证券投资基金重仓持股特征及其对公司绩效的影响研究.pdf

湖南大学

硕士学位论文

证券投资基金重仓持股特征及其对公司绩效的影响研究

姓名：龙淼

申请学位级别：硕士

专业：企业管理

指导教师：曾德明

20060920
摘要最后，对如何使证券投资基金更好的介入上市公司治理提出对策和建议——从证券投资基金是促进证券市场健康稳定发展、加快市场发育进程的重要推动力量，以基金为代表的机构投资者是推动上市公司完善治理结构的重要力量。随着证券投资基金的迅猛发展，其持股规模也日益增长，在公司的股东地位逐渐提高，证券投资基金在推进公司治理变革、提升公司绩效方面也起着越来越重要的作用。本文从影响证券投资基金持股的若干影响因素入手，探讨基金重仓持股特征及其对上市公司绩效的影响，试图回答：基金持股具有哪些特征?哪些因素影响基金持股行为?基金重仓持股如何影响上市公司治理及其公司绩效?如何更好地使基金参与上首先，本文提出选题背景，总结国内外研究现状，同时阐明研究目的、研究步骤及行文结构；在此基础上，以股权结构和公司治理的内在关系为逻辑起点，对基金持股与上市公司治理及其公司绩效关系进行了机理分析。从我国上市公司治理结构状况和基金发展状况和本质特征出发，结合基金投资实际情况和当前股权分置改革的背景，分析了基金作为战略投资主体介入上市公司治理的动力和能力，研究了基金持股从直接参与公司内部治理和间接影响外部治理两个方面对公司绩效的影响机理，并归纳机构投资者持股影响公司绩效的具体方式。其次，以理论推演为前提，提出研究假设。以基金重仓持股特征为研究对象，从公司经营业绩特征、股票属性特征、公司治理特征及其他公司特征四大方面分析了基金重仓持股的影响因素。通过多元固定影响模型的回归实证分析证实，净资产收益率、主营业务利润率；股票的流通市值、标准差、流动性以及独立董事比例、流通股本、流通股比例、管理者持股比例和上市年龄与基金重仓持股比例密切相关。第三，鉴于基金持股规模的日益增长，在公司的股东地位逐渐提高，我们从基金重仓持股对公司的经营绩效和股票价格两个方面，用合成数据的固定效应模型分析了基金重仓持股对公司绩效的影响。实证结果表明：1)基金重仓持股比例与净资产收益率、主营业务利润率、每股收益呈显著正相关关系；2)基金持股家数和持股集中度的变动与基金重仓股的股价收益率显著正相关；3)基金重仓持股比例与股价波动性显著相关。通过实证分析，我们认为基金重仓持股一定程度上能够影响公司治理，从而影响公司绩效。扩大证券投资基金的发展、提高上市公司质量、加大力度开辟基金稳定的筹融资渠道以及丰富基金投资品种几方面入手，为基金更好地介入并参与上市公司治理提供关键词：证券投资基金；公司治理；公司绩效；基金重仓股；持股特征市公司治理?必要的支持和解决办法。证券投资基金重仓持股特征及其对公司绩效的影响研究Ⅱ
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