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跨国公司并购动因案例
一、什么是跨国并购
在全球经济一体化的当今世界，跨国并购已经成为了企业对外投资的最直接、有效的方式，也是一国企业在全球范围内进行资源配置整合的最佳手段。随着全球跨国并购实践的发展，国内外关于跨国并购的理论研究也日渐深入。为了更好的展开对跨国并购实践的应用研究，对跨国并购的概念以及动因与绩效理论的深入学习和研究必不可少。
企业并购（MergersandAcquisitions）英文缩写”M&A”，直译为是企业兼并与收购的合称。并购是指企业通过特定的支付方式购买目标企业的股份或资产，最终实现对目标企业实际控制的行为。主并购方在完成收购后，通过参与目标企业具体的生产经营决策，帮助企业快速成长以获得持久经济效益。企业并购是市场竞争中企业的自发行为，是资本市场发挥配置作用的必然结果。跨国并购是企业并购的一种特殊表现形式，主要体现在并购主体双方归属于不同国家，并在资源、技术、管理和文化上具有一定的互补和差异性。学者普遍认为，跨国并购是主并购企业为了特定的经济目的，通过支付现金、发行股票或债券、目标企业股权质押融资等手段购买被并购企业资产或一定的股份，以获得目标企业的实际控制权的国际性投资行为。跨国并购是一般企业并购的延伸，其交易过程更加复杂，所面临的不确定性风险更高。
跨国并购的动因分析理论
目前，较为可靠的分析企业跨国并购动因的理论有以下三种：
1、企业价值低估和股东财富效应理论
企业价值低估理论认为，在资本市场上，当某个企业价格低于其真实价值时就会吸引外部投资着对其进行并购。作为企业价值的补充，股东财富效应认为主并购以较低的成本完成对目标企业的控制后，可以通过对目标企业的资源整合和培育来为企业创造更大的价值，实现股东财富的增长。该理论很好的解释了20世纪90年代以来，以日本企业为代表的跨国并购的浪潮。对于投并购双方企业股东而言，成功的跨国并购能为股东创造更大的价值。
企业价值低估理论主要基于企业内外部信息的不对称，当并购方获得外部市上市公司跨国并购动因与绩效分析场所没有的关于企业真实价值的信息，就会产生并购目标企业的动机。一般而言，基于该种并购动因理论的并购行为多发生在资本市场不成熟的地区以及对初创期、成长期企业的并购上。这类并购投资者往往需要对特定行业和企业具有深入的研究和了解，才能捕捉到企业价值被低估的信息。股东财富效应是站在企业价值创造的角度而言的，在市场经济中，企业的一切行为都是为了创造更大的价值，实现股东财富最大化。股东财富效应与其他并购理论相比，最大的不同在于该理论主要是从并购企业内部自身动因出发，是其他理论的基础。
2、效率和协同效应理论
效率和协同效应理论认为，企业之所以实施并购活动的原因在于投并购双方的管理水平和效率存在差别，而在控制的资源上又有一定的互补性。并购活动可以实现企业间的优劣势互补，产生管理、经营和财务等方面的协同效应。协同效应概念自20世纪60年代，被H.lgorAnsoff应用到战略管理以来，国内外学者对其进行了深入的探索和研究，目前理论已趋于完善。
并购活动往往是强强联合，强弱互补，通过并购活动可以提高管理效率，降低管理成本；通过资源整合可以实现规模经济，降低生产成本，扩大收益；通过资金内部的引导，实现财务协同，降低融资风险和成本。在经济一体化的背景下，经济活动日益复杂，企业间的专业化分工越来越细。在这种经济环境下，企业间的并购更多的是寻求不同资源的优势互补，是为并购双方创造共同利益。这种资源互补主要体现在生产资料、工艺技术、管理水平、销售渠道等方面，通过并购实现强强联合或补足短板。效率和协同效应理论与其他并购动因理论相比，更多的强调并购双方的资源配置和合作协同，而不是传统并购意义上的强势方对弱势一方的经济“掠夺”。
3、速度经济性理论
速度经济概念最早由著名经济学家小艾尔弗吉德·钱德勒提出。通过降低单位产品成本以提高企业利润不同的是，速度经济理论更强调时间效率。
速度经济理论认为，企业的经济效益的高低主要取决于企业是否能够快速的调整经营战略以应对日益变化的市场需求，短时间内实现优势积累。企业通过实施跨国并购可以迅速的获得目标公司已有的生产资料、技术和销售渠道，从而缩短企业新建和研发周期，扩大竞争优势，构建行业进入壁垒。速度经济性理论是产业组织理论与市场势力理论的补充，很好的解释了新经济环境下，企业的跨国并购的行为。速度经济性理论最大特点在于其认为企业的并购行为是基于日益复杂的竞争环境所做出的积极反应，其目的在于更快的实现产业布局，构建竞争壁垒。该理论是股东财富效应理论和协同效应理论的延伸，重点侧重于企业经营目标实现的“速度性”和“效率性。并购活动是企业实现既定目标，抢占市场份额，扩大竞争优势的最快捷、最有效的手段。但是，该理论在当今复杂的经济环境下并不适用，在竞争日益激烈的当