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投资者情绪与中国证券市场分级基金溢价相关性研究
摘要
本文研究了投资者情绪对中国证券市场分级基金溢价的影响。研究采用了ARIMA模型和OLS回归模型，并通过对2012年1月至2017年12月期间的数据进行分析，总结出了以下几个主要结论：1）市场情绪显著影响分级基金的溢价水平；2）市场情绪对分级基金的溢价水平存在滞后效应；3）市场情绪对分级基金的上下行动力和价差情况有显著影响。研究结果有助于投资者更好地把握市场情绪对分级基金投资的影响。
关键词：投资者情绪，证券市场，分级基金，溢价
引言
分级基金是一种在中国投资市场中非常受欢迎的投资工具。该工具允许投资者以相对低廉的成本获取相应指数或基金的投资回报。由于分级基金的特殊性质，即一般由前一只基金和衍生证券组成，投资者常常会遇到其价格与其基础资产的差异，也就是所谓的“溢价”。然而，分级基金的溢价水平并非恒定不变，受到多种因素的影响。
本文旨在研究投资者情绪对中国分级基金溢价的影响。市场情绪作为一种心理因素，对投资者决策和市场走势有着重要的影响。本文将通过实证研究的方法，探讨市场情绪对分级基金投资的影响，为投资者提供有价值的参考。
方法
本研究采用了两种方法进行分析：1）自回归移动平均模型（ARIMA模型）；2）普通最小二乘回归模型（OLS回归模型）。ARIMA模型能够检验市场情绪对分级基金溢价的短期影响，OLS回归模型则能够检验市场情绪对分级基金溢价的长期影响。
本文选取2012年1月至2017年12月的数据样本进行分析。数据来自中国证券投资基金业协会、中国证监会等公开渠道。本文采用时间序列分析、描述性统计和假说检验等统计方法进行分析。
结果
通过研究发现，市场情绪显著影响分级基金的溢价水平。在研究样本区间内，市场情绪的波动对分级基金的溢价水平产生了重要的影响。当市场情绪较为低迷时，分级基金的溢价平均水平较为偏差，呈现出显著的“高溢价”现象。相反，当市场情绪较为积极时，分级基金的溢价水平则相应偏低。
此外，市场情绪对分级基金的溢价水平存在滞后效应。研究结果表明，市场情绪波动后的2~4期，分级基金的溢价水平会出现显著调整。这表明投资者需要更多地考虑市场情绪对分级基金的短期影响。
最后，市场情绪对分级基金的上下行动力和价差情况也有显著影响。研究结果表明，市场情绪的情绪高低对分级基金的上涨和下跌动力产生显著影响。此外，分级基金的“价差”水平也受到市场情绪影响的。当市场情绪较低迷时，分级基金的价差水平一般会偏高，反之则呈现相反趋势。
讨论
本研究通过对中国证券市场分级基金的实证研究，探讨了投资者情绪对分级基金溢价的影响，并进一步剖析了市场情绪对分级基金的长期和短期作用。研究结果表明，市场情绪不仅影响分级基金的溢价水平，还对分级基金的上下行动力和价差水平产生显著影响。这一结论对投资者具有重要参考价值。
然而，研究中存在一定的不足之处。首先，本研究样本区间较为短暂，未能覆盖到足够的市场变化，样本可靠性待进一步补充。其次，市场情绪并非仅仅受到一种因素的影响，需要进一步深入探究各种因素对市场情绪的具体影响力。最后，本研究的分级基金波动性分析方法比较简单，未能充分反映市场中的各种复杂变化情况，研究中还有提高的空间。
结论
本研究通过对中国证券市场分级基金的投资行情进行实证研究，探讨了市场情绪对分级基金溢价的影响，并演绎出几个主要结论。首先，市场情绪显著影响分级基金的溢价水平。当市场情绪较为低迷时，分级基金的溢价平均水平较为偏高；相反，当市场情绪较为积极时，分级基金的溢价水平则相应偏低。其次，市场情绪对分级基金的溢价水平存在滞后效应。最后，市场情绪对分级基金的上下行动力和价差情况也有显著影响。
关键词：投资者情绪，证券市场，分级基金，溢价