第9讲资本资产定价模型.ppt

第9讲资本资产定价模型一、两种基本的资产定价方法①将未来的可能状态描述出来
（即以概率形式将未来某时点的收入进行描述）
(Pi,t，Vi,t)

②对各种情况进行加权，即得未来某时点的价值

③该价值进行贴现二、资本资产定价模型
②所有投资者都是理性的，追求资产组合的收益最大化和方差最小化

（即利用马科维茨资产组合选择模型进行投资决策）

③所有投资者对证券的评价和对经济局势的看法一致，

即投资者对证券收益率的概率分布期望是一致的；

所有投资者拥有相同的投资期限

④投资者的交易对象仅限于公开金融市场上的资产，

对于非交易性资产，如人力资本等不在本模型的考虑范围之内
⑤投资者可以在固定的无风险利率水平上借入或贷出任何额度的资产

⑥市场上不存在证券交易费用和税收⑵结论一

所有投资者都将持有包含所有可交易资产的市场资产组合

（或称市场组合）

附注：

市场组合——所有风险资产组成的组合

其中每只股票在组合中的比例即等于该股票市值占所有股票市值的比例

E11SML1三、资本资产定价模型的扩展

表示额外的市场风险来源

表示投资组合对市场风险的敏感程度

表示投资组合对第k个风险来源的敏感程度