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制度距离对我国企业跨国并购绩效的影响研究——基于上市公司数据的实证分析
一、引言
近年来，我国企业跨国并购呈现出不断增长的趋势。跨国并购作为企业国际化战略的一种重要形式，具有促进企业国际化、提高生产效率、增加企业市场占有率等优势。然而，跨国并购存在诸多风险和挑战，有些企业在进行跨国并购时面临了较高的失败风险。
制度距离是影响跨国并购绩效的重要因素之一。不同国家或地区的制度差异包括法律、政治和经济制度等方面，制度距离越大，则跨国并购的绩效也越差。本文以上市公司数据为基础，通过实证分析探究制度距离对我国企业跨国并购绩效的影响。
二、文献综述
1.制度距离对跨国并购绩效的影响
制度距离是跨国并购中重要的外部环境因素之一。国外学者对于制度距离与跨国并购绩效关系的研究较为深入，这些研究表明：制度距离会显著地影响跨国并购绩效。
2.跨国并购绩效影响因素的综述
此前关于跨国并购绩效影响因素的研究存在一定的差异。早期研究主要关注经济因素和策略因素，而后来的研究逐渐关注到了管理和组织文化等因素。
三、研究方法
1.数据来源
本文所采用的数据为2010年至2019年的上市公司数据，数据来源为中国证券市场信息和数据产品提供商Wind。
2.变量定义
本文共选取了四个自变量，分别为制度距离、企业规模、财务杠杆和投资方向（本地化还是国际化）；因变量为跨国并购绩效。其中，制度距离通过制度距离指数来度量。
3.模型设定
本文所采用的模型为面板数据回归模型。模型的主要设置为：
Y_it=β_0+β_1X_it+β_2Z_it+β_3W_it+μ_it
其中，Y_it表示跨国并购绩效；X_it、Z_it和W_it分别表示制度距离、企业规模、财务杠杆和投资方向；μ_it代表误差项。
四、实证结果分析
1.描述性统计分析结果
通过对数据的描述性统计分析可知：本文所选取的样本共有182家上市公司，其中有112家公司进行了跨国并购，占比为61.5%。企业的平均规模为153.1亿元，且大多数企业投资的方向是国际化。
2.回归结果分析
回归结果显示，制度距离对跨国并购绩效具有负向影响，且显著程度显著，说明制度距离越大，跨国并购绩效越差。同时，企业规模和财务杠杆对跨国并购绩效也具有显著的正向影响。但与预期不同的是，本地化投资对跨国并购绩效的影响并不明显。
五、结论和建议
本文研究表明，制度距离是影响我国企业跨国并购绩效的重要因素，制度距离越大，跨国并购绩效越差。建议企业在跨国并购时应注意选取合适的投资方向，同时需谨慎评估目标国家或地区的制度差异对跨国并购的影响。此外，企业应注意积极扩大规模，加强财务管理，以提高跨国并购绩效。