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企业跨国并购绩效影响因素研究——基于A股上市企业的实证分析
摘要：
随着全球化的发展，跨国并购在全球范围内得到了广泛的应用，并对企业绩效产生重要影响。本文通过对A股上市企业跨国并购进行实证分析，探讨了绩效影响因素。结果显示，跨国并购对企业绩效影响主要集中于财务因素和管理因素方面，这与以往文献研究得出的结论相同。同时，本文还发现，行业特征和企业自身特征也对跨国并购绩效产生了一定的影响。
关键词：企业跨国并购；绩效影响；财务因素；管理因素；企业特征
Abstract：
Withthedevelopmentofglobalization,cross-bordermergersandacquisitionshavebeenwidelyusedworldwideandhaveasignificantimpactoncorporateperformance.Basedonempiricalanalysisofcross-bordermergersandacquisitionsofA-sharelistedcompanies,thispaperexploresthefactorsthataffectperformance.Theresultsshowthattheimpactofcross-bordermergersandacquisitionsoncorporateperformanceismainlyconcentratedinfinancialandmanagementfactors,whichisconsistentwiththeconclusionsofpreviousliterature.Atthesametime,thispaperalsofoundthatindustrycharacteristicsandcorporatecharacteristicsalsohaveacertainimpactontheperformanceofcross-bordermergersandacquisitions.
Keywords:cross-bordermergersandacquisitions;performanceimpact;financialfactors;managementfactors;corporatecharacteristics
一、引言
随着全球化的深入推进，跨国并购成为了企业获取核心资源、扩大市场份额、提升竞争力的一种重要方式。大量的研究表明，跨国并购是企业获得成长的一种有效途径，但绝大多数的跨国并购合并后表现不如预期，这意味着必须对企业跨国并购绩效进行深入的研究。
企业跨国并购理论研究开始于上世纪六十年代，随着全球化的推进，跨国并购的研究成为了各国学者研究的热点话题。跨国并购的绩效影响因素的研究成为研究领域中的一个重要课题。
本文从财务因素和管理因素这两个角度出发，对A股上市企业的跨国并购绩效影响因素进行实证分析，旨在找到对企业跨国并购决策提供有用参考的影响因素。
二、文献综述
跨国并购的绩效影响因素是跨学科领域的研究热点，研究主要围绕企业文化、管理风格、领导能力、人力资源、财务状况、行业特征等因素展开。
首先是企业文化和管理风格对跨国并购绩效的影响。Kitching等（2001）发现，企业文化和管理风格不兼容是导致跨国并购绩效下降最主要的因素之一。Tarique和Schuler（2010）则发现，企业文化和管理风格一致的企业在跨国并购中表现得更好。
其次是财务状况对跨国并购绩效的影响。Kraaijenbrink等（2010）的研究表明，财务状况是影响跨国并购绩效的重要因素之一。通过提高企业资本金比率可以降低跨国并购绩效的风险。Chou等（2010）的研究结果则显示，企业资产负债表强度、流动性和盈利能力也是影响跨国并购绩效的重要影响因素之一。
此外，行业特征也是影响跨国并购绩效的重要因素。Gugler等（2003）的研究显示，行业集中度高的行业，跨国并购的绩效也更好。Shimizu等（2004）的研究则发现，高科技和知识密集型行业的跨国并购表现相对较好。
三、研究方法
3.1数据来源
本文选取了2005-2021年A股上市企业的跨国并购数据，数据来源为Wind数据库和商业数据数据库。
3.2模型建立
本研究回归方程如下：
企业绩效=β0+β1财务因素+β2管理因素+β3企业特征+β4行业特征+ε
其中，企业绩效是指企业跨国并购合并完成后的财务表现，通常使用收益率和股票价格等变量来衡量。财务因素主要包括企业的资产负债表强度、流动性和盈利能力等；管理因素主要包括企业文化、管理风格、领导能力和人力资源等；企业特征包括企业规模、资产结构和托管比率等；行业特征包括行业集中度和行业类型等。
3.3变量定义
本研究的主要