路、金融业投资同比增速达到07-09年年均57%和70%，预计2010年仍 的先行者》 将维持25%的增速。 最近一年股价走势给予计算机硬件与专用设备“买入”评级，软件与服务“增持”评级。关注 具有较高品牌效应和毛利率水平的计算机整机制造商和外围设备制造商，推 荐同方股份。关注受益于固定资产投资的行业，如铁路、公路、银行业相关 的IT类公司，推荐辉煌科技、广电运通。 公司代码重点公司目标价（元）08EPS09EPS10EPS11EPS评级 同方股份买入 60010032.30.270.320.711.01 002152广电运通49.71.161.261.531.81买入 002296辉煌科技83.10.950.761.582.41买入 300042朗科科技54.00.790.621.071.36增持 002195海隆软件22.50.390.430.530.58增持 600718东软集团24.20.520.720.860.95增持 600588用友软件32.00.850.760.910.99增持 300010立思辰34.50.470.470.600.79中性 www.xcsc.com 重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征 价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这 些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。 2010.01.08计算机行业2010年投资策略 目录 投资策略与风险提示.....................................................