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我国企业跨国并购绩效研究——基于A股上市公司的实证分析
随着全球化进程的不断加快，跨国并购已成为企业国际化发展重要的手段之一。尤其是中国企业在全球化进程中发展迅猛，越来越多的企业开始进行跨国并购。本文将基于A股上市公司为研究对象，探讨我国企业跨国并购绩效的现状并进行实证分析。
一、文献综述
跨国并购绩效的研究，早在上世纪六十年代就已经开始，当时的研究主要关注并购活动的决策过程和影响因素。到上世纪九十年代，研究方向开始转向跨国并购的绩效问题，主要集中在如何衡量跨国并购的绩效以及影响跨国并购绩效的因素。此后，随着全球化进程的加速，跨国并购事务的频繁发生以及跨国并购的事件数量和规模的不断增加，对跨国并购绩效的研究呈现出日益重要的趋势。
国内相关研究主要集中在跨国并购绩效的影响因素及其评价方法。钟艳兰等（2012）的研究表明，跨国并购绩效除了取决于企业自身外部的宏观环境因素，还取决于企业的内部管理能力和战略规划能力。肖亦鹤等（2014）的研究表明，跨国并购绩效评价可以从财务绩效、战略绩效、市场绩效以及人力资源绩效四个角度进行分析。
二、我国企业跨国并购的现状
随着中国经济的快速发展，越来越多的企业开始进行跨国并购。截至2018年底，我国企业已进行了3356笔跨国并购交易，涉及54个国家和地区。其中，能源、矿产、金融、房地产等行业是我国企业跨国并购的主要领域。
然而，就目前我国企业跨国并购的整体绩效而言，不尽如人意。对于我国企业而言，跨国并购所面临的挑战主要包括：
1.资金压力。由于跨国并购的规模通常较大，因此需要大量资金进行支持，这对于企业而言是一大挑战。
2.文化融合问题。不同国家的文化差异极大，如果企业无法顺利处理文化差异问题，则文化融合问题可能会成为跨国并购过程中的一大绊脚石。
3.管理问题。不同国家的管理方式和法律制度不同，需要企业针对性的调整管理策略，如果不能有效处理，则可能导致跨国并购失败。
三、实证分析
我们以2013年至2018年检索所得到的83家在跨国并购交易中，收购完成后，至少过去两年的A股上市公司为研究对象，探讨我国企业跨国并购的实证分析。
3.1.跨国并购绩效的测度方法
在本文中，我们采用市场绩效、财务绩效和战略绩效三方面来评价跨国并购的绩效。
1.市场绩效：反映了跨国并购交易在股票市场中对企业的影响。我们以收购后的股票收益率作为市场绩效的测量指标。
2.财务绩效：衡量投资后企业的经济效益。我们采用收购后两年内的平均总资产收益率（ROA）和总资产周转率（ATR）来衡量财务绩效。
3.战略绩效：反映跨国并购对企业的长期发展的影响。在本文中，我们采用采用收购后两年内的营业收入、净利润率和资产利润率来衡量战略绩效。
3.2.实证结果
就市场绩效而言，实证结果显示，在跨国并购完成一年之后，企业的平均股票收益率为-1.74%，说明企业在短时间内不利于收购交易。
在财务绩效方面，实证结果显示，在收购后2年内，企业的平均ROA为1.08%，平均ATR为0.69次/年。虽然ROA和ATR的平均值均为正值，但比较低，说明企业在财务绩效方面表现不佳。
在战略绩效方面，实证结果显示，在收购交易后两年内，企业的平均营业收入为12.35亿元，平均净利润率为12.22%。总体上看，企业的营业收入和净利润率都有所增加，但增幅不是很大。
四、结论与建议
通过以上实证结果分析，可以得知我国企业在进行跨国并购的时候，具有较高的市场风险，财务绩效较差，战略绩效较为平稳。为了使跨国并购更具绩效，我们提出了以下几方面的建议：
1.企业在跨国并购前要做好足够的风险管理，制定完善的并购策略，降低并购失败的风险。
2.企业在进行跨国并购时，应该重视文化差异的处理，提高文化融合的能力，避免文化差异造成的不良影响。
3.企业需要加强管理水平，学习和掌握国际化管理经验，学习和熟悉对方国家的法律和制度，切实提高企业的管理能力。
4.企业在并购后应该注重整合与管理，充分发挥跨国并购的战略效应，提升企业的战略绩效。
总之，跨国并购虽然带来了机遇和挑战，但随着中国经济全球化的发展，企业长期利益的实现，跨国并购无疑将成为企业国际化发展重要的手段之一。企业需要做到规划精准、实施顺畅、管理得当、绩效可观，才能在跨国并购竞争中占据优势，实现企业的战略目标。