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我国货币政策对股票市场协整关系实证研究
摘要：
本文主要通过时间序列分析方法研究我国货币政策对股票市场协整关系的实证研究。采用2005年至2019年的月度数据，通过VAR模型和Granger因果检验，检验了我国货币政策和股票市场之间的长期稳定关系以及短期冲击传导效应。
实证研究结果表明，我国货币政策和股票市场之间存在着长期稳定的协整关系。同时，货币政策对股票市场的短期冲击传导效应也存在，但其力度相对较弱，且具有时滞效应。因此，当货币政策发生变化时，股票市场的反应需要考虑到宏观经济的长期预期影响和市场的反应机制。
关键词：货币政策；股票市场；协整关系；时间序列分析；Granger因果检验
正文：
一、引言
股票市场是市场经济发展的重要组成部分，在国家经济中具有重要的地位。作为一种主要的融资方式，股票市场长期以来被业界和学术界广泛关注。同时，货币政策也是国家经济的重要组成部分，其通过控制利率、流动性等工具对经济发展产生影响。因此，货币政策对股票市场的影响也成为经济学家广泛研究的领域。
本文旨在通过时间序列分析方法，研究我国货币政策对股票市场的协整关系。本文将利用2005年至2019年的月度数据，通过VAR模型和Granger因果检验，实证研究货币政策和股票市场之间的长期稳定关系以及短期冲击传导效应。研究结果可为政策制定者提供参考，为经济学家提供研究思路和方法。
二、文献综述
关于货币政策和股票市场关系的研究已经成为经济学领域的热门话题。前人的研究主要集中在美国和欧洲等发达国家，而我国的研究相对较少。以下是一些国内外相关研究的综述。
（一）国内研究
1.黄文康和许斯扬（2009）利用VAR模型研究中国货币政策和股票市场关系。结论表明，中国货币政策对股票市场有直接和间接的影响。
2.张科和陈婷（2018）也采用VAR模型研究中国货币政策和股票市场的协同演化关系。结果显示，货币政策的变化对股票市场有显著的、短期的效应。
（二）国外研究
1.Maysami和Koh（2000）在马来西亚的实证研究中，发现货币政策对股票市场存在显著的影响。
2.Gormus等人（2016）在土耳其的研究中，发现货币供应量和股票市场指数之间存在着正向的关联。
三、方法与数据来源
本文采用VAR模型和Granger因果检验，通过时间序列数据研究我国货币政策和股票市场之间的协整关系。
数据来源是Wind数据库，主要数据包括上证综指、沪深300指数、M2货币总量和贷款利率。选取2005年1月至2019年12月的数据进行统计分析。
四、实证研究结果与分析
（一）VAR模型分析
通过计算VAR模型的ADF单位根检验和Johansen协整检验，得出结果显示货币供应量和股票市场指数之间存在长期稳定的协整关系。而贷款利率对协整关系的影响不明显。
此外，通过VAR模型对冲击响应函数分析发现，货币政策对股票市场的短期冲击传导效应存在，但其力度相对较弱，且具有时滞效应。具体来说，在货币政策变化后的第一个月，股票市场的指数波动率会显著地增加，但随后又逐渐回落。这说明货币政策的变化对股票市场的影响具有短期性和渐进性。
（二）Granger因果检验
通过Granger因果检验，可以判断货币政策和股票市场之间是否存在因果关系。计算结果显示，货币供应量对股票市场具有显著的因果关系，而贷款利率对股票市场的影响较弱。
总的来说，我国货币政策对股票市场存在着长期稳定的协整关系，但其短期冲击传导效应相对较弱。因此，当货币政策发生变化时，股票市场的反应需要考虑到宏观经济的长期预期影响和市场的反应机制。
五、结论与建议
本文通过时间序列数据的实证研究，证实了我国货币政策和股票市场之间存在着显著的长期稳定的协整关系。但同时，货币政策对股票市场的短期冲击传导效应相对较弱，具有时滞效应。
因此，在制定货币政策和股票市场监管方案时，需要考虑到长期预期影响和市场反应机制，避免短期冲击对股票市场的影响。另外，在股票市场决策时，也应该理性看待宏观经济和货币政策的变化，并根据各种因素判断市场走势。
参考文献：
1.黄文康,许斯扬.中国货币政策对股票市场的影响:基于VAR模型分析[J].南开经济研究,2009,42(09):74-84.
2.张科,陈婷.货币政策对股票市场协同演化关系的研究[J].金融研究,2018,44(09):98-112.
3.Maysami,R.C.,Koh.T.S.,AvectorerrorcorrectionmodeloftheSingaporestockmarket[J].InternationalReviewofEconomicsandFinance,2000,9(1):79-96.
4.Gormus.A.S.,Sarac.T.,Ozturk.F.,InvestigationoftheRe