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创业板上市公司融资结构微观影响因素的实证研究
摘要：创业板上市公司的融资结构一直是研究的热点之一。本文通过对创业板上市公司的财务数据进行分析，找到影响创业板公司融资结构的关键因素。研究表明，公司规模、以及公司所有权结构等内部因素，以及市场环境、宏观经济因素等外部因素，对于创业板上市公司的融资结构均有不同程度的影响。本研究的结论可以为创业板上市公司的融资决策提供一些参考意见。
关键词：创业板公司、融资结构、规模、所有权结构、市场环境、宏观经济因素
Introduction
创业板是我国资本市场的品种之一，也是近年来发展最为迅猛的市场。创业板市场挂牌上市的公司主要是新兴行业的高科技创新企业，由于这些企业的业务模式和风险性质、控股结构存在较大的差异，其融资结构也呈现多样化、个性化的特点。掌握创业板公司的融资结构对于股东、投资者、公司经营者和监管机构等都有着重要的意义。
现有的研究多从公司融资结构总体情况以及比较创业板融资结构和其他市场公司融资结构差异方面进行分析。例如，对于创业板公司而言，新股发行成为了其主要的融资方式，与主板公司的债券融资有着很大的差异。本文旨在探究创业板上市公司融资结构的微观影响因素，有助于深入了解创业板公司的融资情况、优化融资方式，提高创业板市场的效率和稳定性。
LiteratureReview
近年来，学者们关于创业板上市公司融资结构影响因素的研究越来越多。李勇和王君勇（2018）通过分析创业板公司融资结构的总体情况，发现创业板公司资产负债率普遍较高，流动比率较低，表明其流动资金较为紧张，因此需要加强自身的现金流管控。另外，创业板公司的一些特征，如高研发、高增长性和高创新性等，也会影响其融资结构。
熊海波和董峰（2017）研究表明，创业板公司所有权结构对公司融资结构具有显著影响，这也是研究者们比较关注的点。王俊、余巍、罗佳平（2016）从创业板公司的市场环境、行业特征、公司内生特征等方面开展了研究，结论是这些因素都对创业板公司的融资结构产生了影响。
研究方法
本文选取2017年创业板所有挂牌公司的财务数据作为样本，以研究创业板公司的融资结构影响因素。本文通过使用SPSS进行样本数据的描述性统计用于对初步结果的统计分析和观测变量的形态描述。随后，使用实证分析方法，包括相关性分析和条件逻辑回归分析，来探讨公司规模、所有权结构、市场环境和宏观经济因素对创业板公司融资结构影响的程度。
结果分析
1.公司规模对融资结构的影响
公司规模是融资结构中重要的影响因素之一。研究表明，创业板上市公司规模越小，融资方式越多样化。中小型企业更容易选择债券融资作为筹资方式。本文实证结果显示，公司规模与股权融资的呈正相关关系，与债券融资和其他融资方式的呈负相关关系。
2.所有权结构
所有权结构是创业板企业融资结构的重要因素之一。研究发现，所有制结构对企业融资方式的影响是显著的。此外，实证结果表明，存在一定的控制权集中度，即不存在明显的“大股东“效应，会使得一定数量股东声音合理，从而引导公司的融资风险扩散，更多采用股权融资。
3.宏观经济因素
公司的融资结构不仅受到内部因素，也会受到外部因素的影响。宏观经济因素对于创业板公司的融资结构影响深刻。例如，实证结果表明，利率水平与债券融资呈显著正相关，而对股权融资则不具有显著统计学意义。
4.市场环境
创业板是一个相对年轻的市场，不同于主板市场，其特殊的市场环境也会影响公司的融资结构。例如，市场的竞争程度越高，企业越容易采用股权融资方式。而市场发展程度的影响较为复杂，需要进一步的实证研究。
结论
通过对创业板公司融资结构影响因素的实证研究，我们发现公司规模、所有权结构、宏观经济因素和市场环境都是影响创业板上市公司融资结构的重要微观因素。大部分创业板公司更倾向于通过股权融资来进行资本运作。这与其所有权结构和市场环境密切相关。根据不同的影响因素，创业板上市公司可以针对性地优化自身的融资结构，提高股东和投资者的回报率，真正实现企业和股东“双赢”的局面。
参考文献
李勇,王君勇.(2018).创业板上市公司融资结构影响因素的实证研究.统计与决策,(01),80-83.
熊海波,&董峰.(2017).控制权集中度、所有制性质与企业融资结构——基于创业板的实证研究.系统工程学报,32(01),8-15.
王俊,余巍,&罗佳平.(2016).行业特征、内部结构和市场环境：创业板上市公司融资决策研究.管理科学,29(02),104-118.