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基于财务指标法的纵向并购协同效应研究——以乐视网并购案为例
摘要：
随着市场竞争的日益激烈，企业之间进行并购合并的趋势日益增强。本文以乐视网并购案为例，运用基于财务指标法的纵向并购协同效应分析，研究了此次并购对各项财务指标的影响，分析了并购后的财务绩效指标的变化，深入挖掘了并购协同效应的作用。
关键词：纵向并购；财务指标法；协同效应；乐视网并购案
一、前言
并购是一种获取新技术、新市场和扩大规模的方式，有利于企业的长期发展。并购大多可以带来协同效应，实现整合优势，提高经济效益和市场竞争力。而纵向并购则是指在同一产业链上，企业向上或向下扩展产业链，实现上下游一体化，整合资源，提高企业核心竞争力。纵向并购案例众多，其中较为著名的乐视网并购案，是一起比较成功的纵向并购案例。
二、纵向并购协同效应的理论分析
1.什么是纵向并购？
纵向并购是企业在同一产业链的上下游企业之间进行收购，实现产业链的有机一体化，提高企业综合实力和市场竞争力的过程。纵向并购一方面可以解决企业瓶颈问题，另一方面可以以较低价格获取原材料或销售产品，提高企业的运营效率和利润水平。
2.纵向并购对企业的影响
（1）资源整合：纵向并购可以整合企业上下游资源，形成整体资源的优势，实现协同作用，弥补母公司某些资源的不足。
（2）成本优化：纵向并购可以通过整合上下游企业，优化成本结构，提高企业的经济效益。
（3）扩大规模：纵向并购可以扩大企业的规模，提高市场份额和竞争力。
（4）降低市场风险：由于纵向一体化，对于市场变动的应对能力也更为灵活，降低市场风险。
3.纵向并购协同效应的评估指标
（1）收购后企业财务综合指标的变化情况
主要包括净资产收益率、总资产周转率、财务费用率、毛利率等指标
（2）企业市场份额的变化情况
如收购后的企业占据行业市场的份额、收购前后企业的竞争地位等。
（3）企业整体经营和管理水平的提高情况
包括经营和管理体系等方面的指标。
三、乐视网并购案的情况分析
乐视网是一家以互联网视频为主营业务的公司，于2016年并购了雄安新区绝大部分的农用土地。该并购案采用纵向并购模式，目的是实现垂直一体化，扩大企业规模，提高市场竞争力。乐视网并购完成后，如何评估协同效应成为了业界关注的热点问题。
1.收购前后企业财务状况对比
收购完成后，乐视网的财务状况发生了变化。财务指标变化如下表所示：
指标|收购前|收购后|增长率
:-:|:-:|:-:|:-:
净资产收益率|2.54%|3.88%|52.76%
财务费用率|15.32%|11.28%|-26.47%
毛利率|47.87%|54.93%|14.75%
从表中可以看出，乐视网的净资产收益率和毛利率都有所提高，而财务费用率则有所下降，说明收购后的企业整体经营效益得到了提高。
2.收购前后企业市场竞争地位对比
收购后，乐视网的竞争地位得到进一步提高，市场份额增大。并购后，乐视网的竞争格局得到了巨大改变，提升了市场份额，成为了该行业的一流公司。
3.收购后企业整体经营和管理水平的提高
收购后，乐视网整体经营和管理水平得到了提高，协同效应明显。乐视网在整合后，业务协调性得到提升，市场扩张速度加快，业务范围不断扩大，有效提高了企业整体竞争力。
四、结论
纵向并购是企业获取资源和提高市场竞争力的重要手段。乐视网并购案是一次成功的纵向并购案例，对于纵向并购协同效应的研究和应用具有很好的参考价值。基于财务指标法的纵向并购协同效应分析，可以更全面的评估并购效果，指导企业未来的发展。