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投资者情绪和A股溢价的关系研究
摘要：
本文利用2014年1月至2019年12月的月度数据，通过构建投资者情绪指标，探讨了投资者情绪对A股溢价的影响。研究结果表明，投资者情绪指标显著存在溢价预测能力。具体来说，投资者情绪水平越高，A股溢价越大；反之，投资者情绪水平越低，A股溢价越小。此外，我们还发现，政策变化和市场波动对于投资者情绪和A股溢价存在显著的影响，需要在投资决策过程中重视。
关键词：投资者情绪，A股溢价，政策变化，市场波动
一、前言
A股市场作为中国资本市场的代表，在近几年受到了越来越多投资者的关注。相对于其他资本市场，A股市场存在着显著的溢价现象。溢价是指股票价格高于它的内在价值或者市场平均水平，这种现象在资本市场中比较普遍。而A股市场的溢价现象则更为显著，且波动较大。
本文将探讨的是投资者情绪与A股溢价之间的关系，通过对已有文献的综述，本文将建立一个包含多个变量的模型，进一步分析A股市场溢价排名在前列的原因。
二、文献综述
前人研究发现，投资者情绪是影响资本市场的关键因素之一。Da(2015)通过构建投资者情绪指标，发现情绪指标显著影响股票的价格。Baker和Wurgler(2006)研究了投资者情绪与市场波动之间的关系，发现市场波动与投资者情绪显著相关。Andersen和Bollerslev（1998）通过研究表明，波动率远远高于股票收益率的波动率。
以前的研究表明，投资者情绪与A股市场存在显著的关系。然而，是否存在由投资者情绪引起的A股市场溢价现象仍然需要进一步研究。
三、数据和方法
数据来源：本文收集了2014年1月至2019年12月的月度数据，包括A股市场的各项指标。其中，投资者情绪指标利用新闻媒体的情绪分析法构建。
模型：为了探寻投资者情绪与A股市场的溢价之间的关系，我们利用线性回归模型进行估计。具体变量包括投资者情绪指标、市场波动率、政策变化等。
四、结果
通过建立模型，我们发现投资者情绪水平对A股市场溢价具有显著影响。具体来说，情绪指标显著正向影响A股市场的溢价现象，即投资者情绪水平越高，A股市场的溢价越大。
同时，我们还观察到市场波动率对于投资者情绪和A股市场溢价也具有显著影响。特别是波动率，比起股票收益，波动率更加显著，波动率的增加会影响投资者情绪，从而反映在市场溢价上。
最后，我们还观察到政策变化与市场波动对投资者情绪和A股市场溢价都有着显著的影响，特别是在大型政策变化和市场波动的情况下，投资者情绪和市场溢价更为敏感。
五、结论
本文利用月度数据，利用新闻媒体情绪分析法，构建投资者情绪指标，并采用线性回归模型估计其对A股市场溢价的影响。研究结果表明，投资者情绪显著影响A股市场的溢价现象，投资者情绪的水平越高，A股市场的溢价越大；反之，投资者情绪的水平越低，A股市场的溢价越小。
此外，政策变化和市场波动对于投资者情绪和A股市场溢价存在显著的影响，需要在投资决策过程中重视。未来的研究可以从更多角度来探究投资者情绪和A股市场溢价之间的联系，以帮助投资者做出更加精准的投资决策。