长江证券--医药行业2011年投资策略ppt课件.ppt

汇聚财智共享成长目录时间全年“V”形向上，远远跑赢大盘

6月药品降价及医药反商业贿赂预期，板块剧烈调整

下半年，政策预期弱化，继续超越大盘目录总体上：货币供应过量
影响：原材料、人工等上升，企业成本全面提高

产业政策调整：调结构，房地产等周期性板块的挤出效应
影响：资金涌入农产品等资源品领域，进一步推高药材价格，中药企业或率先分化中药材：踏上“价值发现”之旅国家中药材标准冬虫夏草已贵过黄金：

产地限制（青藏高原特有，海拔3000米以上）

无法人工养殖三七暴涨原因回顾：

2008年康美药业大量采购（2000多吨，占三七主产地云南省文山州产量的40%）
2009年7月云南省文山州发布《十一五专项规划之三七发展规划》
2009年11月开始的干旱天气（2004年3000万亩桉树速生林种植的惩罚）人参也不断上涨：

新增种植林地大幅减少（每年国家林业部门批准的伐林种参面积以30-40%的速度下降）
种植成本上升、出口标准提高（对农药残留、重金属、含硫量要求越来越高）
2010年7月吉林省发布《关于振兴人参产业的意见》
2010年7月东北暴雨导致减产图8：丹参（统货）价格走势（元/Kg）图12：麦冬（统货）价格走势（元/kg）中药企业或率先分化：

品牌决定提价能力

技术决定定价能力中药材：踏上“价值发现”之旅名称名称排序排序排序图16：健康支出是唯一随年龄增长而上升的支出从医改政策看：医院改革最艰难，以药养医暂难以触动

解决补偿机制之前，以药养医状况难以改变

定价政策：仿制、创新药脱离限价，专享“单独定价”政策从国家规划看：战略、支柱产业

十二五规划：培育发展战略性新兴产业。。。积极有序发展新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等产业，加快形成先导性、支柱性产业。。。国家发改委即将发布“重大级通用名药物品种产业化专项”

起止年限为2010-2013年

计划年内组织申报、评审和批复工作目录独特中药：
同仁堂、紫鑫药业、天士力、信邦制药、武汉健民、仁和药业、紫光古汉

创新化学药、生物药：
恒瑞医药、华东医药、双鹭药业、智飞生物

特色原料药：
海翔药业
领军中药中医化进程

同仁堂集团整合业务，打造“医药不分家、厂店一体化”体系

“同仁堂”品牌的主要承载者，受益于集团业务整合
以中药现代化、国际化为发展方向

复方丹参滴丸保持增长势头，二线产品快速增长可期

三个重要新药待批，复方丹参滴丸二期临床试验获FDA通过股权激励实施，管理层动力充足

龙牡壮骨颗粒保持较快增长，期待成为大品种

体外培育牛黄或将迎来春天管理层大调整，历史负担全面清理

古汉养生精销售权收回，经营质量显著提升

血制品、大输液业务各有清晰的发展思路市场公认的抗肿瘤龙头，仿创领先

艾瑞昔布、替吉奥胶囊和右美托咪定等新品种陆续上市，推动高增长

降糖药瑞格列汀在FDA进入临床，伊立替康有望通过FDA认证双鹭药业：主打药焕发新活力，产品梯队丰富叶颂涛，中南财经大学计统系硕士，从事中药行业研究；
刘舒畅，上海交通大学生物化学硕士，从事化学制剂、原料药行业研究；
邹朋，武汉大学细胞生物学硕士，从事生物制药行业研究；
严鹏，华中科技大学，生物技术学士/财务金融硕士，从事化学制剂、原料药行业研究。医药小组