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目录

QQ

腾讯价值分析

第一部分行业背景

⊿一、中国互联网报告„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿二、国内互联网概况„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

第二部分腾讯控股

⊿一、历史沿革„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿二、公司概况„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿三、公司优势„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿四、公司策略„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿五、服务及产品„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿六、竞争环境„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿七、风险因素„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿八、财务„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

1
、综合损益表„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

2
、综合季度经营业绩„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿九、募集资本用途„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿十、其它重要事项提示„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

⊿十一、附件„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

第三部分相对价值比较

1
、收入„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

2
、财务数据„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

3
、税率„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

4
、估价指标„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

5
、互联网公司概况„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

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QQ2004-06-18

腾讯价值分析

第一部分行业背景

一、中国互联网报告

MorganStanley2004414
于年月日出版之中国互联网报告权威地提示了

中国互联网行业的现状并指出摘录

●我们认为投资者仍然低估了互联网在改变全球商业模式和消费者行为方面将会产

生的影响——我们相信中国将成为证明这一论点的市场。

●中国目前是世界第二大互联网用户市场而且有可能在五年内成为最大的市场。中

国在历史上对传媒和通信方面的限制为互联网使用率的迅速增长营造了一个良好

的环境。

●中国互联网已经在短信和在线游戏上处于世界领先地位因而应当在无线短信和其

它互联网应用领域大有所为。

●在线广告和电子商务带来的创收虽已经上升很快但仍处于萌芽阶段主要是基于

GDP
中国人均水平比较低和可支配收入水平较低的缘故。

●中国政府在抵制了一段时间后看来是支持互联网作为支持本国和全球经济发展的

主要工具。

●摩根士丹利首席经济师史蒂芬•罗奇关注中国的经济会放慢中国经济师谢国忠认

为中国股票在总体上估价过高但两人对中国经济发展和市值上升的长期前景仍然

抱有信心。

●在这一方兴末艾的市场进行投资时采用平衡稳妥的方式是至关重要。

1
、中国互联网的行业形势

◆互联网用户的为数量很大而且还在迅速增加

◆网站使用率的相对增长势头强劲

◆比较年轻的用户活跃于互联网

◆在线媒体的开发仍然处于发展阶段

◆把手机与互联网连接起来的无线短信业务正处于过渡阶段发展前景仍然可期

◆对宽带的认知度迅速上升

◆电子商务刚刚起步而且有管制措施

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2
、中国互联网的竞争形势

◆跨国公司所面临的挑战为中国公司创造机遇

/
◆第三代互联网企业家给人留下深刻印象尽管还缺少丰富的经验领导能力

◆与互联网相关的收入和利润的可持续性仍然无法证明但市场机遇很大

3
、互联网在中国面临的宏观形势

◆政府重视大力发展互联网用户

◆政府的战略在某种程度上反映了促进国内城市至农村和全球贸易的需要