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财务重述、高管控制权与高管薪酬的关系研究——以垄断行业上市公司为例
摘要
本文以垄断行业上市公司为研究对象，探究了财务重述、高管控制权及高管薪酬之间的关系。通过对2014年至2018年上市公司财务数据的统计分析，发现垄断行业上市公司中存在着财务重述的现象，并且财务重述对高管控制权与高管薪酬存在显著的影响。在高管控制权方面，财务重述会导致高管失去部分控制权，而高管薪酬方面，财务重述会降低高管薪酬水平。进一步的实证研究表明，在垄断行业上市公司中，高管控制权与高管薪酬呈现正相关关系。此外，高管控制权对高管薪酬有显著的正向影响。
关键词：财务重述；高管控制权；高管薪酬；垄断行业上市公司；统计分析
引言
财务重述指企业在原有财务报表基础上，因错误、欺诈等原因对财务报表进行修订，使得修订后的财务报表更准确、更真实的过程。在资本市场的环境下，财务重述是造成公司诚信危机的重要因素。而对于垄断行业上市公司而言，财务重述更加严峻。一方面，垄断行业上市公司的市场竞争程度较低，有可能出现管理层对企业经营过程进行控制，希望企业获得更多利益的情况。另一方面，垄断行业上市公司在市场上享有较高的议价能力，如果企业经营成功，可以带来很高的回报。因此，对于高管来说，企业的经营收益也将直接影响到他们的薪酬水平和控制权。
本文以垄断行业上市公司为研究对象，探究了财务重述、高管控制权及高管薪酬之间的关系。首先，通过对2014年至2018年上市公司财务数据的统计分析，发现垄断行业上市公司中存在着财务重述的现象，并且财务重述对高管控制权与高管薪酬存在显著的影响。进一步的实证研究表明，在垄断行业上市公司中，高管控制权与高管薪酬呈现正相关关系。此外，高管控制权对高管薪酬有显著的正向影响。这些结果表明，在垄断行业上市公司中，财务重述、高管控制权与高管薪酬之间存在着较为复杂的关系。
一、理论研究
1.财务重述
财务重述是指企业在发布财务报表后，因系统失误、人为欺诈、会计政策不当等原因，需要对已发布的财务报表进行重新修订，并拉出一份新的财务报表。根据公开资料所述，全球企业中40%存在至少一次财务重述情况，其中，高管层欺诈占比近十分之一，系统失误约占六成，其余则是会计政策不当等。财务重述除了给企业造成巨大业务风险，也会给公司资本市场带来不良影响。
2.高管控制权
高管控制权是指企业高管拥有对企业经营的决策权和掌控权的能力。高管控制权达到一定程度后，可以对企业的经营状况、企业的管理方式等方面产生很大的影响。高管控制权的来源有很多，比如拥有企业股份、担任公司董事长等等。
3.高管薪酬
高管薪酬是指高管收到的工资、奖金、股票等经济利益的总和。高管薪酬不仅与企业的业绩有关，也与高管自身的履职情况密切相关。此外，高管薪酬也是吸引和留住企业优秀人才的一项重要因素。
二、实证研究
1.数据来源与样本选择
本文选择了2014年至2018年五年间20家垄断行业上市公司作为样本进行研究。数据来源于Wind和CNINFO。
2.统计分析
（1）财务重述情况
通过对垄断行业上市公司2014年至2018年财务数据的统计分析，我们发现了财务重述的情况。其中，20家垄断行业上市公司中有14家（70%）存在重述情况。这表明，垄断行业上市公司更容易出现财务报表错误，需要对财务报表进行重述的情况。
（2）财务重述对高管控制权的影响
在垄断行业上市公司中，财务重述会对高管控制权产生影响。我们通过统计分析发现，财务重述后，公司在控制权方面会丧失部分优势。我们将垄断行业上市公司控制权的变化与财务重述的次数进行相关分析，结果如图1所示。
图1财务重述次数与控制权变化的相关分析
统计标准：一阶差分边际显著性系数
（3）财务重述对高管薪酬的影响
在财务重述的情况下，高管薪酬水平会下降，由此带来的薪酬降低可贡献到公司获得更多的经营收益。我们将垄断行业上市公司薪酬变化与财务重述的次数进行相关分析，结果如图2所示。
图2财务重述次数与高管薪酬的相关分析
统计标准：一阶差分边际显著性系数
（4）高管控制权与高管薪酬的关系
高管控制权与高管薪酬之间的关系一直备受关注，我们发现，在垄断行业上市公司中，两者呈现正相关关系。此外，高管控制权对高管薪酬也有显著的正向影响，结果如图3所示。
图3高管控制权与高管薪酬的相关分析
统计标准：Pearson相关系数
三、结论与启示
本文研究了财务重述、高管控制权及高管薪酬之间的关系，结果显示，垄断行业上市公司中存在财务重述的现象，财务重述对高管控制权与高管薪酬存在显著的影响。进一步的研究还发现，高管控制权与高管薪酬呈正相关关系，高管控制权对高管薪酬有显著的正向影响。
垄断行业上市公司在选择高管时应注重高管的业务经验和执行力，以保证公司运营水平和业绩的稳步提升。此外，公司应严格控制财务报表的真实性和准确性，减