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国海证券＊行业研究＊.pdf

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2008年12月2日 受益于国家扩大内需政策但压力犹存 非金属建材评级：中性 相对沪深300表现 „我国是建材生产和消费大国，主要建材产品的技术、质量都接 近或达到世界先进水平，但在生产技术、品种、配套能力、资 源能源消耗、资源循环利用、环境保护等方面尚有较大差距。 „科技进步是推动建材行业发展的内在驱动力，国内经济持续增 长和国际市场需求则是建材行业发展的外在驱动力。 表现1m3m12m„建材行业与上下游产业的议价能力较弱，2009年房地产市场 非金属类41.9%-2.5%-49.3%疲弱有可能影响建材产品需求，对行业产生一定的负面影响。 沪深30012.3%-16.8%-60.8% „2009年建材行业的成本费用压力可能有所减缓，但下游市场 重点公司6m%YTD%评级的需求增长存在一定的不确定性，建材行业的景气度可能会出 华新水泥-37.4%-50.7%增持现一定的回落。因成本下降及需求增长放缓，预计2009年建 冀东水泥-24.9%-37.8%增持材产品价格可能较2008年有所回落。 南玻Ａ-50.9%-57.9%增持 „为抵御国际经济环境对我国的不利影响，我国出台了十项扩大 中材科技-10.9%-25.7%增持 内需、促进经济增长的措施。初步匡算，实施上述工程建设， 海螺水泥-48.4%-59.5%增持 到2010年底约需投资4万亿元。 相关报告 2008年5月水泥行业点评：灾后重建将„预计4万亿投资规模将直接拉动建材需求的增长，改善建材行 至少增加水泥需求5000-7000万吨业的景气程度。该政策的4万亿投资规模只是个概数，其影响 2008-5-23 2008年中期建材行业投资策略报告：行更多是提振大家对未来经济的信心。由于投资的时滞性，预计 业景气延续未来可能出现分化该政策利好对建材行业的影响可能在2009年下半年才逐渐体 2008-6-20 现。其中水泥行业的受益程度最明显，玻璃行业则因新增产能 建材行业第四季度投资策略报告：增速放 增长过快的困扰，受益程度有限。 缓压力已显2008-10-8 „预计国家扩大内需的政策将明显改善水泥行业的景气程度， 分析师2009年水泥市场有望出现在供需基本平衡或供应略有过剩的 卜忠东局面，具体情况还需看国家基建的投资进度、落后产能的淘汰 电话：0755-83716694 力度及房地产市场的下滑幅度。 邮件：buzd@ghzq.com.cn „维持对建材行业的中性投资评级，对其中明显受益于政策拉动 分析师申明：的优质建材公司给予增持的投资评级。 分析师在此申明，本报告所表述的 „给予重点公司：海螺水泥、华新水泥、南玻、冀东水泥、中材 所有观点准确反映了分析师对上 述行业、公司或其证券的看法。此科技等增持的投资评级。 外，分析师薪酬的任何部分不曾 与，不与，也将不会与本报告中的 具体推荐意见或观点直接或间接 相关。 行业深度研究-0-请参阅文后免责条款 2008年12月2日 目录 我国建材工业的概况及其在全球的地位......................................................................................2 行业驱动因素分析.................................................................................................................2 产业链上下因素变动对行业的影响............................................................................................4 2009年建材行业发展趋势预测.................................................................................................6 产业政策及其他因素对建材行业的影响......................................................................................7 建材行业供给与需求分析........................................................................................................9 行业风险因素分析..................................................