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企业并购财务风险研究——以吉利并购沃尔沃为例
企业并购（MergerandAcquisition,M&A）是指为了实现业务战略目标，企业通过收购、兼并、合并、注资等方式，向其他企业购买股权或资产，从而实现扩张规模、优化产业链、节省成本和提高竞争力等目的的活动。在全球化经济的背景下，企业并购已成为推动企业快速发展和实现战略目标的重要手段。但是与企业并购活动伴生的财务风险也是不可忽视的。
吉利并购沃尔沃是近年来中国企业在全球范围内开展的一次重大收购项目，也是中国车企走向“全球化”的重要里程碑。2010年3月，吉利汽车以18亿美元收购沃尔沃轿车公司100%的股份，成为当时全球汽车制造业中迄今为止最大的收购案之一。本文将以吉利并购沃尔沃为例，探讨企业并购活动中的财务风险问题。
一、财务风险来源
（一）市场风险
企业并购是一种资产收购活动，必然涉及到资产价格的确定。并购前必须进行尽职调查，确认所购资产的市场价值，并基于此确定收购价格。但是市场价格的波动是十分复杂和难以预测的，如果市场价格发生重大变化，在收购后面临资产价格暴跌的风险，就会带来严重财务损失。
（二）经营风险
企业并购是一种复合型的活动，涉及到多个维度的风险和因素。其中经营风险是较为普遍的风险之一。并购企业在合并之前是两个不同的企业，甚至存在业务领域的不同，如果在合并后无法实现双方业务的协同，那么整个收购就会成为一场灾难。此外，新的业务经营也可能受到团队文化、制度、管理模式等因素的阻碍和抵触。
（三）资本风险
在企业并购前，需要准确测定被收购企业的资产负债状况，以便确定收购价格。如果被收购企业的资产负债数据不真实，或者出现了某种隐形、未测量的负债，那么新企业承担的风险将更高。此外，由于并购活动涉及到大量财富的转移，存在资金流转风险。
二、财务风险防范
（一）尽职调查
尽职调查是企业并购过程中一个非常重要的环节。通过尽职调查可以真实地了解被收购资产的状况。可以运用财务、法律、税务等方面的专业人士进行尽职调查，以及对被收购企业的竞争力、市场份额、人员结构、客户模式、生产力、品牌市场影响力进行分析。并且尽职调查需要全员参与，对尽职调查结果进行反复确认、比对，以保证数据真实可靠。
（二）风险预警机制
对于企业合并过程中面临的各种风险，应当建立一套完整的风险控制机制，尽早发现和预警并处理隐患。建立和完善风险评估模型、人员利益分配、合作机制、披露制度，以及风险管理制度，将有助于提高整合效率，减轻公司未来经营风险，并实现企业联合优势发挥。
（三）并购方式选择
并购应该基于战略抱团的原则，选择能够与自己战略发展定位紧密契合、互补性强的企业合并。同时，应该根据企业集团内部实际情况，合理选择并购方式，并考虑资金、经营风险、藏族文化等因素，选择对企业经营影响较小的方式实现合并。
三、吉利并购沃尔沃案例分析
2010年3月28日，吉利汽车以18亿美元收购沃尔沃轿车公司100%的股份，成为当时全球汽车制造业中迄今为止最大的收购案之一。吉利并购沃尔沃的收购方案中，除了支付18亿美元的代价，还投入120亿人民币用于市场开拓、研发建设和产能提升等。吉利并购沃尔沃的过程中并没有出现严重的财务风险，这是基于以下几点因素贡献的：
（一）价值认同一致
合作和妥协是吉利收购沃尔沃的高超技艺。而在吉利并购沃尔沃的时候，双方实现了战略价值的一致，吉利寻求全球化发展，而沃尔沃近几年策略不明、业绩不佳。吉利通过产业优势和财力优势取得稳妥的合并控制权。
（二）完善尽职调查
作为企业并购过程的重要环节，尽职调查对成功的实施至关重要。吉利在收购沃尔沃的过程中，进行了全球性的尽职调查，包括经济环境、财务、生产、销售、人员等多个方面的调研，以确保所购资产的真实价值。
（三）风险防范措施
吉利在收购沃尔沃的过程中强化了对于并购的风险预警并处理，设定预警阈值，密切关注市场、行业、政策的变化，积极应对各种风险。
四、结语
任何一项企业并购都存在着各种各样的财务风险问题。然而企业在并购过程中，如果能够合理设计并购策略，选择合适的收购方式，完善尽职调查和风险控制机制，注重实战经验和专业知识的积累，尽量做到事前预警、事中控制以及事后评估，就能有效地保障企业并购活动的成功与顺利完成。