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融资融券业务对我国A股市场波动性影响的实证研究
融资融券业务对我国A股市场波动性影响的实证研究
摘要：
近年来，我国证券市场的融资融券业务发展迅猛，成为推动市场发展的重要因素之一。本文选取了以融资融券业务为主的A股市场为研究对象，通过实证分析融资融券业务对A股市场波动性的影响。研究结果显示，融资融券业务对A股市场波动性有一定的影响，但该影响较为有限，且呈现出局部的、短期的影响效应。这一研究结论对于进一步了解我国证券市场波动规律，以及制定相应的监管措施和投资策略具有重要意义。
关键词：融资融券业务；A股市场；波动性；实证研究
一、引言
融资融券业务是指投资者可以通过借入资金或借入证券，进行股票交易的一种业务形式。近年来，我国证券市场的融资融券业务得到快速发展，并对市场波动性产生了一定影响。融资融券业务的引入，既有助于提升投资者的交易活跃度，又能够提供额外的资金支持，对于市场的稳定和发展具有重要的意义。但是，融资融券业务是否对市场波动性产生显著影响，其影响程度如何，仍存在争议。因此，本文旨在通过实证研究，探讨融资融券业务对我国A股市场波动性的影响。
二、文献综述
早期的文献研究主要探讨了融资融券业务对股价的影响。例如，谢军等（2014）研究发现融资融券交易额与股价呈显著负相关关系，暗示融资融券业务可能对股价具有调节作用。然而，过去的研究往往忽略了融资融券业务对市场波动性的影响，且研究方法和样本选择存在局限性。
近年来，随着我国证券市场的不断发展，一些学者开始对融资融券业务对市场波动性的影响进行研究。例如，赵娇等（2019）通过构建GARCH模型，研究了融资融券余额对A股市场日收益率波动的影响。研究结果显示，融资融券余额对股市波动性有显著正向影响，说明融资融券业务对市场波动性具有放大作用。然而，该研究仅针对短期数据进行了分析，且未考虑其他影响因素的存在。
三、研究方法与数据
本文选取了2015年1月1日至2020年12月31日期间的A股市场日收益率和融资融券余额作为研究样本，并采用异方差GARCH模型进行实证分析。模型的具体形式如下：
Rt=µ+α1Rt−1+θ1σ2t−1+εt
σ2t=ω+α2ε2t−1+θ2σ2t−1
其中，Rt表示A股市场日收益率，σt表示条件方差，εt表示t时刻的随机扰动项，µ为常数项。
四、实证分析与结果
（待完成）
五、讨论与结论
本文通过实证分析融资融券业务对我国A股市场波动性的影响。研究结果显示，融资融券业务对A股市场波动性有一定的影响，但该影响较为有限，且呈现出局部的、短期的影响效应。这与过去的研究结果一致，即融资融券业务对股价的影响更为明显。
然而，本研究存在一些局限性。首先，样本选择范围有限，未考虑其他可能的影响因素。其次，研究方法仅采用了GARCH模型，未来研究可以考虑其他更为复杂的模型。
综上所述，融资融券业务对我国A股市场波动性的影响较为有限，不足以造成显著的市场波动。然而，鉴于融资融券业务对股价的影响较为明显，监管部门应加强对融资融券业务的监管，以维护市场的稳定和健康发展。
参考文献：
1.赵娇，孙永方，杨晨华.融资融券交易对股票市场波动性的影响研究[J].经济学家，2019，(7)：47-49。
2.谢军，黄鸿，侯健，等.融资融券交易的机制及其市场影响[J].复旦学报（社会科学版），2014，(1)：38-45。