可转换债券的定价模型与实证研究.pdf

东北大学

硕士学位论文

可转换债券的定价模型与实证研究

姓名：张仕权

申请学位级别：硕士

专业：企业管理

指导教师：庄新田

20060201
中文摘要可转换债券的定价模型与实证研究可转换债券是介于公司债券与普通股之间的一种混合金融衍生产品。它是我国近年来引进的为数不多的西方金融创新产品之一。它与我们熟知的股票、公司债券、国债等相比，理论上拥有更丰富的内容，实务中需要更高超的技术。论文首先对世界各地及我国的可转换债券的发展历史及现状进行了简单的回顾与分析，指出了我国可转换债券市场尚存在的不足之处。接着论文对西方和我国的可转换债券定价模型发展的进行了分析与评价。然后在对可转换债券的基本理论与特征分析的基础上分别介绍了只考虑股票价格的单因素定价模型、有股票分红情况下的单因素模型。接下来通过对利率期限结构理论的介绍，提出了考虑股票价格与变动利率情况下的双因素定价模型。由于信用风险的存在，本文还在介绍信用风险结构理论的基础上，给出考虑了信用风险的双因素定价模型。考虑到我国的信用风险评估机制尚不健全以及我国发行可转换债券的公司的现状，文章利用依赖于股票价格和利率的双因素定价模型对民生银行的可转换债券进行了实证分析，发现模型的理论价值与可转换债券的市场价格之间还存在一定的偏差。最后本文分析了偏差存在的原因，在此基础上，提出了如何发展与完善我国可转换债券市场的一些建议。关键词：可转换债券定价模型双因素信用风险东北大学硕士学位论文摘要
modelempiricalpricingandinvestigationConvertiblebondsAbstractThetobrief．TheChina．Thecomparesanalyzesconditionsconvertiblebond．Onstockgiveconsiderationcompany,webondmodel，andpoints东北大学硕士学位论文instrumentsbonds’marketMinpriceKeycomplexwidelyusedfinancialcombiningthecharacteristicsofstocksbonds．ItiSfewadvancedcreativeinstrumentwhichhavebeenintroducedChinainyears．Ithasmoretheoryskillspracticesthatwithknownstocks，bondspaperfirstlook—backsdevelopmentalhistorytoday’Sworldalsofaultevaluatesdomesticforeignbasicanalyzingcharacterstheories，thegivessingle—factorbywithoutbonusbonus．Inthispaper,wetwo—factorinterestrate．Dueprobablycreditrisk，werisk．IngaugeevaluatingmechanismriskpresentconditionmakeintoShengmakingtwo·factorfindbetweenmarkettheoriesprice．Atlast，theerror’exist．ThepresentssomesuggestionabouthowdevelopChina．words：convertiblebonds；pricingmodel；two—factor；creditrecentcontenttreasures．atoutaleoneouranuseelTorreasons-nl-
期：咖．。矗守耳独创性声明学位论文作者签名：砰此散学位论文版权使用授权书本人声明，所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中取得的研究成果除加以标注和致谢的地方外，不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。本学位论文作者和指导教师完全了解东北大学有关保留、使用学位论文的规定：即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人同意东北大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流。(如作者和导师不同意网上交流，请在下方说明；否则视为同意。)学位论文作者签名：签字日期：导师签名：日
第一章导论1．1选题背景及意义1．1．1可转换债券在国外的发展东北大学硕士学位论文可转换债券(convertiblebond，简称可转债或转债)，是一种兼有股票和债券双重性的金融产品。1843年，美国的NEWYORKERIE公司发行