外汇期权交易实务ppt课件.ppt

外汇期权交易实务什么是外汇期权？外汇期权的几个要素：期权的一些基本知识外汇期权定价模型外汇期权定价模型波动率曲面和微笑曲线保护性买权Coveredcall
保护性卖权ProtectivePut

跨式交易Straddle
勒式交易Strangle

多头价差Bullspread
空头价差Bearspread
跨月价差Calendarspread

蝶式/海鸥式交易ButterflyStraddle-holdingapositioninbothacallandputwiththesamestrikepriceandexpiration.Iftheoptionshavebeenbought,theholderhasalongstraddle.Iftheoptionsweresold,theholderhasashortstraddle.Thelongstraddleisprofitableiftheunderlyingstockchangesvalueinasignificantway,eitherhigherorlower.Theshortstraddleisprofitablewhenthereisnosuchsignificantmove.
Strangle-thesimultaneousbuyingorsellingofout-of-the-moneyputandanout-of-the-moneycall,withthesameexpirations.Similartothestraddle,butwithdifferentstrikeprices.
Butterfly-buyinthemoneyandoutofthemoneycall,selltwoatthemoneycalls,orviceversaRiskReversal(风险逆转）
buyanoutofthemoneycalloption,andsimultaneouslysellanoutofthemoneyputoption.
RR25=σcall,25−σput,25StraddleStrangle外汇期权在实际中如何报价外汇期权在实际中如何报价：外汇期权在实际中如何报价：外汇期权在实际中如何报价：外汇期权在实际中如何报价：外汇期权在实际中如何报价：外汇期权在实际中如何报价：外汇期权在实际中如何报价：外汇期权在实际中如何报价：
Deltahedging：
例子：
投资者从银行购入如下期权：

USDcallJPYput,1week,strike=99,spot=99,notionalAMT=1mio

银行相当于short0.5mioUSD/JPY,会买入0.5mioUSD/JPY@99来做对
——deltahedging如果USD/JPY上涨到100，那么该银行一般需要进一步买入0.15mio@100来对冲敞口。
但如果USD/JPY又回落到99，那么该银行会产生因deltahedging而产生的损失。
银行也可以选择根本不做deltahedging,那么如果USD/JPY上涨到100后维持不动，则在一周后会实现因投资者执行期权所引起的损失
选择做不做deltahedging以及在什么价位做deltahedging,是期权风险管理的重要环节；
期权买入者做deltahedging时会在市场上涨时卖出，在市场下跌时买入；而期权卖出者则刚好相反；
有些市场参与者一般不会做deltahedging（主要是投资者），而有些参与者则倾向于做hedging（做市商）；
距到期日越短的期权，Gamma越大，delta变化量越大，管理起来越困难。
银行期权交易台需要汇总所有期权的Delta、Gamma、Vega等头寸根据需要决定是否平盘操作。
有时会听到人们说市场“caughtlongorshortgamma”;
如果市场被caughtshortgamma,意味着市场上有很多客户购买了短期的期权。如果恰逢市场的波动率较高，期权交易商不得不反复地deltahedging，不停地高买低卖，这样就会加剧市场的波动；
如果市场被caughtlonggamma,意味着市场上有很多客户卖出了短期的期权（比如购买了一些内嵌期权的产品)。如果恰逢市场的波动率较低，期权交易商也会选择反复地deltahedging，以减少自己在timedecay上的损失，不停地低买高卖，这样就会减小市场的波动。
与普通期权不同，异型期权的风险管理更为困难。比如一些带barrier的期权，可能在市场变化到某一价格水平时忽然消失，使得投资者不得不在短时间内平掉原来所作的deltahedging，从而对现货市场产生影响。

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