企业价值评估-2ppt课件.ppt

企业价值评估目录第一章企业价值评估概述企业价值评估是指在一定的评估基准下，对特定企业的整体价值、股东价值进行分析、估算。我国证券市场历经16年的发展，上市公司数量不断增加，然而在一大批上市公司公布业绩之后，我们不难发现公司之间的业绩反差是如此之强烈。
上述情况的存在决定了对优质企业的挖掘是投行工作的入手点也是重点。
企业价值评估为我们在众多企业中发现和挖掘优质企业、确保企业的投资价值提供了一种工具。深入性，即对企业价值的准确评估应建立在对企业全面、准确了解的基础之上，应该能够较大程度反映企业的真正价值。
可操作性，即对企业价值的评估能够借助具体的指标通过定性和定量的分析来顺畅实施。行业及公司分析第二章行业及公司分析在对企业价值进行评估时，我们通常采用自上而下（Top-Down）的三段分析法：从宏观经济周期入手，重点分析企业的外部行业因素和企业的内部因素。行业指标：企业所处行业的情况行业指标又可细分为产业政策、市场环境、行业竞争状况三个子指标市场地位指标
产品与技术指标
管理团队指标
财务状况指标公司规模：是决定企业竞争力的重要因素。规模大的企业往往具有小企业难以比拟的竞争优势。
专业化：是指行业深度，即其他公司进入该行业的难度，及公司获取稳定利润的可能性。
市场占有率：指一家公司与其竞争对手所处关系中的相对位置及其在市场竞争中的地位，反映一个企业的营销网络是否强大，营销模式是否成功。一般而言，这一指标达到30%就意味着已在一定程度上达到了垄断地位。进行企业价值评估的时候应注意企业科研开发项目的进展情况，如：
研制开发是否会成功
研制成功后所面临的市场潜力
新产品被复制和模仿的难易程度
公司的发展离不开高层管理人员的决策，而正确的决策又有赖于其素质、能力和经验。对企业管理水平的评价依据是高管的背景、资格、经验、能力、理念等。
一个好的管理团队应具备以下要素：
懂经营
善管理
会沟通这一指标主要体现公司的以下方面情况：
盈利能力
成长能力
公司盈利的质量
投资的安全性财务状况指标具体可以选择净资产收益率、资产负债率、经营现金流量、主营业务收入增长率四个二级指标第三章企业生命周期理论企业生命周期理论是由美国著名管理学家伊查克·麦迪思提出的，他在《企业生命周期》一书中，把企业生命周期形象地比作人的成长与老化，将企业生命周期划分为五个阶段：初创期、拓展期、高速发展期、成熟期和衰退期。企业所处的生命周期阶段由其外部因素和内部因素共同决定，即第二章所分析的宏观、行业指标和企业的内部因素。

外部因素：包括宏观经济周期以及所属行业周期；
内部因素：包括企业的市场地位、产品技术策略、管理机制和财务状况等。初创期企业基本没有运营可言，公司治理结构疏松，产品刚刚进入市场，收益甚微，风险较大；

拓展期企业运营历史有限，并且当期和下一期之间经营状况会有巨大变动，市场占有率上升，企业的价值仍主要来自对未来发展的预期；

高速发展期企业的销售收入会急速增加，市场占有率急剧扩大，但是利润的增长会滞后一些，未来增长仍然是企业价值的主要部分；

成熟期企业现有资产的贡献超过了对未来发展的预期，现金流稳定，占有稳定的市场份额，构成了企业价值的主要部分；

衰退期营业收入及利润下降，市场占有率降低，企业价值主要依靠现有资产。根据企业的成长特性和国内A股现有的上市发行规则，我们一般将国内的上市公司分为突出成长、高速稳定成长、高速周期成长、成熟/良性转折、成熟/周期性、成熟/防御性等类别。
目前我们主要关注的是正处于拓展期和高速发展期的公司。针对不同类别的上市公司，进行不同的定性、定量分析，从而正确的对企业进行估值。

定性分析：SWOT，对企业的优势、劣势、机遇和挑战进行分析。
定量分析：重置成本、现金流折现和相对价值法（具体参考第四章）。
SWOT是对公司以下四个方面进行分析：

S（Strengths）：优势－－需要加强的
W（Weaknesses）：劣势－－需要克服的
O（Opportunity）：机遇－－需要争取的
T（Threaten）：威胁－－需要预防的

SWOT的目的是：

挖掘企业的竞争力；
寻找收入和利润的增长点；
准备好可能面临的挑战；
进行下一步的发展计划。
SWOT中，S和W是主要分析企业的内部因素，主要包括如下：
销售收入
产品结构
营销手段
融资能力
生产能力
人力资源
上下游供应链

O和T是主要分析企业的外部因素，主要包括如下：
市场环境：人口结构、宏观经济、政策及法律规章、消费者偏好、技术趋势和环境因素等；
竞争对手：市场占有率、产品组合、定价安排、产品周期、供应商、市场准入机制等。

第四章企业价值评估模型实践中，企业价值评估的方法主要有重置成本法、净现金流折现法、相对价值法重置成本法是一种静态的企业价值评估方法，是目前国家评估